【招商基金A股市场异动分析】今日(2022年2月15日)A股各指数止跌并全线飘红，创业板指大幅收涨。沪指涨0.5%，报3446.09点；深成指涨1.69%，报13345.63点；创指涨3.09%，报2816.44点。今日A股市场底部回升，创业板指强力上涨回温，随着海外流动性预期的逐步消化，市场底部已较为清晰。今日市场结构表现上亦分化明显，前期经历持续调整的医药(CRO概念、医疗服务等)、新能源与电子等行业强力回温，而煤炭、银行、石化、地产等周期行业领跌。

科技成长行业今日领涨，但行情持续性仍待考验。今日医药与新能源等科技成长行业领涨，侧面反映出市场风险偏好的底部改善。那么下一阶段市场风险偏好是否能持续改善，支撑成长风格的行情？我们认为当前风险偏好的核心挂钩点在未来宽信用的节奏，而地方债与地产作为宽信用的主导因素，成为风险偏好的重要观察锚点。往后看，一方面稳增长诉求强烈下，基建将作为重要抓手持续发力，另一方面近期全国性商品房预售资金监管办法出台，亦成为地产预期改善的催化剂，宽信用方向确定。但考虑到遏制新增地方隐性债务基调下，地方政府信用扩张有限，使得宽信用空间仍需持续观察。这也进一步限制了未来风险偏好抬升的幅度，短期来看成长行情的持续性仍待考验，价值优于成长的格局不变。

我们认为，不必对市场的短期震荡悲观，结构上仍沿价值与低估值发力。短期来看，市场在消化负面因素的过程中仍以弱势整理为主，但不必悲观，进入3月随着积极因素的上修，市场将逐步回温。一方面，预计2月美国通胀水平仍将抬升，国内市场仍需持续消化海外加息预期快速波动带来的负面影响。但进一步往后看，伴随着美国经济数据的转弱与通胀的触顶，加息预期有望在一季度见顶，进入3月海外流动性预期带来的负面冲击将加速弱化。另一方面，随着3月全国两会的临近，稳增长政策将加速推进与发力，基建与地产预期均将逐步上修。结构配置方面，当前市场偏低风险偏好、经济环境高不确定性之下，价值仍将阶段占优，而成长尤其是赛道型公司的机会还需要等待风险偏好的回暖。此外往后看随着流动性预期中期拐点的出现，市场仍将水往低处流，风格加速向低估值风格切换。(投资须谨慎)