投资摘要：

行情回顾：申万机械上周下跌 2.3%，位列 31 个一级子行业第 4 位。 整体市场来看，上周沪深 300、上证指数、深证成指、创业板指的涨幅分别为-5.39%、 -4.05%、-4.74% 、-6.04% ，机械板块相对各指数涨幅分别高出+3.09pct 、+1.75pct、+2.44pct、+3.74pct；申万机械上周 PE（TTM）29 倍；PB（LF）2.26 倍。

每周一谈：关注工业机器人行业恢复

事件背景

10 月 13 日，国际机器人联合会 IFR 发布《2022 年世界机器人报告》。2021 年全球新装工业机器人达历史新高

2021 年中国工业机器人新增装机量高增带动全球新装达到历史新高。 根据 IFR数据，2021 年全球新装工业机器人数量创历史新高，达到 51.7 万台，同比增长 31.2%， 2016-2021 年五年间 CAGR 达到 11%。 2021 年全球工业机器人新装的高速增长主要来源于中国市场的高增长。根据 IFR 数据，2021 年中国工业机器人新装量达到 26.8 万台，同比增长 51%，增速比全球除中国的其他地区高出 35pct，并且首次在全球新增工业机器人装机量中占比超过一半达到52%，体现中国制造业向自动化发展的迅猛之势。

汽车是 2021 年中国工业机器人新增安装增长最快的下游行业。根据 IFR 数据，2021 年中国电气/电子行业新装工业机器人数量在所有下游行业中最多，达到 8.8 万台，占比 33%。而汽车行业新装工业机器人在 2021 年增长最快，同比增速达到 97%，新增工业机器人装机量 6.2 万台，相比 2020 年几乎翻倍。汽车行业的高增长主要来源于新能源汽车的高速增长，拉动汽车行业对工业机器人的需求提升。

我国工业机器人产量 9 月恢复同比正增

通过复盘对比过往工业机器人产量累计同比增速与主要下游增长情况我们发现， 工业机器人产量累计同比增速与主要下游电子、汽车行业的固定资产投资完成额累计同比情况具有较高的相关性。而 2022 年上半年由于我国疫情呈现散发多发情况，影响工业机器人的生产及交付，导致其增长趋势呈现背离情况。

疫情影响逐步减弱，9 月中国工业机器人产量恢复同比正增，拉动工业机器人累计同比降幅收窄。根据国家统计局公布数据，2022 年 9 月我国工业机器人产量达到 4.3 万台，同比增速达到 15.1%，环比增速达到 4.2%，同时也将工业机器人累计产量同比增速由 8 月的-10.5%拉升至-7.1%，工业机器人好转迹象明显。

我们认为，电子、汽车行业作为工业机器人主要下游，其固定资产投资影响我国工业机器人的需求，通过复盘 2022 年之前数据也能看出下游固定资产投资增速与工业机器人的产量增速呈现较强相关性。2022 年至今主要下游固定资产投资增速与工业机器人产量增速的背离主要是由于上半年疫情散点多发，影响了工业机器人的生产及交付。由于下游需求仍然存在，随着疫情影响的减弱，我国工业机器人行业有望逐步恢复，2022 年 9 月产量已回到正增，四季度有望延续增长态势。基于以上分析，我们建议关注国内工业机器人领先企业如埃斯顿。