今日，万亿降准正式生效。12月的“麻辣粉”(中期借贷便利，MLF，市场俗称“麻辣粉”)按时上桌，如期缩量续做，操作利率则没变！

“降息”预期落空了吗？

近期，市场围绕LPR(贷款市场报价利率)下行的讨论悄然升温。

在业内看来，12月20日将公布的LPR将是下一个关注点。

15日上午，货币市场表现“淡定”，主要货币市场利率小幅走低。截至10:45，最有代表性的DR007加权平均利率下行1个基点，报2.19%，与7天期央行逆回购利率也仅差1个基点。

公开市场操作缩量

不搞“大水漫灌”

人民银行15日早间公告，今起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，释放长期资金约1.2万亿元。

为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行今日还开展了5000亿元中期借贷便利(MLF)操作和100亿元逆回购操作。

今日有9500亿元MLF和100亿元央行逆回购到期。

人民银行此前表示，此次降准释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的MLF。因此，本月对到期MLF进行缩量续做符合预期。

在今年7月，人民银行全面降准0.5个百分点，当月到期4000亿元MLF，续做1000亿元。

市场人士分析，进入12月，人民银行恢复每日100亿元逆回购操作规模，加之缩量续做到期MLF，公开市场操作净回笼部分资金，以对冲全面降准一次性释放的大量流动性，避免“大水漫灌”，体现了“保持流动性合理充裕”的态度。

中国民生银行首席研究员温彬称，全面降准与MLF操作、逆回购操作等配合，既满足了跨年流动性需求，又优化了银行体系资金结构，体现了央行运用多种货币政策工具组合，保持流动性合理充裕，并与结构性货币政策工具相结合，鼓励和引导商业银行逆周期增加对重点支持领域信贷投放，助力经济运行在合理区间。

操作利率没变

呼应稳健政策取向

相对于MLF的量，本月MLF的利率，才是各方关注所在。

当前，公开市场逆回购利率和MLF利率已成为重要的政策利率。今日无论是1年期MLF(2.95%)还是7天期逆回购(2.2%)，操作利率均与上期操作相同，没有变化。

近期，市场上降息预期升温。1年期同业存单持续低于1年期MLF利率25个基点左右，反映出金融市场对降息有一定预期。

从各方分析看，经济增速跌破潜在水平、通胀拐点基本出现、政策向稳增长倾斜，使得降息赶在美联储启动加息前落地的概率上升。

不过，历史上，同月降准降息两箭齐发的情况少。此外，在“官宣”降准的同时，人民银行有关负责人也强调，稳健货币政策取向没有改变。此次降准是货币政策常规操作。人民银行坚持正常货币政策，保持政策的连续性、稳定性、可持续性，不搞大水漫灌。