在2020年年初，蓝色围裙的(NYSE：APRN)天似乎屈指可数。这家餐包制造商的客户和收入都出现了两位数的下降，它仍然严重无利可图，并且面临着越来越多的咄咄逼人的竞争对手。

但随后大流行来袭。在连续两年多下滑后，随着越来越多的人呆在家里订购餐包，Blue Apron 的收入开始再次上升。投资者注意到了这些改善，该公司的股票企稳并在过去 12 个月内上涨了约 15%。Blue Apron 惨败的股票最终是否值得再次购买?

Blue Apron 大流行时期的增长

Blue Apron 的收入在 2019 年暴跌 32%，但在 2020 年增长 1% 至 4.606 亿美元。其收入在 2021 年上半年同比增长 9% 至 2.537 亿美元。

这种复苏看起来很有希望，但如果我们分解其季度业绩，我们也可以看到与大流行相关的顺风正在消退：

YOY = 同比。数据来源：蓝围裙。

我们还可以看到于 2019 年 4 月掌舵的 Blue Apron 首席执行官 Linda Findley 如何专注于增加公司的订单总数，以抵消其持续的客户流失。Findley 最初并没有试图通过昂贵的营销活动来积极扩大 Blue Apron 的客户群，而是专注于留住该平台的高价值客户。

这些削减成本的努力使 Blue Apron 将其GAAP净亏损从 2019 年的 6110 万美元收窄至 2020 年的 4620 万美元。它还将调整后的 EBITDA亏损从 840 万美元收窄至 100 万美元。

但在 2021 年上半年，Blue Apron 的净亏损同比从 1900 万美元扩大到 3430 万美元。它还公布了调整后 EBITDA 亏损 960 万美元，而一年前调整后 EBITDA 为正值 530 万美元。它将不断扩大的损失归因于更高的物流成本和食品通胀，并预计这些费用将在下半年稳定下来。

然而，Blue Apron 还预计将在今年剩余时间内再次增加营销支出。这就是为什么它在 6 月份通过股票发行筹集了 2110 万美元的现金，然后在 9 月份宣布又筹集了 7800 万美元的资金——其中主要包括在未来七年内购买额外股票的认股权证。

Blue Apron 显然需要加强其资产负债表。上个季度结束时，它的现金和等价物为 5100 万美元，但前六个月的自由现金流为负值1390 万美元，并且仍然背负着 3240 万美元的总债务(包括 350 万美元的短期债务和 2890 万美元的短期债务)。长期债务)。

Blue Apron 的大流行后指导

随着与大流行相关的顺风逐渐消退，Blue Apron 可能会在 2021 年下半年面临艰难的同比比较。但对于全年而言，该公司仍预计将在下半年实现“个位数到低两位数”的收入增长，加速增长。它还预计将在 2022 年发布其首个全年正调整 EBITDA。

这些预期对我来说似乎过于乐观，但 Blue Apron 预计其在整个大流行期间的增长趋势将在危机结束后继续下去，尽管它在第二季度遭遇了“季节性”同比放缓。

增长更快的竞争对手HelloFresh(场外交易代码：HLFF.F)也在 8 月份将其全年收入增长预期从 25%-35% 上调至 35%-45%。这种自信的预测似乎支持 Blue Apron 的看涨预期。

Blue Apron 是一只被低估的股票吗?

蓝围裙被低估了吗?这取决于事情的进展。

分析师预计 Blue Apron 今年的收入将增长 8% 至 4.977 亿美元。根据该预测，其股价仅为今年销售额的 0.4 倍。相比之下，HelloFresh 的交易价格是今年销售额的 2.3 倍。

去年 11 月，我告诉投资者，如果继续稳定业务，Blue Apron 的股票可能会恢复。自那时以来，该股已上涨约 60%，我相信，如果它继续精简业务、专注于更高价值的客户并推出新产品，它仍有上涨空间。

然而，投资者可能应该等待 Blue Apron 在 11 月初报告其第三季度收益——这应该支持或违背其对 2021 年剩余时间的乐观预期——然后再开始新的头寸。