来源：中国基金报

一度回撤明显的医药板块，在刚刚过去的5月表现回暖。受益于医药板块多个细分领域有较好表现，相关主题基金净值近期也有小幅上涨。考虑到目前估值状况和行业长期趋势，多位业内人士较为看好中药、生物医药、医美等领域。

医药细分领域回暖

多只主题基金“回血”

据海通证券统计，5月A股医药生物指数上涨1.1%，不少细分板块表现较好，如医药商业上涨13.4%、化学制药上涨12.9%、中药上涨8.7%。

多只被动追踪医药细分领域相关指数的基金也在5月“回血”。其中，汇添富中证中药A涨幅约4.69%，大成中证全指医疗保健设备与服务ETF涨幅约2.67%。

主动型医药基金在5月同样表现不错。前海开源中药研究精选A、红土创新医疗保健5月收益超6%，分别达到6.16%、6.73%。

5月份医疗服务主题基金及中药主题基金回暖最为明显。业内人士分析，医疗服务行业回暖主要是由于政策利好和估值修复。

工银瑞信基金认为，4月13日，国常会提到要扩大重点领域消费。促进医疗健康、养老、托育等消费，支持社会力量补服务供给短板。市场担忧情绪有所减弱。政策担忧的情绪已经有所好转，当前估值已在近3~5年底部。

估值继续下探概率不高

今年医药行业虽经历较大回调，但考虑到估值下杀明显，不少投资人士已不再悲观。

对于医药行业目前的估值水平，国金基金主动权益投资部副总经理黄爽分析称，医药行业估值目前处于底部震荡中，行业估值先于基本面见底，也显示了资本的预见性。目前产业情况受制于多重因素，包括但不限于一级市场融资额同环比下降、集采扩面带来的盈利预期天花板、大适应症品种及重磅大产品的缺乏等因素，导致产业主线尚不清晰，但目前这些限制因素已经体现在估值当中，医药行业的估值进一步下探的风险已经较小，但向上拐点或者行业主线尚不清晰。预计医药行业将处于筑底震荡，内部子行业轮动，寻找产业主线和拐点的漫长过程中。

黄爽认为，医药板块经历了疫情后的行业超配，估值压缩期的不断减配，目前公募基金对于医疗行业的整体配置处于较低状态，未来可能存在配置回归均值的机会。

具体到细分板块来看，中药、生物医药、医美等领域受关注度较高。

黄爽认为，“目前从估值和子行业景气度观察，绝大多数医疗行业的子板块都处于估值偏低或估值与景气度匹配的位置，各细分领域中的优质公司都有一定配置价值。CXO和医美板块仍处于较高景气度，在各个子行业中相对估值偏高，但已经处于板块自身估值的负标准差区间，中药板块长期处于较低估值区间，而长期受到政策的呵护，未来应主要关注中药行业以及其中优质公司的盈利拐点。”

对于中药领域的投资机会，工银瑞信基金分析，目前中药占医药行业权重为10%，中药行情从2021年12月中旬开始，到逐渐受到市场认可，其背景是国内市场面向消费者的产品，如创新药、仿制药和器械，都面临较强的控费压力，降价程度不确定，未来估值和业绩都有压力。而中药越来越受到政策扶持，独家品种集采降价较少，相对情况在变好。一方面是避险属性，另一方面是题材属性。有激励、提价、国企改革、中药抗疫、中药新药等主题催化。

对于生物医药及生物科技领域的投资机会，民生加银基金何江认为，“中国的人口结构正发生深远变化，老龄化成为长期的大趋势。在这一背景下，国民医疗需求的增长具有较高的确定性，生物科技领域有望整体受益。同时，我国拥有大量优秀且勤奋的医药领域人才，形成了显著的工程师红利，也使得国内生物医药企业具备更强的成本优势。”