这一次，蒙牛乳业扮演了国内奶粉行业整合大鳄，即将成为外资品牌多美滋的新主人。

雅士利收购多美滋

再掀蒙牛、伊利国产奶粉老大之争

核心提示

此次雅士利全资收购多美滋，即将改变国内奶粉行业格局，蒙牛乳业今年很可能凭借旗下雅士利、多美滋、君乐宝三大品牌，跃居国产奶粉品牌市场占有率第一。

这一次，蒙牛乳业扮演了国内奶粉行业整合大鳄，即将成为外资品牌多美滋的新主人。

7月24日，蒙牛乳业、雅士利与法国达能集团签订谅解备忘录，雅士利拟全资收购曾经占据国内奶粉市场份额第一的多美滋，而达能将出售款项用来增持蒙牛股份。

当天，达能CFO在达能投资者会议上披露，出售多美滋的资金将用来增持约2%蒙牛股份。21世纪经济报道记者通过计算，蒙牛乳业现有总股份为19.61亿股，7月24日当天收盘价为39港元，如果以此价格增持，多美滋出售价在15亿港元左右。

对于出售多美滋，达能官方告诉21世纪经济报道记者：达能拟调整并加强其在华的早期生命营养业务的运作模式，在成功发展旗下国际品牌的基础上，进一步强化与蒙牛乳业及雅士利的合作。

雅士利收购多美滋，预示国内奶粉行业洗牌正在加速。龙丹乳业总经理高扶良在接受21世纪经济报道记者采访时说，奶粉行业竞争日趋激烈，现在的趋势是行业整合加快，集中度越来越高；奶粉“三高”模式向平价过渡，中小品牌面临压力越来越大，守不住的品牌面临被淘汰。一乳品企业奶粉业务负责人表示，现在行业发展遇到了一定的困难，需要抱团取暖。目前大部分奶粉企业业绩都是负增长。

通过控股雅士利以及君乐宝，再加上即将全资收购多美滋，蒙牛乳业今年很可能超过伊利，一跃成为国产奶粉市场占有率第一的企业。

蒙牛乳业

或跃居国产奶粉第一

根据蒙牛乳业与达能、雅士利三方签订的谅解备忘录，达能拟向雅士利出售持有的多美滋中国的全部股权；二是使用拟收购中将获取的对价，通过中粮乳业投资认购蒙牛乳业发行的股份。

对于出售多美滋，达能中国区主席秦鹏表示：达能非常看好雅士利作为一个中国本土成功的专业婴幼儿营养食品品牌的实力，希望通过整合双方的业务优势，更好地发展多美滋品牌，为中国的妈妈们提供更好的产品。同时，达能也将继续在中国大力发展旗下其他国际品牌的婴幼儿配方奶粉业务。

蒙牛方面告诉21世纪经济报道记者，由于双方未最终签订收购协议，目前具体收购价是多少，还尚不清楚。

尽管双方未披露收购价，达能CFOCécileCabanis间接披露了此次多美滋的出售价。CécileCabanis在达能投资者沟通的会议上表示，该项交易将令达能集团增持蒙牛“不超过2%”的股份。

21世纪经济报道记者了解，蒙牛股份总股份为19.61亿股，当天签订备忘录时蒙牛的收盘价为39港元，如果按照增持蒙牛2%股份计算，多美滋的出售价在15亿港元。

蒙牛乳业人士表示，如果按照签订协议之前若干日，公司股价平均价计算，加上溢价大体上不会超过20亿港元，相对比较便宜。

多美滋曾经为国内奶粉市场的龙头。尼尔森数据显示，2012年多美滋国内婴幼儿配方奶粉的市场份额已经高达11.7%，位居第一。2013年8月份的恒天然乌龙事件以及央视“第一口奶”事件叠加，让多美滋遭遇重创，不仅业绩下滑严重，市场份额甚至跌出前十名之内。

6月份，CécileCabanis在德意志银行的全球消费者会议上曾指出，达能以前在中国市场份额的三分之二是由多美滋贡献的，而现在三分之二是基于电商。多美滋的发展正遭受恒天然事件余波及通路组合变化带来的挑战。

在此次双方互相换股之前，蒙牛已经与达能进行深入合作。2014年10月31日，达能入股雅士利，持有25%的股份成为第二大股东；蒙牛乳业持有雅士利股份降至51.04%，仍为控股股东。当时，三方就考虑由雅士利入股达能旗下奶粉品牌多美滋少数股权，以实现更深度合作。

此次雅士利全资收购多美滋，即将改变国内奶粉行业格局，蒙牛今年很可能凭借旗下雅士利、多美滋、君乐宝三大品牌跃居国产奶粉品牌市场占有率第一。

雅士利2014年销售额为28.16亿元；多美滋的销售一直未有披露，据AC尼尔森数据统计，多美滋2014年市场份额在2.9%，多个奶粉企业负责人表示，多美滋2014年销售额在20亿元左右。而君乐宝副总裁刘森淼告诉21世纪经济报道记者，今年君乐宝奶粉销售额将达到8亿元。

目前国产奶粉市场份额最大的为伊利，2014年伊利奶粉及奶制品销售额为60.13亿元。

奶粉行业加速整合

雅士利收购多美滋，开创了国内乳业品牌收购外资大品牌先河，此前，国内奶粉市场整合多以国产品牌之间兼并重组为主。

2014年6月，国务院公布《婴幼儿配方乳粉企业兼并重组工作方案》，方案指出：2015年年底，争取形成大约10家年销售收入超过人民币20亿元的大型婴幼儿配方乳粉企业集团；前10家国产品牌企业的行业集中度达到65%；到2018年，争取形成3-5家年销售收入超过50亿元的大型婴幼儿配方乳粉企业集团。

之前6月30日，工信部总工程师王黎明在奶粉行业兼并重组会议上指出，通过兼并重组，到2014年底，前10家国产品牌的行业集中度达到54.2%，较上一年提升了近10%。

雅士利收购多美滋，对国内奶粉行业的发展影响深远。

高扶良表示，整个行业加速整合已经成为趋势，以往奶粉“三高”模式需要向平价过渡，奶粉市场诸强林立，面对大品牌资本实力，中小品牌的竞争压力越来越大，盈利能力不断下降，生存空间相对变小。

前述企业奶粉业务负责人表示，面对行业趋于饱和，品牌间抱团取暖越来越明显，目前尽管洋品牌受欢迎，但是市场占有率国产已经超过外资，而且随着国内企业海外投资加大，外资不断在国内投资，内外资界限淡化，资源会向大品牌集中。

君乐宝副总裁刘森淼表示，整合加速源于奶粉行业竞争激烈，大家都感觉到压力，大部分企业业绩呈现负增长，原因是配方奶粉供大于求、产能过剩。

刘森淼预计，国内配方奶粉需求在70万-100万吨，最大需求在100万吨，但是国内外品牌针对中国市场的奶粉产能今年在150万吨，包括在建产能在内，到明年底，总产能将达到200万吨，竞争更激烈，这有利于兼并重组，中小企业会被淘汰。

君乐宝预计，一年多来，国内奶粉平均价格下降了20%以上。

“现在奶粉市场平均价还没有跌破100元价格线，价格下降只是属于价格理性回归。”刘森淼表示，明年底才是奶粉价格大转折的时间点，届时奶粉价格将会又一轮明显下降，撑不住的品牌会被淘汰。

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