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股价的疯与狂:股价效应渐疲软安全着陆点在哪

2015-06-03 14:43:00

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在上市之后的首个媒体沟通会上，冯鑫滔滔不觉的讲了很多，他谈起了暴风未来的发展战略：娱乐平台、用户画像、魔镜生态和国际化，作为上市公司的CEO，要承载起股价的压力，冯鑫免不了要不断给资本市场讲出更多好听的新故事。

股价的疯与狂

在暴风股价第一个涨停板打开后，冯鑫在朋友圈说终于可以出来见人了，他憋坏了。

以至于在上市之后的首个媒体沟通会上，冯鑫滔滔不觉的讲了很多，他谈起了暴风未来的发展战略：娱乐平台、用户画像、魔镜生态和国际化，作为上市公司的CEO，要承载起股价的压力，冯鑫免不了要不断给资本市场讲出更多好听的新故事。

如果把时间推到暴风上市之初，谁也不会想到它的股价会变得如此令人瞠目结舌。38个涨停板，市值突破300亿，妖股暴风横空出世。不论业绩如何，疯狂的暴风在市值上已经跑赢了中概股优土迅雷。

不是股民不明白，是市场的变化太快。

从UC并购案中受益颇多的俞永福说，创业路上运气比努力更重要，这句话放在冯鑫和他的暴风身上同样适用。一边是“疯牛市”，一边是“神创板”，再乘着“虚拟现实”、“互联网++”、“中概股回归”等概念东风，幸运的暴风科技登场了。

A股优秀的视频公司太少，而资金又太过泛滥。有业内人士表示，暴风的股市盛宴之下，其实是多方力量综合作用的结果：

有证劵从业人士告诉记者暴风最幸运的地方莫过于选择了一个合适的上市时机。在A股重开IPO之后，大多数股票都采用了低市于利，低价发行的策略。很多新股一上市就接连涨停，在涨停打开之后，整个二级市场的投机市场被空前激发，在加上来势汹汹的牛市背景，各种泡沫之声不绝与耳。

除了股民和投机者的热情被有效调动起来外，在暴风登场之前，得益于拥有24个涨停板的兰石重装等类似新股营造的炒作环境，游资机构的对于炒作新股的操盘手法已经相对娴熟。

暴风的财富效应既有大环境的因素使然，也有暴风自身的典型因素。一位劵商分析师告诉记者，虽说A股创业板主打的新兴科技股，但其实几乎没有几家人们耳熟能详的互联网+公司，而暴风科技作为一支血统较为纯正的互联网股，立于创业板主线中央，再加上稀缺效应加持引发的非理性炒作，渴求暴富的投机心态自然盲目的一涌而上。

此外，一位给中概股做上市架构的律师表示，暴风科技是拆除VIE登陆A股的吃螃蟹第一人，是政府和市场有意无意树立起来的一只示范股。3月底挂牌，正是两会开放信号发酵窗口，提出了互联网+概念，暴风无疑是这波热潮中的受益者。

实际上，38个涨停远不足以概括暴风的股价表现。暴风最可怕的地方在于涨停板打开后多路游资与机构竟然斥巨资在5月6日高位接盘暴风科技，股价在经过几天的小幅回调后，又一鼓作气的冲上300元大关。一位股民在252元接近涨停的价格追涨暴风科技后被套，之后连续两个涨停，让他不但解套还开始赚钱。谈起岁暴风的投资感受，他这样说到：“风暴确实太大了，差点把我吹得不成人形。”

拥有成交量的时候之后还能接着往上涨，这才是暴风科技真正的疯狂。

中国的资本市场是一个神奇的地方，有了好听的新概念与炒作式的收购，就像是给股价插上了腾飞的翅膀。有业内人士这样向记者表示，平均市盈率高达125.27倍的创业板已经将2000年的纳斯达克互联网泡沫远远抛在了身后。

因此在暴风的股民群里随处可见这样的这样的担忧：“明天还会涨吗？”“以后要怎么收场？”“真正的暴风雨可能越来越近了。”在高达300多倍的市梦率压顶下，暴风的股价像一把飞刀，谁也不知道什么时候会落下来，谁也不知道会不会伤及这些以血肉之躯高位追涨的普通股民。

冯鑫的破与立

暴风上市后，冯鑫说他带着两本书回山西老家闭了次关。

冯鑫的身上带有金山人典型的韧性与不屈，他经历过金山最辉煌的时候，当过雷军和周鸿祎的股肱之臣，创业时找这两位老上司要投资被拒，最后获得了蔡文胜的天使投资。彼时意气风发的冯鑫带着他一手创办的酷热科技拿到IDG的美元投资，吃下暴风影音，打造出PC时代装机必备的视频播放器，一跃成为金山系中炙手可热的创业明星。

本来，拿了美元投资在纳斯达克上市是暴风的不二之选。无奈2008年视频行业开始进入了千军混战的战国时代：优酷、土豆、搜狐、腾讯等视频网站陆续崛起并挑起版权大战，类似暴风这样单一的视频播放器的工具性产品面临着逐渐被边缘化的宿命。

困境之下，冯鑫踟躇了，投资人的信心也开始动摇，在2011年的一次公开演讲中，冯鑫透露他整个人都已经完全被暴风绑架，他一口气撤掉了大部分VP，他亲自抓的全面转型在线视频项目历经两年，期间还曾反复被搁浅，行动上的缓慢导致暴风距离第一集团越来越远，暴风开始掉队了。

冯鑫对于暴风不是没有萌发过断舍离的念头的。最难的那两年，不停的有公司找上门来谈收购，好几次冯鑫都差点动了心，情理上来说功成身退对于创业者而言其实也是一种无可厚非的成功。

几经坎坷的冯鑫生于1972年，这也是中国第一代互联网企业家的集中出生阶段，当他们开始进入社会时，正好赶上美国互联网主义浪潮对中国社会的启蒙阶段，西方著名的文学作品《麦田守望者》是这一代人的成长圣经，里面有句著名的话：“一个不成熟男子的标志是他愿意为某种事业英勇的死去，一个成熟男子的标志是他甘愿为某种事业卑贱的活着。”

“还是舍不得，经过创业最艰苦的那几年，暴风与我就像亲儿子一样的存在，我还是得坚守下来。”冯鑫开始反思自己，纳斯达克只偏爱龙头公司，也听不懂暴风PC客户端的故事，冯鑫只能下定决心往回走。

撤离VIE结构的那三年是冯鑫和暴风开始痛苦和煎熬的三年。冯鑫说，A股停了两年半，一直到2014年春天才重新开始审批。从2011年下半年到2013年，证监会换了主席，停止审批，所有人都挂那儿了。很多公司自己撤材料了，熬不住了。还有些公司很多人都辞职了，因为没项目了。在这个漫长的等待过程中，在投资人的几番推动下，暴风差一点就委身阿里了。A股重新开闸的消息，再次给了冯鑫独立走下去的动力。

另一方面，为了满足A股对上市公司三年必须盈利的要求，暴风忍痛退出了视频行业的烧钱大战，这一举措的直接后果是没有了独家内容的暴风再次流失了大批用户，形成了过度依赖广告收入的单一盈利模式，并且三年营收也并未有上升迹象。为了拼命节省开支，暴风开始做聚合，即“通过平台合作播放其他视频网站的内容”，暴风的版权官司也越来越多，前端时间还因为乐视的版权控告，暴风的版权风险再次被推上风口浪尖。

冯鑫说，上市这种事一条道跑到黑，想都不要想，就是今年上不了明年上，明年不上后年上，五年不上十年上，就是死磕。没有干爹，没有热钱，冯鑫这样自己小米加步枪哧哧的跟上市死磕几年，还真的磕赢了。

魔镜的虚与实

暴风丰满的股价之下，是一片骨感的业绩，单一的视频播放器换发不了新活力，心急的冯鑫直接跃过平台和生态两大关卡，转战虚拟现实。

抛开虚拟现实的概念外衣，单从产品的角度审视，魔镜就有炒概念之嫌。事实上，被放入手机的魔镜，为用户呈现的并非是电影中的虚幻世界，而是一个类似于3D影院屏幕的情境，或者说，魔镜仅仅只是将3D电影搬到了眼镜上，离真正的虚拟现实相去甚远。

细究产品本身，由于“手机眼镜盒子”方案自身的局限，魔镜视野四周的黑边以及畸变，都使得这款“虚拟现实”设备在实际体验中有着较为强烈的带出感。除此之外，低分辨率造成的颗粒感都是当前技术下难以逾越的难题。

在制约虚拟现实产业发展最大的瓶颈——内容方面，有业内人士向记者表示，暴风由于缺乏对版权大片的投入，以至于魔镜上很难见到优质内容的身影，暴风若想在视频内容上进一步扩展，有可能会倚仗第三方转制网站，但第三方网站的转制质量往往效果不佳，并非长久之计。

而在虚拟现实游戏方面，之前魔镜的游戏Demo据称都由第三方团队制作，暴风并没有自有的游戏团队，魔镜的开发进度比起冯鑫所设想的“硬件+服务”的生态模式还差的很远。

但暴风科技的副总裁王刚向记者表示，目前魔镜手上有一张非常有市场吸引力的牌可打——廉价。当被问及魔镜的开发是否是为了获取价格优势而牺牲产品品质和体验时，王刚表示，目前魔镜的任务就是通过低价来规模化抢占市场，“我们要在巨头大规模入局消费级之前，先快速获取一大部分用户，之后再根据与用户的来开发新的应用或者是引入增值服务。”

在暴风官方的定义中，魔镜被比喻成“好奇者的玩具”，受制于技术和内容上的双重壁垒，仅靠99元的平民售价，魔镜也很难给用户一个戴上它并持续使用的理由。

根据暴风官方披露的数据，截至2015年3月底，暴风魔镜累计销售总量只有18万台。如同此前所有的高新科技一样，VR是一个非常吃资金和技术投入的项目。暴风称上市之后第一季度的同比转亏就是就是对魔镜项目的大规模投入所致，看来天生的“玩具”的属性很难让魔镜成为未来给暴风创收的主力。

易观国际的分析师庞亿明向记者表示对于暴风而言，魔镜的战略意义明显大于产品意义，是暴风向资本市场抛出的一个差异化概念。事实上，在即便没有完整的生态和优良的体验支持下，魔镜也凭借着充满“想象力”的概念撑起了暴风的高股价。

另一方面，行业内的竞争也在变得更加激烈。据称硬件制造能力远超暴风的华为已经立项VR设备，上游内容版权储备比暴风丰富的爱奇艺和乐视的VR设备也将在年内面市。强敌环伺之下，大批创业团队也走在了抢食的路上，市面上与暴风魔镜同类型的虚拟现实眼镜越来越多，如蚁视科技的机饕、七鑫易维的PlayGlass、大相科技的Virglass.

在强敌入局前，如何让魔镜摆脱玩具化的宿命，承担起为暴风股价继续造梦的使命，成为摆在了冯鑫面前的一道难题。

暴风的危与机

从山西闭关回来后的冯鑫抛出了“DT大娱乐战略”，即暴风要从一家网络视频企业全面转型为数字化时代的互联网娱乐平台，在视频、音乐、娱乐、游戏等方面都要进行布局。

在监管的打压和股市大盘的一路狂跌下，暴风的股价开始变得摇摇欲坠。易观的分析师向记者表示，暴风的股价已经脱离基本面，冯鑫的转型战略更像是抛给资本市场的新故事。

业务不够多元化这是暴风一直以来被业内诟病的问题，冯鑫寄希望于通过业务线的高速扩张，来把暴风的业务版图铺的更大。冯鑫想要更快，他直言上A股以后，如果还像以前那样慢慢去积累用户，显示不符合上市公司的节奏。他认为并购显然是更快，也能做出加法效应的捷径。

易观分析师对此表示，暴风之前并没有娱乐、音乐等业务的布局，并购虽然能够在一定程度上满足暴风的极速扩张欲望，但决定一项业务能否顺利摊开的因素有很多，暴风之前没有相关业务和团队的运营经验，这或许会成为暴风并购案中一颗随时可能爆发的地雷。

并且冯鑫预想中的大娱乐战略是以暴风最基本的视频为中心开始像外发散的，但实际上暴风的基本视频业务已经开始呈萎缩之势，根据暴风官方批露的用户数据，PC端+移动端的日活用户数在4千万左右，仅为优酷土豆的1/4。易观分析师表示：用户数是暴风转型大娱乐平台最重要的基础，可惜暴风在前几年PC客户端用户数量最庞大、用户最具有粘性的时候没有抓住转型机会，上市后再发力，单从时间节点上来说已经晚了。

除此之外，通过视频来发展打通泛娱乐业务其实是整个视频行业的共同愿景，并不是暴风的独有战略。乐视、优土、爱奇艺、腾讯这些公司已经走在了暴风前面，O2O试水演唱会放到线上进行直播，成立影业公司变现视频内容、进行游戏联营等新业务已经屡见不鲜，在A股已经获得大量资金输血的暴风能否利用买买买的方式实现弯道超车还有待拷问。

另外概念式的收购已成为创业板公司惯用的炒股价套路，在估值普遍虚高的情况下，大量的创业板上市公司利用高估值去收购低估值公司，从而创造出高成长“幻象”、推高股价。

以并购为主要手段的DT大娱乐战略如何摆脱外界对于暴风画饼以及有意助推股价的质疑，成为冯鑫近期必须落地解决的问题。

冯鑫也意识到了时间窗口的问题，有消息传出爱奇艺、PPTV也有意在A股上市，到时享有稀缺互联网股光环也不再是暴风独有的股市福利。冯鑫说牛市是个暂时的现象，我们只有18个月的时间，只能拼命的抓紧做。

随着前几日股市的全线崩盘，暴风的股价几近跌停，重挫之后如今仍在250元附近徘徊。当有一天泡沫破裂，庄家退场时，风暴中的暴风科技还能安全着陆吗？