观点：最新公布的PMI数据看，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。短期，外资大幅净流出后迎来连续回流，市场情绪好转下阶段反弹有望延续。

今日，沪深两市双双高开，开盘后展开震荡，盘中一度迎来走低。午后，指数震荡中迎来上行，尤其是金融股的回升，有效带动指数的回升，进一步推动指数反弹趋势的形成。具体盘面上，国防军工领涨，通信、农林牧渔、轻工制造、汽车以及机械设备等涨幅居前，而房地产领跌，休闲服务、钢铁、食品饮料以及采掘等走低。

不知道大家是否注意到，就在11月10日(本周三)，北向资金大幅净流出，当日合计净流出118.1亿元。其中，沪股通净流出50.62亿元，深股通净流出67.48亿元。这个大幅的净流出，在全年也是不多见的。不过我们当时也提到，这种集中性的释放，反而有利于后续的回流，而且历史表现也能看出，北向资金大幅净流出的当日之后，市场往往会迎来阶段性的回升。

而回顾昨日到今日，经历大幅净流出之后，北向资金迎来连续的回流，昨日净流入超80亿，加上今日的资金，两日又重新净回流超百亿。北向资金先是“出逃”，随后“纠错”连续回流，其实给市场也带来一定的提振。实际上，当前国内经济虽有下行压力，但整体保持稳定，外资对于国内市场仍有青睐，整体也仍是保持着流入的态势。这对于市场整体的提振还是有积极的作用的。

回到市场中，尽管连续迎来回升，但是仍呈现出一定的分化，结构性行情仍在延续。这样充分表明，目前即便市场迎来反弹，但持续性和高度或相对有限。而这种限制，主要源于当前经济下行压力以及通胀高企的担忧。除此之外，美联储此前缩债，包括后期的加息，实际上在一定程度也影响着新兴市场美元的回流，对国内和全球市场有一定的影响。所以，当前市场下有支撑，上有压力，结构性行情还会延续。此前连续调整之后，随着通胀见顶回落的预期，叠加市场情绪的好转，阶段性的反弹有望延续，轮动的机会还会存在。

总体上，当前市场承压大于提振的局面下，或仍有反复，但整体基本面和流动性稳定之下，市场下行的空间不大，短期震荡洗盘以及反弹之后，阶段性或迎来回升趋势，四季度行情或迎来预热。而市场更多的仍是结构性反复行情。在这个过程中，对于仓位不高的希望继续操作的投资者来说，局部性的机会依旧可以挖掘。对于相对保守以及暂时看不清方向的投资者，还是需要注意的是，当前经济下行压力依旧，通胀还处于高位，市场整体仍有承压，没有新的提振下，整体风险还是大于机会，应保持适当仓位观望，耐心等待新的方向选择。