纺织和服装行业：1-10月服装商品零售额增10.2%

类别：行业研究机构：光大证券股份有限公司研究员：李婕日期：2015-11-23

一周行情回顾及观点

上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨1.39%、2.42%和0.75%。纺织服装板块涨3.48%，其中纺织板块涨2.17%、服装板块涨4.38%。

根据国家统计局数据，2015年1-10月服装鞋帽、针纺织品零售总额10596亿元，同比增长10.2%；10月服装鞋帽、针纺织品零售总额1221亿元，同比增长9.8%。

网上零售额继续快速增长。2015年1-10月份，全国网上零售额29484亿元，同比增长34.6%。其中，实物商品网上零售额24454亿元，增长33.0%，占社会消费品零售总额的比重为10.0%；非实物商品网上零售额5030亿元，增长43.1%。在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长41.2%、24.4%和36.2%。

行业公司新闻动态

GXG 男装入驻苏宁易购服饰百货；聚美每单金额下降与跨境业务增加有关； 拉夏贝尔排名女装第二；唯品会入股英国特卖时尚电商BrandAlley；LV 关闭在华3家店。

跨境通拟22.72元/股向董事、核心骨干等15人授予900万股限制性股权激励计划、分三年解锁；*ST 蒙发子公司拟收购天治基金38.75%股权； 贵人鸟变更募集资金投向于鞋生产基地智能化技术改造、非公开发行募集16.81亿元投资供应链建设、体育云平台建设等，投资设立康湃思体育管理、康湃思体育咨询和指定第三方设立康湃思网络科技；华茂股份发行股份支付现金及定向增发募集配套资金购买海聆梦80%股权；嘉麟杰拟出资9900万元、占99%发起设立产业并购基金；卡奴迪路获Dirk Bikkembergs 品牌在大中华区代理权；红豆股份非公开发行股票募集19.60亿元投资智慧红豆建设项目及补充流动资金、复牌。

鹿港科技1651.98万限售股23日解禁；美盛文化以1亿元、5千万元分别设立IP、二次元文化圈全资子公司；浪莎股份出资400万、占40%设立浪莎文化；太富祥尔股权投资基金以40元/股要约收购上海家化2.90亿股；汉麻产业重大资产置换及发行股份购买联创电子已完成过户；华孚色纺控股股东及一致行动人增持84.83万股；高升控股获电信天翼极速业务全国代理权；众和股份非公开发行及定向增发募集配套资金收购四川国理、四川兴晟、四川华闽100%股权；凯瑞德现金支付2.49亿元收购屹立由100%股权、复牌。

行业数据汇总

328级棉现货12956元/吨(-0.03%)；美棉CotlookA69.5美分/磅(0.43%)； 粘胶短纤14420元/吨(-0.62%)；涤纶短纤6693.33元/吨(-0.99%)；长绒棉24500元/吨(-1.21%)；内外棉价差-830元/吨(3.75%).

汽车和汽车零部件行业：政策助力，新能源公交推广有望加速

类别：行业研究机构：光大证券股份有限公司研究员：刘洋日期：2015-11-23

行业资讯：

1、传统出租车行业急盼改革；2、外资新能源在华未成势商业模式探索失灵；3、三部门：新能源公交车推广每年一考核；4、“互联网+”驱动年轻化引擎释放增长新动力。

行情回顾：

本周行情回顾：汽车和汽车零部件板块、沪深300指数本周涨跌幅分别为+0.49%、+0.68%，其中，乘用车板块、商用载货车板块、商用载客车板块、汽车零部件板块、汽车服务板块涨跌幅分别为-2.08%、-2.64%、-1.24%、+3.45%、-1.04%。可以发现， 本周汽车和汽车零部件板块弱于大盘。仅汽车零部件板块跑赢大盘。

行业热点解读

政策助力，新能源公交推广有望加速。工信部与财政部、交通部联手制订了《新能源公交车推广应用考核办法(试行)》。《考核办法》规定一、二类地区每年新增与更换比例以10个百分点递增，三类地区每年的这一递增比例为5个百分点。同时，在启始阶段的2015年，一类地区所要求新增、更换车辆中新能源公交车的比例为40%， 分别高于二、三类地区15个和30个百分点；在结束阶段的2019年，一类地区所要求新增、更换车辆中新能源公交车的比例已高达80%，分别高于二、三类地区15个和50个百分点。截至2014年全国公交车保有量约为50万辆，新能源公交占比约为5%， 未来几年每年更新及替换对新能源公交需求达数万辆。我们认为，在十三五规划的驱动下，政府有望加快新能源汽车的推广，因此预计后续不仅在公交车领域的新能源会实行考核，在城市环卫物流车、出租车等领域也存在出台考核政策的预期。

我们推荐投资组合中，积极布局新能源领域的标的：宇通客车、江淮汽车和万向钱潮。其中，宇通客车上半年新能源客车销量为3645辆，市场份额达21%，是国内新能源客车龙头企业；江淮汽车规划到2025年新能源汽车产销占比达30%以上。为此，公司拟定增45亿元主要投向新能源汽车相关项目，全部达产后新能源乘用车、高端及纯电动轻卡产能均达10万辆/年，是潜在的新能源汽车龙头。万向钱潮控股股东万向集团收购国际新能源汽车优质企业A123和菲斯特，新能源资源储备丰厚，未来注入万向钱潮的预期强烈。

下周重点推荐组合及逻辑：

(1) 推荐具有较强业绩支撑，成长性良好的企业：万丰奥威、江淮汽车、双林股份；建议关注：天汽模、联明股份、宇通客车。

(2) 推荐主业稳定，外延扩张，积极布局新兴产业的企业：隆鑫通用、均胜电子、中原内配、南方轴承、万向钱潮。

(3) 同时建议关注业绩稳定，国企改革预期较大的企业：悦达投资。

风险分析：汽车产销不及预期；环保标准执行力度不及预期。

社交化、移动化：中国数字营销产业，小市值、并购驱动型为首选股

类别：行业研究机构：川财证券有限责任公司研究员：陈诤娴日期：2015-11-23

社交化、移动化风头正劲：社交软件为移动端最受欢迎的APP，诞生了如微信、LINE、Kakaotalk 以及Facebook 等超级APP。移动广告、数字内容、电子商务和金融服务邓为移动端流量变现的主要模式。流量(MAU)，参与度(停留时间，加载场景和对话的可能，对应广告展示量)和广告价格，是移动端广告流量变现的核心驱动因素。

中国移动营销渗透率为5%(同期美国为11%)，具提升空间：中国超过90%的智能手机渗透率，移动广告渗透率提升具备现实基础。渠道调研显示，移动广告需求强劲，好的商业模式(如腾讯9月份推出移动广告平台“智慧推”)，将释放广告主的潜在需求。

并购仍是主旋律：中国的互联网行业以BAT 为主导，其流量合计约占七成，且数据均不对外开放，难以形成BAT 之外的巨头，更多的机会出现在细分市场和垂直领域。该等格局下，体量不大的标的是充沛的，上市公司无论是出于规模壁垒还是市值考量，都有动力进行频繁并购。

首选股特质——小市值，并购驱动型：我们认为产业中公司基本遵循两种发展模式：类4A 全案代理型和技术&数据驱动型(程序化购买)。目前类4A 全案代理型仍为主流。企业要想做全(纵向并购)，或做大(横向并购)，一定是并购驱动。

实益达(002137CH，未评级)：A 股数字营销市值偏低者，以并购为外延式增长引擎，建议关注。

2015年11月22日行业评级：超配

电子行业：芯片、体育、VR热情继续，发展潜力无限

类别：行业研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：王莉日期：2015-11-23

行业投资策略：紫光3000亿元将继续搅动芯片市场；恒大再次点燃热情，大型体育赛事促进体育消费进入快车道；VR消费级逐渐来临。整体来看，全球半导体衰退3%，四季度仍存在下行压力，但产业整合并购不断；智能手机已经进入存量替换驱动型市场，安卓手机存在库存出清的可能，苹果iphone6s和6splus换机效应不显著，也比较难受，相对来讲仍战略看好苹果；新能源领域有政策大力支持，下游景气度高涨，预计未来一段时间能够持续；电子制造业受欧美先进制造和东南亚中低端制造的前后夹击，国内人力成本上升，加上企业对90后的管理更加困难，很多电子制造厂商都有意愿加强制造的自动化，预计未来两年电子制造自动化仍能保持较高景气。

紫光3000亿元将继续搅动芯片市场。11月16日，紫光集团董事长赵伟国表示，计划在未来5年投资3000亿元人民币打造全球第三大芯片制造商。目前全球前三芯片厂商分别为Intel(2015年收入503亿美元)、Samsung(2015年收入416亿美元)、TSMC(2015年收入265.6亿美元)，目前紫光与之差距甚大。从紫光目前布局来看，设计端拥有展锐，制造端建设存储芯片工厂，封测端入股力成股份(存储封测)，后端应用入股西部数据(西数有收购了闪迪)，可见，存储芯片作为紫光的战略重心将继续投入。据赵伟国透露，紫光正在与一家美国晶片相关公司谈判，该项交易最早或许可望在本月底敲定，业界推测此次洽谈对象为美光。继续看好紫光集团在IC芯片领域的鲶鱼效应，IC芯片溢价将继续提升。推荐同方国芯、紫光股份、全志科技。

恒大三年两次亚洲之巅，大型体育赛事促进体育消费进入快车道。周末恒大亚冠决赛再次夺冠，将掀起新一轮热潮。远点来看，2019年篮球世界杯将由北京、南京、武汉、苏州、广州、东莞、深圳和佛山共同举办。我们注意到，这种重大体育赛事举办将促进体育消费进入快车道。但是，目前我国体育产业结构失衡、场馆运营经济效益差等问题突出，以场馆为例，全国共有体育场地169.90万个，仍以事业性机制运营，开放率不高，经济效应差。随着国民体育意识和体育消费热情，相关企业的创新步伐将加快。我们看好奥拓电子持续向体育产业转型，公司将从体育显示屏提供商逐步向场馆运营、赛事组织等方向迈进。

现实的“虚拟热”，消费级VR来临。11月18日，暴风魔镜推出“魔王”和“暴风魔镜4”等两款硬件产品，明年年初Oculus计划发布Rift头戴式显示器，消费级VR产品已经来临。从硬件产品角度出发，沉浸不足、晕眩难除是目前VR产品的突出问题，分辨率、刷新率、延迟、成像作为VR产品关键技术指标都有待改进，这不仅关乎VR显示屏的改进，也关乎VR视频编解码芯片改进。全志科技在超高清视频编解码芯片技术业界领先，已经给国内VR厂商流片，将广泛受益于未来VR浪潮。

电子元器件行业：新能源汽车爆发，绿色中国“芯”迎来春天

类别：行业研究机构：国海证券股份有限公司研究员：王永辉日期：2015-11-23

功率半导体是半导体行业一个重要的分支，在新能源汽车和充电桩的带动下，以IGBT为代表的功率半导体行业迎来了新的成长机遇，国产化进程有望加速，首次覆盖给予“增持”评级。

新能源汽车进入爆发期，功率半导体迎来春天。功率半导体占到新能源汽车新增半导体用量的76%，新能源整车半导体用量的50%。IGBT模块是新能源汽车电控系统和直流充电桩的核心器件，成本占到新能源整车成本的10%，占到充电桩成本的20%。未来几年是新能源汽车及充电桩市场将进入爆发期，IGBT作为其核心器件也将迎来黄金发展期，我们预计未来5年国内新能源汽车和充电桩市场将带动200亿IGBT模块的需求。高铁、军工、智能电网，大国重器推动IGBT国产化。1)高铁等轨道交通使用的IGBT模块，每列动车组需要使用超过100个IGBT模块，目前几乎全部依赖进口；2)在智能电网中，从发电端(光伏发电、风力发电)、输电端(高压直流输电、柔性输电)到用电端(变频空调、洗衣机、冰箱)都离开IGBT的应用；3)功率半导体是现代军事和武器装备的核心器件之一，军工国产化、电子化进程助力IGBT国产化。

IGBT国产化趋势明确，爆发时点已到。IGBT芯片进口比例超九成，市场替代空间大，国内已形成了IDM模式和代工模式的IGBT完整产业链。我们认为未来三大动力助力IGBT国产化：1)政策上，国家意志推动半导体行业崛起，作为高铁、军工中关键的功率半导体器件，国家会给予政策和资金上的支持；2)资金上，功率半导体采用特色工艺，属于超越摩尔定律范畴，不追求先进制程，资金投入仅为集成电路的1/10，国内厂商可以利用资本优势获得先进工艺，快速追赶海外巨头；3)技术上，国内企业从低端功率器件起家，积累多年开始向高端器件进军，以南车、比亚迪为代表的厂商已实现技术突破，成功实现国产化IGBT在高铁和新能源汽车中的应用，未来会有更多的国内功率器件厂商切入这一蓝海市场。

推荐股票：台基股份、士兰微、华微电子，给予“增持”评级。在IGBT模块封装领域，我们推荐台基股份；在功率器件IDM厂商中，我们推荐士兰微、华微电子。

催化剂：国内IGBT模块在新能源车领域取得突破；获政策扶持。

风险提示：新能源汽车进展不达预期，IGBT国产化进展不达预期。

电子设备、仪器和元件行业：恐怖袭击愈演愈烈，持续关注安防及军工

类别：行业研究机构：长江证券股份有限公司研究员：莫文宇日期：2015-11-23

下周观点：恐怖袭击愈演愈烈，持续关注安防及军工。

本周虚拟现实概念股表现抢眼，虚拟现实指数单周涨幅16.10%。暴风科技也在本周发布第四代暴风魔镜，另外其一体机？魔王？也受到广泛关注，16年将成为VR元年之声此起彼伏，随着用户体验的逐年提升其全面商业化指日可待。周末，马里再次发生恐怖袭击事件，三名中国公民不幸罹难，习主席要求有关部门加大投入和保障，加强境外安全保护工作。当前时点，我们重申军工、安防、自动化、集成电路四大方向的投资机遇。重点推荐如下：1、军工电子：优良器件是基础、军民融合是方向、业绩增长是动力，政策支持是保障，国际形势是催化，重点看好中航光电、高德红外、火炬电子，三安光电，顺络电子；2、安防行业：海外安防需求高，大厂商优势明显，推荐海康威视(业绩+创新)及大华股份(拐点+运营)；3、自动化行业：国家重点推进，产业趋势确定，技术研发跟进，公司顺势而为，近期工博会看点多，看好大族激光、华工科技；4、集成电路行业：近期紫光的大手笔投资点燃了集成电路板块的投资热情，另外ICChina的成功举办也展示了我国集成电路飞速发展成果，我们看好三安光电有望复制紫光系的运作，其余看好设计端的全志科技、艾派克，封装端的长电科技、华天科技、通富微电。

重点关注：华为开发新型锂离子电池，充电速度是普通手机10倍。

华为展示了公司的下一代快速充电电池。华为称，其新款锂离子电池的充电速度是普通电池的10倍。容量为600mAh的电池，可以在2分钟内充入68%的电量。该技术已经获得了华为终端测试部门的认证。该技术将解决华为手机目前的电池短板，构成核心竞争优势，提升市场占有率。

本周行业热点。

乐檬蚁视携手发布199元VR眼镜，移动VR大战即将引爆？；紫光拟投资3000亿元打造全球第三大芯片厂商；汽车芯片成为半导体市场成长最快领域；美研究人员采用钙钛矿制备LED；诺基亚收购阿尔卡特朗讯；2015年第三季度全球智能手机出货3.5亿台；瑞士摩凡陀与惠普联手打造机械智能手表；2016年全球电动汽车市场趋势分析与预测；经Thread认证的首批物联网硬件即将上市；智能功率模块以性价比征服市场智能。

本周市场回顾。

本周中信电子指数跑赢大盘6.3个百分点，中信电子PE(历史TTM，整体法)值为57.12，相比上周提高3.59.

环保行业周报：环保部印发《实施意见》，促绿色化发展

类别：行业研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司研究员：姬浩日期：2015-11-23

大气污染防治：我们重点挖掘在大气污染治理领域中商业模式清晰、业绩确定、技术具有独占性优势的投资机会，建议关注脱硫脱硝建造领域的优质上市公司，推荐具有SPC-3D专利技术的清新环境。

水污染治理：水十条带来万亿级行业空间，看好水处理、膜技术和污泥治理。城市黑臭水，建设任务艰巨，将推动污水处理设施升级和主动式污水处理技术的应用应用。我们看好市政污水处理领域PPP模式的应用投资机会。推荐PPP模式可复制的巴安水务和主动式污水处理龙头环能科技。

固废处置：人口聚集和城镇化发展使得垃圾发电仍然处于高景气度阶段。本周垃圾发电平均估值52.67。继续推荐收购优质资产低估值的瀚蓝环境。餐厨垃圾处理领域重点走专业化发展路径的推荐维尔利。

传媒行业周度研究：央视广告招标新媒体资源预售亮眼，体育、VR等成长方向热度突出

产业投资内参

有价值的产业投资参考

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