来源：中国基金报

个人养老金时代即将到来。2023年1月1日，第三支柱个人养老金业务将正式实施。作为重要的参与方，基金公司已筹备多年，在投研、系统、产品、投教等方面都做了充足准备。

中国基金报记者采访了北京、上海、深圳、广州等地的多家基金公司，他们表示，要把握机遇，努力做大养老目标基金规模，为投资者提供更多的产品选择。

已做好全方位充分准备

《个人养老金实施办法》发布后，个人养老金投资基金方面也不断迎来新进展。基金公司备战热火朝天。

11月9日，易方达、华夏、广发、招商、博时、汇添富、南方、嘉实、建信、富国、银华等近二十家公募基金管理人收到来自中登公司、中国结算等“关于个人养老金基金行业平台验收测试结果”的通知，上述公司完成销售、登记、清算等环节的验收测试，成为首批通过测试的基金公司。

11月11日，20多家基金公司发布公告称，旗下的养老目标基金将成立个人养老金专属Y份额，粗略估计数十只产品纳入首期个人养老金产品名录。这意味着，公募基金不仅完成了个人养老金业务开展的系统准备工作，在具体产品方面也做好了冲刺的准备。

在系统备战方面，广发基金表示，通过展业前的验收测试后，正根据各项制度要求，对内做好制度建设与完善、产品梳理排布等工作，对外与各大托管行及销售机构对接增设基金Y份额、系统联调联测等工作。

南方基金也在验证测试完成后，等待最后与个人养老资金开户行、人社系统和中登系统进行线上真实资金的验证。当前阶段的侧重点在产品上报以及相关系统的全流程集成验证。

“我们很早就开始筹备，在开发适配系统与相关平台进行对接测试的同时，基于个人养老金业务需求和产品特点，不断完善内部运营管理系统。”建信基金表示还将进一步完善优化系统。

除了系统开发，为迎接个人养老金时代的到来，富国基金在产品、研究、投资、信息技术、风险管理、客户服务等多个维度做了充分准备。嘉实基金也一直积极准备，从投资能力、专业团队、技术、产品等多方面进行全方位的能力打造。银华基金也在机构设置、投研流程、产品布局、产品营销和渠道建设、客户服务和投资者教育等方面充分准备、积极推进。

“不会刻意冲规模”

天相数据显示，根据《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》(以下简称《暂行规定》)中“最近4个季度末规模不低于5000万元或者上一季度末规模不低于2亿元”的要求，截至2022年9月30日，有137只基金满足要求，这些产品属于45家基金管理人。

《暂行规定》)适度放宽了产品纳入范围，基金公司表示，会把握机遇，努力做大养老目标基金规模。但不会刻意去“冲规模”，而是要通过提升产品吸引力实现内生增长。

“基金公司自然希望有尽可能多的产品入围产品名录。但要认识到做大规模有相当难度。”博时基金多元资产管理部总经理兼基金经理麦静直言。“养老目标基金设有持有期，不少规模较小的产品持有期都是三年甚至五年，长持有期的产品销售本身就较难。”麦静分析，今年权益市场表现不佳，养老目标基金尤其是权益中枢高的品种业绩承压。因此，预计各家公司会尽量做大养老目标基金规模，但不会刻意“冲规模”，更多还是通过做好产品、提升产品吸引力来实现内生的规模增长。

“短期来看，为了能够让更多产品纳入个人养老金投资范围，可能会有一些机构在年底前努力做大产品规模，以期在明年可以更好地为客户提供投资标的的选择。”招商基金相关人士表示，个人养老金业务的核心竞争力在于能否为客户提供相对较好的投资收益，否则，即使短期冲量纳入标的，如果长期业绩不好，仍会被淘汰。

多家基金公司强调，规模不是唯一追求的目标，更希望通过长期努力，打造投资风格稳定、投资策略清晰、运作合规稳健且适合个人养老金长期投资的产品。

建言养老基金创新方向

根据《暂行规定》，个人养老金基金产品可以做出设置红利再投资、定期分红、定期支付、定额赎回等设计，并且可以在运作方式、持有期限、投资策略、估值方法、申赎转换等方面做其他安排。这给与了未来养老目标基金较大的创新空间。

对此，招商基金分析，红利再投资、定期分红、定期支付、定额赎回主要是关于申购、赎回等机制的优化。此外，在拓宽投资范围、基金份额质押融资等方面，也存在可能的业务或产品创新机会，将有助于进一步完善投资策略，创新养老“工具箱”。

不少基金人士针对投资范围、申赎模式、运作模式等方面提出了自己的创新思路。

“一方面，可以考虑扩充养老目标基金的投资范围，将公募REITs、股指期货、国债期货等衍生品纳入进来，丰富投资标的；另一方面，优化目标日期基金转型后的相关安排，借鉴成熟经验，将定期支付内嵌在养老目标日期转型后的产品中，给退休后的投资者提供稳定现金流。”富国鑫旺稳健养老、富国鑫旺均衡养老基金经理张子炎表示，目前养老目标基金全部采用持有期的运作模式，相较于其他资管产品“定期开放结合持有期”的运作模式，可降低养老目标基金净值披露频率。由每日改为周度披露，既在一定程度上平滑产品的净值曲线，也能提升投资者的体验感。

肖侃宁给出了三点建议：一是投资策略更加多样化。例如，可以考虑开发以指数基金和ETF为主要投资标的的养老目标基金，将ESG投资策略植入养老目标基金中，或将经典的CPPI策略与养老目标基金结合；二是逐步扩大投资范围。养老目标基金可以开发更加丰富的投资策略，充分发挥资产配置优势；三是从制度设计上，借鉴成熟市场经验，自动加入与合格默认投资机制的建立对于养老金的长期健康发展至关重要，希望能尽快推广。

建信基金表示，创新可以从个人养老金的资金属性或投资者的预期特点出发来考虑。一是考虑到个人养老金的定投属性，养老产品可以在策略设计上以滚动持有期内获取一定收益为导向，减少市场短期波动的冲击；二是结合养老目标基金在多元资产配置方面的优势，纳入更多策略或资产类别。

华安基金组合投资部总监陆靖昶表示，短期内税优政策会有明显的红利作用，对于没有税优补贴的人群，可以考虑设计TEE(纳税豁免)的养老产品。此外，现阶段养老目标基金更多是解决了投资者退休前的养老储备一站式投资，在产品实际运作细节及退休后领取支付方式仍有较多可以探讨的方向，比如将定期分红纳入考虑，设立特殊情形下赎回机制等。