事件1：12月15日，为深入贯彻落实《中共中央国务院关于深入打好污染防治攻坚战的意见》，稳步推进“无废城市”建设，生态环境部、国家发展改革委、工业和信息化部等18个部委联合制定并印发了《“十四五”时期“无废城市”建设工作方案》（以下简称《工作方案》）。

事件2：12月6日，为落实《关于加快推进快递包装绿色转型的意见》及《“十四五”循环经济发展规划》有关部署要求，探索符合我国国情和电子商务、快递业发展特点的可循环快递包装规模化应用模式，推进可循环快递包装规模化应用，国家发展改革委、商务部和国家邮政局决定组织开展可循环快递包装规模化应用试点并印发了相关通知文件（以下简称《通知》）。

点评：

稳步推进“无废城市”建设，推动绿色循环包装落地为有效抓手。固体废物的有效处理一方面关联着“减污”，另一方面关联着“降碳”，在深入打好污染防治攻坚战和推进“两碳”等重大战略的过程中，“无废城市”的建设拥有着重大意义。本次《工作方案》从“源头减量”、“资源化利用”、“最终处置”、“保障能力”、“群众获得感”等五大角度制定了“无废城市”建设指标体系。其中，为了在生活领域中减少固体废物的源头，《工作方案》提出了以“快递绿色包装使用率”（即寄出的快件中使用了符合相关标准的绿色包装材料的占比）作为参考指标，加大对于绿色可循环快递包装的推广力度是提高这一参考指标的有效途径。

快递业务快速发展致使包装垃圾激增，解决包装的废弃问题迫在眉睫。根据国家邮政局数据，截至12月8日，2021年我国快递业务量已达1000亿件，我国快递业务量连续8年稳居世界第一，然而快递业务量的激增也使得快递包装所产生的固体垃圾同步激增。根据中国证券报报道，在中国的特大城市中，快递包装垃圾增量已经占到生活垃圾增量的93%，部分大型城市对应的数据则为85%-90%。根据居民的个人使用习惯，当前快递包装多为一次性使用。如能提高单一快递包装的使用次数，将会显著降低由快递包装所带来的固体垃圾增量。本次《通知》也提出要推广一批使用方便、成本较低、绿色低碳的可循环快递包装产品，推动在生鲜配送、散货物流等场景中推广应用可循环可折叠快递包装、可循环配送箱、可复用冷藏式快递箱，减少一次性塑料泡沫箱等的使用。

EPP性能优越，为替代制造绿色循环包装的优选材料之一。目前在生鲜配送过程中，由发泡聚苯乙烯（EPS）制作而成的一次性泡沫箱为常用的商品承装器皿之一。然而由于EPS抗冲击性、耐候性、耐磨性较差，通常在一次使用过后就会被报废。同时，EPS在燃烧时具有一定的毒性，对其的报废处理也存在着一定的难度。相比而言，发泡聚丙烯（EPP）的机械强度、抗冲击性、耐候性、耐磨性等性能都更具优势，因此由EPP制作而成的包装器皿可以多次重复使用。此外，EPP本身具有可回收性和可降解性能，在报废之后也容易进行处理或者转化成为其他仍具有使用功能的商品。虽然目前EPP箱的产品单价要远高于EPS箱的产品单价，但是基于EPP的循环使用性能和报废品的进一步加工价值，在大规模的物流应用场景下，EPP箱的单次使用成本也仍然可以与EPS箱相近甚至更低。因此，综合考虑EPP箱的性能和使用成本，其对于EPS箱的替代将在上述国家相关政策的推动下加速进行。

投资建议：我们建议关注切入可循环材料赛道，布局EPP产能的聚石化学。

11月27日，聚石化学发布《关于对外投资建设新材料循环产业园项目的公告》，公司将在湖北江陵建设新材料产业园项目，项目第一期总投资为3亿元，建设周期为3年。一期项目将主要建设改性塑料粒子、EPP、智能保温箱及汽车零部件等产品。

公司原主营业务为阻燃剂和改性塑料。基于公司多年在改性塑料领域的研发、生产、销售、运营经验，公司在本次项目中采用自主改性的PP原料，通过发泡工艺制备出EPP珠粒，进而通过模具烘干成型，最终将成型产品组装为EPP保温箱。该产品将应用于果蔬运输、生鲜冷链运输等领域。除保温箱应用外，公司还布局了EPP类型的汽车零部件与家电包装材料产品，进一步拓展了公司改性塑料产品的下游应用领域，优化了公司产品的结构。