人们怀着良好意图创立了信用衍生品市场，其设计初衷是作为一种风险管理工具，帮助银行管理对企业的贷款敞口。

现在，在金融危机造成的大幅下挫后，华尔街正在推动单一名称信用违约互换的重启。

单一名称CDS与CDS指数截然不同，后者提供对整类信用产品的敞口，而非对某一笔贷款的敞口。在美国国际集团和其他出售单一名称CDS的大型机构崩溃后，CDS指数得以存活并繁荣发展。

国际清算银行的数据显示，单一名称CDS市场的规模已降至2008年的约三分之一，现在一些人忧虑这一市场的末日就在眼前。企业违约率处于历史低位，很少有人认为需要针对资产负债表薄弱的单个公司购买保险。

“如果我们现在不就此采取行动，我们担忧更多经纪商会退出，以至于没有足够多的银行支持这一产品，使其无法进行交易，”一家美国资产管理公司的交易主管说。

富有活力的信用衍生品市场带来的好处包括，为投资者提供一种为资产组合投保以抵御信用风险的方法，同时促进企业债券的交易。然而，由于金融危机后监管机构收紧了资本金要求并提出了更高的风险标准，银行纷纷不再支持固定收益产品市场，使得复苏单一名称CDS的挑战看来十分巨大。

银行、资产管理机构和对冲基金宣扬的解决方案是全面采用集中清算。雷曼兄弟破产及2008年AIG接受的纾困，凸显出由复杂的衍生品交易网络联系起来的金融机构的脆弱性，自那以后，集中清算成为了监管机构各种努力的基石。

美国监管机构预计将在未来某时制定规则，要求对单一名称CDS进行集中清算，此前监管机构已对指数交易提出类似要求。

“我们希望确保单一名称CDS市场具有足够的流动性，”贝莱德电子交易和市场结构联席主管苏普尔娜?韦布拉特表示。“对经纪商来说，进行CDS的双边交易需要投入大量资本，而将其转移到一个更为简洁的框架下，资本利用将更为高效。这是维护此产品交易的可行替代办法。”通过集中化清算降低银行的资本要求，有望使单一名称CDS更受欢迎，有助于改善更大范围内的信用市场的流动性。

“如果人们希望卸下一些风险，他们通常找不到流动性去这么做，”汇丰银行CDS交易主管侯赛因?德布卡称，“CDS可以作为一个有效的信用风险管理工具来使用。单一名称CDS流动性的改善将有利于信贷投资者。”

信贷清算机构美国洲际交易所今年已经见证了机构或买方投资者的涌入，自1月起已经有12家公司加入了原有18家公司的行列。

但并非所有买方公司都相信集中清算。主要反对之处在于投资者使用该服务的成本日益增加。即便进行场外交易，绝大多数公司如今也要提交初始保证金——即一旦对方违约用来弥补损失的抵押品。

“这就归结到一个简单的数学问题——如果进行集中清算，我必须增加还是减少保证金，”美国一家大型信贷对冲基金的高管称，“在单一名称CDS的场外交易被要求收取的保证金高于集中清算之前，我认为集中清算不会发生。”

然而，关键在于，非集中清算的互换协议的初始保证金实际数额，通常少于清算机构要求的数额。

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