来源：搜狐财经 作者：陈天伦

10月19日晚间，恒瑞医药公布三季度业绩报告。今年1-9月，恒瑞医药实现营收201.99亿元，同比增长4.05%；归属于上市公司股东的净利润为42.07亿元，同比下降1.21%。

第三季度恒瑞医药营收、净利润双降，实现收入69.01亿元，同比下滑14.84%；归母净利润为15.4亿元，同比减少3.57%。

这也是恒瑞医药自2003年以来首次前三季度净利润负增长。在集采利空下，恒瑞医药的三季度成绩单并不出人意料。

今日恒瑞医药股价开盘走低，股价一度跌超3.3%，10点开始稳步拉升一路走高。截至10月20日收盘，恒瑞医药报收51.58元，股价涨幅达3.97%，总市值3300亿。

营收增速三个季度连降，四季度业绩再临集采冲击

尽管恒瑞医药未在三季报中详细说明业绩下降原因，但众所周知，仿制药集采影响、PD-1纳入医保降价使得恒瑞医药业绩持续承压。

恒瑞医药在2021年半年报中提及，公司目前进入国家集中带量采购的仿制药共有28个品种，中选18个品种，中选价平均降幅72.6%，对公司业绩造成较大压力。

根据恒瑞医药半年报，2020年11月开始执行的第三批集采涉及的非布司他、卡培他滨等6款药品，今年上半年销售收入环比下滑57%。

除此外，恒瑞医药创新药核心PD-1品种卡瑞利珠单抗于2020年底被纳入国家医保目录。一瓶200mg的卡瑞利珠单抗价格由19800元/瓶降至2928元/瓶，降幅达85%。

2021年3月1日起，卡瑞利珠单抗开始执行医保谈判价格。恒瑞医药曾在半年报中表示，产品降价幅度大，加上产品进院难、各地医保执行时间不一等诸多问题，造成卡瑞利珠单抗销售收入环比负增长。

受诸多利空因素影响，从单季度来看，恒瑞医药2021年Q1、Q2、Q3营收同比增速分别为25.4%、10.2%、-14.8%，呈现直线下滑趋势。

而在净利润方面，今年一季度恒瑞医药净利润同比增速达13.8%，二季度急转直下陡然跌至-13.1%。今年第三季度，恒瑞医药净利润同比跌幅缩减至3.6%，净利润率达22.3%，较二季度的18.4%有所改善。

值得一提的是，今年6月第五批国家药品集采中，恒瑞医药共有6款产品中标，2款产品失标，公司重要产品碘克沙醇注射液意外落选。

而第五批国家集采结果10月陆续在各省全面落地，其影响也将在四季度业绩中兑现。这对于恒瑞医药四季度业绩或将是又一冲击。

业绩下行不止，恒瑞医药仍在持续加大研发投入力度。今年第三季度，恒瑞医药研发费用开支达15.61亿元，同比增长5.4%，环比增加23.5%；研发费用率高达22.63%。

但2021年Q3，恒瑞医药管理费用为3.75亿元，同比下降54.9%，环比下滑30%。今年以来，恒瑞医药管理费用逐季度下滑，前三季度恒瑞医药管理费用支出15.39亿元，同比下降18.4%。

今年8月底，有关恒瑞医药将大幅裁员的消息曾流传网络。彼时，搜狐财经以投资者身份致电恒瑞医药董秘办，有工作人员称，公司出于集中资源于创新和国际化的需求，确实在对其他业务线进行优化，目前对公司经营不会造成影响，后续如果有重大调整会进行公告披露。

年内引入3款创新药加快转型，国际化仍在路上

对于仿制药起家的恒瑞医药而言，转型需要时间，却迫在眉睫。

2021年的半年报里，恒瑞医药罕见披露了自己的全部研发管线布局。截至目前，恒瑞医药已有艾瑞昔布片、甲磺酸阿帕替尼片、硫培非格司亭注射液、马来酸吡咯替尼片、注射用卡瑞利珠单抗、注射用甲苯磺酸瑞马唑仑、氟唑帕利胶囊和海曲泊帕乙醇胺片等8款创新药获批上市。

今年上半年，恒瑞医药的创新药实现销售收入52.07亿元，同比增长43.8%，占整体销售收入的比重为39.15%。

7月初，恒瑞医药创始人孙飘扬再次出山，重新担任董事长一职，引领恒瑞的转型之路。

除了自研管线布局，恒瑞医药也在谋求通过并购投资、战略合作快速扩充产品线。

今年以来，恒瑞医药公开引入三款创新药。今年2月，恒瑞医药发布公告，与璎黎药业达成合作，将以2000万美元收购后者6.67%的股份，同时获得璎黎药业手上PI3Kδ抑制剂在中国地区的独家商业化权益。

在今年的8月27日和9月5日，一周左右时间，恒瑞医药先是宣布1亿元入股大连万春，获得大连万春核心产品“普那布林”在中国的独家商业化权益；而后宣布与天广实达成合作，恒瑞向天广实股权投资3000万美元，获得天广实第三代CD20单抗MIL62在中国地区的独家商业化权益，同时双方将共同推动MIL62与恒瑞医药旗下产品联合用药。

9月中旬，恒瑞医药又与启愈生物达成战略合作协议，针对晚期胃癌临床治疗领域，开展恒瑞医药阿帕替尼联合启愈生物Q-1802(claudin 18.2/PD-L1双抗)的临床试验。

而在恒瑞医药另一转型关键“国际化”道路上，日前，恒瑞的一则人事任免消息引起广泛关注。医学领域专家Joseph E. Eid加入恒瑞医药，担任执行副总裁、首席医学官兼全球药物开发负责人，侧重于美国、欧洲市场的药物开发事务。

据悉，Joseph E. Eid曾任罗氏、默沙东、百时美施贵宝等多家跨国药企的高管职位。此次人事任命被视为恒瑞医药加速国际化进程的重要举措之一。

2020年恒瑞医药国外市场收入仅有7.58亿元，占比不足3%。