通策医疗(600763)：收购海骏科技，打造医疗云服务平台

收购海骏科技，打造医疗云服务平台。收购海骏科技后，公司将开展基于工业4.0制造软硬件医疗服务一体的数字化正畸业务、基于互联网+的生殖医疗技术和资源整合平台业务和基于O2O的三叶儿童口腔连锁管理业务。考虑口腔业务市场拓展加快，上调公司盈利预测2015——2017年EPS0.45(+0.04)/0.61(+0.03)/0.85(+0.1)元。公司在口腔与辅助生殖领域积累深厚，整合海骏科技后有望分享巨大的市场机遇，给予一定的行业溢价，上调目标价至70元，维持增持评级。

正畸市场容量巨大，隐秀模式有望迅速占领市场。口腔正畸目前潜在客户容量为每年675万人，其中20%-30%选择隐形正畸，市场容量巨大。隐秀项目基于工业4.0制造大规模个性化定制，借助互联网+数字化技术，实现正畸治疗和矫治器定制的一体化平台，有望迅速抢占市场份额。

基于O2O的三叶儿童口腔连锁模式。儿童口腔潜在客户容量为23539万人，市场需求旺盛。三叶儿童口腔采用直营+加盟的盈利方式推广，可复制性强，有望在全国推广。

依托存济网络医院，打造生殖健康云平台。目前我国成熟的生殖中心较少，且集中在一线城市。公司线下签约县市级合作诊疗机构合建生殖健康科室，通过医疗云平台，提供线上咨询，线下诊疗的医疗服务，优化服务流程，降低诊疗成本。依靠一流的质量和高成功率，树立行业标杆。

风险提示：重组审批风险；盈利预测不能实现风险；业务整合风险。(国泰君安)

万润科技(002654)：坚决转型数字营销

.·LED封装企业开启数字营销转型之路

万润科技成立于2002年，以高端指示器件封装起家，目前已成长为集研发、设计、产销于一体的中高端LED光源器件封装和LED照明产品提供商。近年来，随着LED封装及照明应用领域竞争日趋激烈，公司产品的价格和毛利率持续下降，传统业务承受一定压力。为了重拾增长，公司于去年8月份收购日上光电，开启了向数字营销领域积极转型的步伐。

·数字营销市场空间大，未来三年复合增速达24%

受益于互联网用户数的不断增长以及网民对于高精度、多元化网络广告认知度的日益提升，我国数字营销市场呈现出快速发展态势。2012至2014年，国内互联网广告市场规模从773亿增长至1500多亿元，复合增长率40%以上。预计到2018年我国互联网广告整体市场规模将突破4000亿元，未来三年复合增速为24%。其中，程序化购买交易因其精准匹配广告与目标客户，并且能够对效果进行追踪与优化，从而受到广告主的青睐，成为近年来增速最快的互联网广告模式。预计到2017年，国内程序化购买交易市场规模将接近400亿。

·公司转型数字营销，打开长期成长空间

正是看中了数字营销市场未来的高增长及良好前景，公司开启了转型的步伐，于今年11月份收购亿万无线，进军移动端广告市场；收购鼎盛意轩，布局垂直领域搜索服务，参股博图广告，涉足女性垂直行业互联网全案营销。通过上述“二并一参”，万润未来将逐步成长为一家集数字广告创意策划、DSP/DMP、到无线分发、媒体资源代理、会员定制服务于一体的全产业链数字营销公司。数字营销在国内发展方兴未艾，未来空间巨大，我们看好公司本次向该领域的积极外延。

·看好公司向数字营销领域的转型，给予公司“买入”评级

我们预计公司2015——2017年的营业收入分别为10.24/13.26/16.51亿元，归属母公司股东净利润分别为0.93/1.58/2.07亿元，EPS分别为0.36/0.61/0.80元。当前股价(34元)对应的动态市盈率分别为95/56/43X。公司属于“传统业务稳增长、外延转型空间大”的优质标的，大股东年中2.2亿参与增发，自愿锁定3年，彰显公司坚定的转型意愿。公司转型态度坚决、持续外延预期强烈，我们首次覆盖并给予公司“买入”的投资评级。(国信证券)

联明股份(603006)：激励落地显信心，长期发展可期

公告：本次激励计划授予限制性股票200万股，其中首次授予180万股，预留20万股，对象是公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心业务人员共62人。股权激励价格23.18元/股，不低于公告前20个交易日公司股票均价46.35元的50%，锁定期12个月，业绩考核目标是2016、2017、2018年净利润相比2015年增长率分别不低于70%，100%和130%。

(1)股权激励落地，彰显管理层信心，明确未来增长预期。此次计划覆盖人员范围广层次丰富，有助增强公司凝聚力，同时彰显管理层对未来发展信心。激励计划明确考核目标，护航业绩稳步增长。

(2)智能物流推广大势所趋，管理软件体系是核心。被并购企业晨通物流是国内智能化汽车零部件供应链管理先驱，模式可复制，空间广阔。晨通物流供应链管理水平高，盈利能力位属行业翘楚，长期看好。

风险提示：提请投资者注意原材料价格波动风险，竞争风险，客户集中度过高风险，人才流失风险。(海通证券)

隆鑫通用：轻型动力龙头将加快转型升级；受益农业无人机、农业信息化、军民融合

投资要点：

1。轻型发动机龙头，大股东实力雄厚，激励到位业绩增长有保障；

2。拓展大型无人直升机及运营服务，受益农业现代化、军民融合；

3。公司农业信息化、农机装备业务将受益“互联网+农业”；

4。切入微型电动车、智能电源；或受益新能源汽车、数据中心发展；

5。员工持股价格35元；安全边际较高，估值优势明显；“推荐”评级。

考虑山东丽驰及威能机电，预计公司2015-2017年备考EPS为0.90元/1.12元/1.32元，对应PE为26/21/18倍。公司受益无人机、农业现代化、“互联网+农业”、新能源汽车、军民融合等主题投资，预计2016年将进一步加快转型，业绩仍具有上调潜力，首次给予“推荐”评级。

股票价格表现的催化剂：

中央1号文件及农业现代化主题投资；无人机产业化超预期；农业信息化落实超预期；微型电动车产业政策超预期；山东丽驰进军高速电动汽车超预期；公司转型获得重大突破。

主要风险因素：

无人机产业化/农业信息化业务进展低于预期；主业萎缩风险；微型电动车产业政策风险、转型进度低于预期。(银河证券)

皖新传媒：拟定增20亿打造智能学习闭环，布局在线教育高歌猛进

事件：皖新传媒周一晚发布定增预案，拟向不超过10位特定投资者发行股票不超过约7366.48万股，发行价不低于27.15元/股，募资总额不超过20亿元，用于智能学习全媒体平台和智慧书城运营平台的建设。公司股票将于12月8日复牌。

点评：1)VR、数测打造智能学习闭环，内容+平台+评测+渠道四者合力。此次20亿定增中的17.5亿元都将投入智能学习全媒体平台建设中，该平台着力解决K12领域里学生的个性问题与老师传授知识点割裂的问题，提高学生学习效率和兴趣、加强师生互动，最终达到学好知识点、提高学习成绩的目的。具体操作上，主要通过皖新的地推团队以校级为单位采集大数据，以此构建的学生个人知识图谱，对学生知识点掌握的情况进行数据跟踪、深度分析和关联，分析学生知识点掌握的薄弱环节，再通过“数字课堂”、“在线教育”和“线下学习中心”等平台为教师、学生提供有针对性VR数字教育内容、数字课件、题库练习、视频学习等内容并提供线下的学习培训服务。我们认为，皖新将充分发挥自身优势，同时携手在线教育领军的平台型企业——沪江网共同布局K12领域，深挖沪江网在2C端的平台优势，结合智能评测中心和皖新强大的数字内容、渠道优势，提供智能学习的一体化解决方案，在数字课堂、在线学习平台、线下体验培训等多领域创新商业模式，潜力巨大；

2)基础教育布局仍将加码，行业地位将凸显。我国在线教育行业在2014年之后已进入整合洗牌期，在这一阶段，拿下重要的行业资源非常关键，包括并购有潜力的教育标的、打造符合行业发展逻辑的生态闭环等。我们认为，皖新传媒在教育行业已有多年的资源累积，通过内容+渠道+平台的多方位建设，在线教育生态圈建设已日趋完善，近期到了厚积薄发的关键点。此次定增后，公司有望进一步充实账面现金、夯实主业发展，为未来在基础教育领域的外延并购打下坚实基础，从而在行业蓬勃兴起之时坐稳领军地位。

※皖新传媒此次定增涉及教育服务、文化消费两大板块，智慧书城运营平台建设也将以与腾讯独家合作的020智慧书城为标杆，快速复制和升级现有网点，提升用户的购物阅读体验，进一步多元化门店的消费体验。我们始终认为，公司基于三大主业的衍生、拓展方向明确，成绩喜人。在公司主营业绩稳步提升的基础上，在公司管理层的着力推动下，预计公司转型布局速度将进一步加快，惊喜不断。预计15-17年eps为0.97、1.30、1.60，强烈建议关注，维持买入评级。(浙商证券)

恒立油缸：雄心勃勃的明日液压系统巨头

投资亮点

我国液压油缸龙头供应商，发力非标油缸及海外市场：恒立油缸是我国规模最大的高压油缸制造商，主要产品挖掘机专用油缸收入贡献50%，市场份额约40%；重型非标油缸收入贡献约40%，主要供应盾构机、海工、特种车辆，下游客户包括中铁隧道、TTS集团等。特别地，公司1H15非标油缸同比增长32%，按地域看海外收入增长69%，有效弥补了挖机油缸的需求下滑。

进军液压泵阀市场，2016年有望放量：公司2011年投资建设液压精密铸件厂、2012年收购上海立新进军工业液压领域、2013年成立恒力液压专攻挖机泵阀市场，目前已经开始供应三一、柳工等企业进行测试，预计2H16有望开始批量供货。挖机泵阀市场容量44亿元，约为挖机油缸市场的3倍。特别地，我们预计铸件厂、上海立新、恒力液压受益于订单增长，2016年或减亏5,000万元，产能利用率提升有望使公司毛利率提升6ppt至28%。

收购哈威InLine，打造全球液压系统龙头：公司11月公告拟以1,370万欧元收购德国前三大液压系统供应商哈威集团旗下柱塞泵企业哈威InLine的100%股权；预计哈威InLine公司解决关联交易问题后盈利水平在1,000万元以上；特别地，公司有望通过哈威InLine的收购与年收入规模3亿欧元的哈威集团展开技术研发、营销网络、供应链甚至股权方面的全方位合作。

大行业中的小公司，基础工业高端化的标杆：我国液压件工业总产值470亿元，年均进口液压件130亿元，而恒立油缸目前收入规模11亿元，仅相当于全球液压系统龙头派克汉尼汾/博世力士乐的1%和3%。回顾派克、力士乐历史，无不是通过高端定位、持续外延并购发展壮大，恒立油缸亦有望在此战略下快速成长。

财务预测

预计公司2015/16年每股收益分别为0.13元/0.30元。

估值与建议

公司对应2015/16年P/E分别为122.2x/54.0x。公司涉及的工程机械液压件、工业液压系统合计市场容量345亿元，进口替代空间巨大，若取得其中35%市场份额，则公司市值空间在120亿元以上。我们按照120亿元目标市值，给予恒立油缸目标价19.5元，隐含20%上涨空间，首次覆盖推荐。

风险

下游需求波动、新产品推广风险。(中金公司)

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