对于嗅觉灵敏的险企而言，投资房地产的机会似乎不容错过。

6月9日，在香港上市的内地房企方兴地产临时宣布停牌，并于当日晚间发布公告，宣布定向发售约16亿新股，总计筹资约5.63亿美元，折合每股单价2.73港元。其中，新华保险以3.57亿美元成为本次认购的主角，新加坡GIC进一步加大持股1.5亿美元，此外方兴还引入了美国华平投资以及新鸿基郭炳湘作为投资方。

这是方兴近六年来第一次配股。配售完成后，方兴母公司、央企中化集团仍保持控股股东地位，持股比例则将从配售前的63.5%摊薄至54.0%，新华保险占比9.5%，将成为第二大股东，GIC占比6.5%，将位列第三。

新华保险成“二当家”

“近几年一直在寻找权益类资金，2013年之前项目都在全资自己做，2013年之后从战略上考虑，在项目层面做了很多权益补充，这一次配股则是近6年来方兴第一次在公司层面做权益补充。”昨日上午，在北京中化大厦，方兴相关负责人对《第一财经日报》记者表示，方兴此次配售的主要目的之一，是为了通过引入投资者使公司股东结构更市场化，希望改善方兴股票的估值和流通性，有助于资本结构和债务空间调整。

实际上，从去年开始，方兴就开始为本次的配售有选择性的接触投资者，其中，保险公司由于资金量比较大，收益率要求低、对投资期限要求比较长，成为方兴的目标“金主”。

关于选择此时配售的原因，上述方兴负责人称，目前境外资本市场环境较为活跃，而公司的股价也较为合理，因此方兴管理层及董事会决定趁市场窗口引入合适的战略投资者。

作为本次投资者中的主角，新华保险之所以与方兴联姻，方兴方面称，主要是新华保险看中方兴互联网方面创新，另一方面双方在合作推进的时间点上更为契合；即将成为方兴第三大股东的新加坡GIC，早在在方兴上市时就充当过基石投资者的角色，也曾投资过万科、大悦城地产、嘉里物流、普罗斯及Goodman等中国及亚洲领先的地产公司；华平则除了持有方兴可转股的永续证券，还与方兴有项目方面合作，去年方兴旗下酒店拆分上市时也有持股；香港富豪郭炳湘为新鸿基地产创办人郭得胜长子，未来可能在项目开发层面以基金的形式对方兴展开投资。

在方兴看来，本次配售的主要目的是引入战略投资者，而非单纯的股本融资活动，因此定向增发较为适合。然而，在商言商，无论以什么形式进入，投资方均会对回报和业绩提出要求。在国内楼市调整尚未结束，库存风险高企的行业背景下，随着此次股本增加，未来短期内方兴在回报增长上不乏压力。对此，方兴相关负责人回应称，本次引入的投资者为长期合作伙伴，不会考虑短期回报，另外方兴财务方面较为稳健，ROE水平从2007年7%~8%，提升至目前的14%，在同行业排在中上游。

另据知情人士透露，方兴下一步有可能继续对业务进行拆分，将写字楼单独打包上市。

险资凶猛

在配股价格水平方面，此次投资者认购的价格为每股2.73港元，相等于方兴周一收市价9.9%的折让，5个交易天平均收市价9.8%的折让，10个交易天平均收市价9.7%的折让和15个交易天平均收市价9.8%的折让。

对此，兰德咨询总裁宋延庆昨日下午对本报记者分析，这一价格对于方兴而言较为理想，这与方兴住宅、写字楼、酒店三大业务结构合理、持有型物业资产较优质有关。但他同时也提到，从战略发展速度上看，近年方兴的表现稳健有余，激进不足，尽管产品溢价能力较高、利润表现较好，但高端项目和旅游地产去化速度相对较慢，加上适合核心城市核心地块越来越少，以“金茂府”为代表的高端住宅产品线增长存在压力。

早前，方兴在住宅开发商的策略是寻找核心城市核心地段进行细分市场深耕，但近年来，北京等一线城市核心地段土地可遇不可求，于是关注城市近郊的大幅地块，作为补充，北京亦庄项目、长沙梅溪湖等“城系产品”，即是样本。

与房企的谨慎形成对比的是，保险公司这几年在房地产投资方面颇为激进，除了代表性的中国平安，一些此前相对低调的保险公司也开始活跃。此次投资方兴的新华保险，就持有万科、建发股份等公司大量股票，生命人寿也入股金地、佳兆业，安邦保险入股了金融街。今年4月，碧桂园宣布引入中国平安作为战略股东，认购完成后，中国平安将持有碧桂园股份9.9%，跃居第二大股东。据万得资讯统计数据，截至2014年底，133家A股上市的房企中，保险资金进入前十大股东的房企数量达到21家，渗透率为15.8%。

眼下，险资涉足房地产的途径，包括直接投资上市房企的股权、收购整栋商业物业等。对于这种险资与房企“结对子”的趋势，协纵国际创始合伙人黄立冲认为，保险资金缺乏回报良好的出路，又偏爱高回报项目，目前房地产企业估值低迷，也许被险资认为是抄底时机。中投顾问也在一份分析报告中认为，保险公司投资房地产行业主要是财务投资，目前国内房地产上市公司的股权相对物美价廉，股权投资将为险资带来获取高额回报的机会。

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