搜索指数： 特步和波司登现象级新品引发热议， 热度大幅提升， 其余品牌热度总体稳定。 从运动品牌看， 9 月特步召开“ 世界跑鞋中国特步” 品牌战略发布会， 发布 160X3.0 PRO 跑鞋， 品牌热度在高基数下环比仍提升 8.0%至2076， 安踏热度环比正增长 5.7%至 2650， 其余品牌表现稳定。 从休闲品牌看， 波司登携手谷爱凌力推新品轻薄羽绒服， 百度指数环比上涨 16.3%至1035， 全棉时代热度在高基数下环比下降 43.6%至 3420， 但同比仍上涨273.0%， 体现品牌持续投入营销的显著成果， 地素品牌由于在上海新开快闪店品牌热度小幅上涨 5.0%， 其余品牌表现稳定。

内容营销： 安踏、 FILA、 李宁加码社媒营销。 1） 微博方面， 安踏、 全棉时代在新增微博数方面发力， 李宁、 安踏在粉丝数增长方面表现较好， FILA新增转赞评数较多， 主要是由于围绕代言人张艺兴进行话题营销， 其他品牌持平或小幅上升。 2） 9 月运动品牌小红书笔记数均有下降， 反映营销力度小幅减弱， 而从新增互动数看， 安踏新增 62 万个， 主要与 KT8 发售相关。

运动社区： 李宁讨论热度领先， 本土品牌识货销售增速明显好于国际品牌。1） 从虎扑看， 李宁 9 月讨论帖数有所下降但仍居第一， 各品牌 top2 帖子主要讨论产品和比赛， 9 月阅读量总体较 8 月有所回升。 2） 从识货看， top3产品合计销量， 安踏、 特步、 361 度均增长 5 倍以上， 李宁高基数下环比下降 87%， 阿迪达斯翻倍增长， 耐克环比下滑 28%。 折扣方面耐克清库存力度加大， 耐克/Jordan 折扣从 7.4/6.4 加深至 6.6/3.4， 安踏、 李宁折扣略有加深， 特步环比持平， 361 度环比从 5.0 改善至 6.1。

风险提示： 1、 疫情反复； 2、 竞争恶化； 3、 品牌形象受损； 4、 系统性风险。

投资建议： 本土龙头品牌营销积极， 看好消费震荡复苏。 9 月本土运动和休闲品牌积极营销和推出新品， 从百度指数、 社交媒体、 运动社区方面看均反映其较好成效， 本土品牌关注度整体提升。 中长期看， 新疆棉影响逐渐消减， 但本土运动品牌把握契机品牌升级， 品牌力站上新台阶。 从大环境看， 随着 8 月开始的基数压力减轻， 我们看好品牌消费基本面和估值的恢复。 运动服饰板块推荐李宁、 安踏体育、 特步国际、 滔搏， 休闲服饰板块推荐稳健医疗、 比音勒芬、 报喜鸟、 波司登、 森马服饰。