核心观点：

本周猪价环比略涨，出栏均重继续下行4月8日我国22省市生猪均价为12.43元/kg，环比上周+1.64%。自3月25日（12.12元/kg）阶段性触底以来，猪价呈现小幅反弹走势，连续两周回升；因素之一在于新冠疫情所引发的物流、屠宰等供应链环节有一定限制，导致部分区域供给端的短期下行。根据以往15年的年内价格规律走势看，5-8月为猪价环比上行阶段，意味着季节性消费行情的到来。但考虑到二季度供给端依旧显著过剩状态，猪价走势或依旧磨底状态。当前时点看我们对拐点时点依旧维持原有观点，或于6-7月出现；随着行情演变及数据走向，我们将持续修正推演结论。利润层面，4月8日我国自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-511.57元/头、-282.58元/头，持续保持深度亏损状态，我们预计该趋势仍将持续，亏损带来更大幅度的现金流消耗，进而带来产能去化。

从跟踪指标看，4月8日仔猪、二元母猪价格为24.25元/kg、32.68元/kg，环比-1.94%、+0.08%。本周商品猪出栏均重116.55kg，环比-0.09%。结合生猪价格来看，四者同步处于震荡下探过程中，基本符合我们的预期。

在投资角度，二次探底之前我们均认为是优质的布局时机，再次重申布局就在当下。从估值角度看，当前养殖个股头均市值处于历史相对低位（不剔除其他业务看上市养殖企业头均市值的均值约为2500-8500元/头），综合出栏弹性、财务状况等优选个股。用周期思维与预期思维看待生猪养殖板块投资，风险释放，预期向好，在普遍意义上的“最危险的时候”进行板块性布局。

4月初黄鸡价格呈震荡走势，白羽鸡价格相对稳健根据新牧网数据，4月8日快大鸡、中速鸡价格为6.35元/kg、6.84元/kg，环比上周末-3.2%、-0.29%。21年11月以来黄羽鸡价格震荡上行，月度均价呈现震荡上行走势，整体价格处于高位。3月全国黄鸡价格月度均价约为7.43元/kg，环比2月-0.46元/kg。从上游产能角度来看，我们维持22H2拐点的观点。白羽鸡方面，4月8日主产区白羽肉鸡、肉鸡苗价格分别为8.54元/kg、1.9元/羽，环比上周-0.70%、+5.56%。建议长期关注行业向C端延伸的情况，关注食品端发展潜力。

农业板块跑输沪深300指数3.66pct本周农业-4.72%，同期上证指数-0.94%、沪深300-1.06%。农业子行业中只有农业综合保持正向增长（+1.24%），其余行业均有不同程度下跌，养殖业与渔业跌幅较大，分别为-4.77%、-5.06%。

投资建议生猪周期为板块行情，猪股均有一定的上涨空间。具体到个股选择方面，一是“小而美”猪企建议关注唐人神、天康生物、傲农生物等；二是“龙头”猪企建议关注牧原股份、温氏股份、新希望等。