东易日盛：推出“速美超级家”，结合互联网可复制模式值得期待

类别：公司 研究机构：信达证券股份有限公司 研究员：关健鑫 日期：2015-11-16

事件：东易日盛近期推出“速美超级家”，是一款解决了超预算和超工期痛点的极致产品。

点评：

公司业绩低点已现。公司2015年1-9月实现营业收入14.4亿元，同比上升17.3%；归属于母公司所有者净利润亏损0.26亿元。其中三季度实现营业收入5.2亿，同比上升11.9%，净利润亏损0.11亿，同比下降287.4%。公司业绩下滑的主要原因为，木作工厂搬家产生的人员离职补偿以及搬迁费用，另外公司信息化系统投入较前期也有所增加，从而影响了公司当期的利润，我们认为随着这些阶段性影响因素的消失以及年底装修旺季的到来，公司利润增长有望回归正常态势。

推出“速美超级家”，结合互联网可复制模式值得期待。家装大行业集中度低，个性化需求多样，随着居民消费升级，客户对品牌家装公司认可度逐渐提升，需求也越来越强烈。公司在家装领域多年积淀，具有较高的知名度，近年来公司倾心打造的年轻人家装品牌“速美超级家”于近期上线，其产品特点主要是设计、材料供应和施工管理优秀，“中央厨房”+标准化连锁加盟模式可实现快速放量，公司的商业模式从提供服务向提供产品转变。公司积极探索传统家装业务的互联网化，公司在自主研发经典业务品牌APP的同时，成功进驻天猫，苏宁，国美等主流第三方电商平台；并积极参与电商平台大型活动，为公司家装业务的运营寻求新的增长点，逐渐实现家装业务O2O模式的全面落地。为了更快推进旗下互联网业务的发展，公司拟出资3000万元对速美集家装饰有限责任公司增资，这将有利于将其打造成为公司垂直电商平台业务。此外，公司入股Meilele Inc(美乐乐公司)，结合对方在家居O2O电商领域运营的经验及公司在家居装饰领域的业务能力和品牌影响力，共同开拓庞大的中国家居装饰市场。

进军消费金融领域，实现家装与金融业务协同发展。公司参与设立上海汇付互联网金融信息服务创业股权投资中心、上海易日升金融服务有限公司，开拓互联网金融与金融服务领域的新机遇，优化公司的产业布局，创新业务模式。为了充分发挥公司的家装行业大数据资源优势，公司拟使用募集资金出资1,775万元购买上海易日升金融服务有限公司35.5%的股份，然后拟使用募集资金出资20,000万元增资易日升金融。增资完成后公司持有易日升金融72.58%的股权。此举将有利于公司进军互联网金融的战略布局，并促进公司家装与金融业务协同发展的良性循环。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.50、0.71元和0.91元，考虑到公司进军互联网家装和互联网金融领域，公司未来具有良好的成长性，维持对公司“买入”投资评级。

股价催化剂：1、公司业绩快速增长；2、互联网家装迎来快速增长；3、互联网金融业务有效促进业务发展。

风险因素：房地产景气度下滑；原材料及家装产品价格上升；互联网家装产业推进不如预期。

*ST秦岭：完善利益机制，外延空间广阔

类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭鹏，陈子坤，巨国贤 日期：2015-11-16

定增13亿补流，完善利益机制

公司公告：拟以6.63元/股的价格定增1.96亿股募资13亿元补充流动资金。公司控股股东中再生及其关联方(银晟资本、鑫诚投资)认购其中的1.51亿股，金额10亿元，占全部定增的76.92%，我们认为本次定增实质上是大股东及关联方对上市公司的增持，是对公司发展前景的充分认可。

2016年大概率迎来高增长

2015年，随着废弃电器电子产品处理行业竞争加剧，回收成本大幅上涨，大部分企业盈利水平下降。期间，龙头企业抓住时机逆势整合(桑德环境并购6家、格林美并购4家)，行业集中度大幅提升，竞争格局显著优化。2015年9月，龙头企业集体调价后，市场回收价格应声而落，定价权下移趋势初步形成，行业盈利水平已触底回升。2016年3月1日，废弃电器电子产品目录将由5种扩容至14种，理论报废量将翻倍；同时新增品种拆解处理资质将更加集中，公司作为行业内市占率唯一超过10%的龙头企业，将充分受益扩容政策红利，16年有望迎来高增长。

“内外兼收”，外延成长空间广阔

公司控股股东中再生是全国最大的再生资源回收利用企业，目前在全国23个省初步建立起回收网络，拥有60余家分、子公司，以及11个大型国家级再生资源产业示范基地、3个区域性集散交易市场、70多家分拣中心和5000多个回收网点。本次定增后，公司现金充足、完善了利益机制，未来将借力大股东回收渠道优势，对集团内外的优质资产进行整合。

维持“买入”评级

预计公司15-17年EPS为0.13元、0.21元、0.32元(已考虑定增摊薄)。公司现有业务未来2年高增长是大概率事件，且利益机制完善后借力大股东回收渠道，未来外延成长空间广阔；综合考虑可比公司估值及市值后，我们给予200亿的目标市值，对应合理价值为13元/股，给予“买入”评级。

风险提示

定增进程的不确定性；目录新增品种回收量不及预期；

多氟多点评报告：多氟多成为“跨界”造车“先锋队”

类别：公司 研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：姬浩 日期：2015-11-16

事件：

11月13日，公司发布公告：据工信部，公司下属子公司河北红星汽车制造有限公司汽车产品红星牌厢式运输车、纯电动乘用车入选工业和信息化部《道路机动车辆生产企业及产品》(第278批)新产品目录，子公司获得此两款车型的生产资质。

红星汽车产品纯电动乘用车入选工业和信息化部《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》(第75批).

点评：

棋子落地，红星汽车获得新车生产资质。我们在新能源汽车造车专题《谁将是下一个特斯拉或比亚迪》中提出，“多重催化，电动车造车领域大潮将至”、“2015年上半年电动车上游动力电池和下游充电桩快速发展是推动电动车造车大潮的核心逻辑”，并提示了多氟多(002407)的投资机会。首批电动乘用车车企牌照发放、《汽车燃料消耗量管理办法》出台将是重磅催化剂。多氟多利用新能源汽车产业链一体化带来的比较优势，积极“进军”电动汽车造车领域，是长期业绩的战略支点。10月，公司分别在北京和邢台设立销售公司，吹响了公司进军的“号角”。此次公司产品进入工信部目录，多氟多成为“跨界”造车的“先锋队”。

产销两旺，锂电池业务和六氟磷酸锂业务对短期业绩形成强支撑。

(1)新能源汽车销量节节高，优质动力锂电池产能供不应求。综合考虑2016年多氟多与新大洋和金龙客车的大额订单、多氟多1.4万台电动车生产计划，产能连续翻番仍达到满产状态，行业整合趋势下取得先机。(2)下游需求强拉动，六氟磷酸锂业务受益于龙头地位。目前六氟磷酸锂出厂价约14万/吨(含税)，2015年年初约8.5万/吨，2015年9月约10万/吨，预计价格仍将持续上扬。六氟磷酸锂进入新景气周期，价格回升较快，盈利能力回升。

大有可为，公司造车业务驶入快车道。(1)乘用车方面，由于小贵族电动车规划的续航里程超过150km，相比2015年，2016年补贴并无下降，保证了首款车型旗开得胜。(2)专用车方面，纯电动专用车逐渐成为新能源汽车推广的重点领域。2015年第三季度产量高达4689辆，接近上半年产量的近2倍。2016年电动物流车推广补贴无明显下降，多氟多的物流电动车具备又快又好发展的基础环境。

盈利预测与估值：预计公司15-17年EPS分别为0.26、1.46、2.26元，参考可比公司，维持“强烈推荐”评级。

催化剂：首批电动乘用车企业牌照发放；《汽车燃料消耗量管理办法》正式出台；公司获得大额订单。

风险提示：电动车销量不佳、锂电池行业产能扩张导致的激烈竞争。

维尔利点评报告：大订单巩固渗滤液龙头地位，餐厨垃圾二次创业

类别：公司 研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：姬浩 日期：2015-11-16

投资要点：

合同金额营收占比高，巩固公司渗滤液龙头地位。此次公司签订的成套设备采购合同高达9898.29万元，占2014年全年营业收入的15.2%，进一步巩固公司在国内大中型渗滤液处理项目的龙头地位。按照公司近四年工程设备平均40%的毛利率计算，该合同能给公司带来3959.32万元的毛利润。

餐厨垃圾二次创业，行业拐点已现。公司审时度势，提前进行战略规划，逐步将发展重心向餐厨垃圾处理业务倾斜。常州餐厨垃圾处理应急项目已正式运行3年，项目运营稳定，餐厨垃圾收集质量高。常州200吨/日处理项目预计年底投产，公司于2015年8月中标西安餐厨垃圾处理项目，实现了餐厨垃圾处理BOT项目异地复制。此外，宁德、日照、杭州EPC项目的实施也彰显了市场对于公司餐厨垃圾处理技术的认可。我们认为，一些技术可靠、项目运行稳定的餐厨垃圾处理企业将抢先一步，拔得头筹。

收购杭能环境，协同互补，挺进千亿沼气市场：公司完成杭能环境的收购，在厌氧技术方面双方形成协同效应，维尔利的客户主要集中于工业废弃物处理和市政废弃物处理领域，杭能环境则在农业废弃物处理和市政废弃物处理领域具有较大的客户优势。而各自下游客户具有一定的重合度和互补性。杭能环境2014年——2016年业绩承诺净利润分别为3989.13万元，5023.34万元和5989.78万元。

2014年，杭能实现净利润3867万元，2015年杭能累计签单12339.98万元，我们认为杭能有能力实现2015年业绩承诺。

高管高位增持，项目大规模融资，坚定看好公司未来发展前景：2015年1月21日公司披露了《高级管理人员计划增持公司股份的公告》，并与2015年4月30日公告完成增持。自公告之日起至公告结束，公司高管合计增持金额为1.02亿元。公司于9月发布非公开发行A股预案，拟增发12亿元，预案已于10月29日获得证监会正式受理。此外，公司在10月份公告，拟公开发行6亿元和非公开发行4亿元公司债。公司高管大量增持股票表明管理层对于未来公司发展信心十足，而大规模融资表明公司订单饱满，未来业绩高增长无忧。

盈利预测与估值：预计公司15-17年EPS分别为0.47、0.64、0.80元，当前股价对应54、39、31倍PE。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：项目进度缓慢，餐厨垃圾处理行业发展速度不达预期。

投资热点排行榜

有价值的产业投资参考

中投顾问

产业投资咨询服务专家