行情回顾：上周，A 股医药生物指数上涨1.08%，跑输沪深300 指数2.06pp，跑赢创业板综指2.11pp，排名11/28，因人民币汇率上涨，获北上资金增持。H股恒生医疗健康指数上周收跌0.05%，跑输恒生国企指数1.5pp，排名10/11。

上市公司研发进度跟踪：上周，步长制药的BC0306 胶囊、甘李药业的GZR4信立泰的SAL0114 片、百济神州的盐酸BGB-23339 薄膜包衣片的IND 申请新进承办，齐鲁制药的注射用QLS31906 的临床申请新进承办。康哲生物的亚甲蓝缓释片正在进行三期临床；天广实的重组全人源单克隆抗体MIL86 注射剂、特宝生物的Y 型PEG 化重组人生长激素注射剂正在进行二期临床；恒瑞医药的SHR-1901 注射剂、SHR-1909 注射剂以及SHR8554 注射剂正在进行一期临床。

本周观点：医药板块深度调整，迎来板块布局良机回顾近期的市场表现，可以看到大消费板块整体回暖，医药板块关注度也有所提升，反弹表现良好。着眼于2022 年上半年，我们认为现阶段是医药板块布局比较好的时机，主要原因包括：1) 医药板块估值压力已经释放：医药生物板块从2021.6 的高点至今下跌幅度已经达到15%左右。医药生物板块的PE(TTM)已经回调至34x 左右，估值压力已经得到充分释放。2) 医药行业政策利空已经出清：

医保谈判结果公布，整体符合市场预期，对创新产业链的短期估值压制解除，迎来布局时机。3) 防疫需求长期存在：变异株不断出现，预计抗击疫情所需的新冠产业链将长期存在，进而带动相关企业业绩增长。4) 终端需求回暖：随着国内疫情防控措施越来越成熟、稳健，终端的客流量逐步恢复稳健增长，对于医药消费类企业将带来明显的复苏拉动。建议关注：1) 医药消费：药店板块的一心堂、益丰药房、老百姓，中药消费的片仔癀、云南白药、同仁堂。2) 防疫产业链：制药装备板块的新华医疗等。3) 创新产业链：创新药的荣昌生物、信达生物，CXO 板块的凯莱英。

2022 年投资策略：知常明变，守正创新。基于医药投资的变与不变，我们认为未来应当积极把握创新化和国际化方向的投资机会。创新药与疫苗方面，推荐信达生物(H)、荣昌生物(H)；CXO 方面，推荐药明生物(H)、康龙化成、皓元医药、药石科技；器械设备与生命科学领域，推荐迈瑞医疗、微创医疗(H)、新华医疗、艾德生物、奕瑞科技；创新前沿技术方面，关注艾博生物等未上市企业；内需消费方面，推荐锦欣生殖(H)、老百姓、华特达因、博雅生物。