本月研究跟踪与投资思考

1、空调出货跟踪：10月空调排产延续增长，内外销表现积极

10月空调行业排产量较去年同期排产量下滑2%，较去年同期实绩（指实际生产量）增长5%，其中内销排产较去年同期排产/实绩（指实际销售量）分别-8%/+10%，外销排产较去年同期排产/实绩分别+9%/+18%。自8月起空调行业产销表现持续向好。分公司来看，美的内外销同比去年销量均实现20%以上增长，格力维持个位数增长，海尔同比实际销量来看，内外销增速在14%-16%。空调销量方面，8月内销维持稳定，外销重回双位数增长，行业销量增长加速。8月空调行业销量同比增长3%，其中内外销分别-0.8%/+12%，同比2019年同期来看，总销量/内销/外销分别+6%/+0%/+21%。分公司来看，8月海尔内外销均实现30%以上增长，龙头表现稳定，美的、格力、海尔销量同比2020年/2019年分别+2%/+18%、-2%/+3%、+32%/+43%。

2、空调终端销售跟踪：线上线下基本稳定，均价延续上涨

9月空调终端销售实现基本稳定。奥维云网抽样数据显示，9月空调线上销售额为32.8亿元/-2.4%，同比2019年增长76.7%；W36-W40空调线下销售额同比下滑2.2%至28.4亿元。价格方面，9月空调线上/线下销售均价同比+12%/+6%。

3、淘系销售跟踪：9月新消费龙头维持高增，行业出清态势显现

家电新消费龙头品牌凭借优异的产品打造能力和营销手段，在淘系平台上实现强势增长，市占率不断提升。火星人9月淘系平台GMV为5015万元/+36.6%，市占率提升12pct至25%；亿田GMV同比增长260%至2189万元，市占率提升9pct至11%；智能投影龙头极米9月淘系平台GMV同比增长41.1%，市占率提升16pct至31%；清洁电器龙头科沃斯+添可GMV同比增长41.8%至2.2亿。

4、美国家电消费支出跟踪：家电消费韧性强，疫情后增速上移

8月美国家电消费支出达到62.5亿美元/+10.2%，其中大家电消费支出同比增长10.1%，小家电支出同比增长11.2%。疫情之后，美国小家电消费支出增速中枢从之前的低个位数增长提升至10%以上，一方面既得益于货币超发及福利政策，另一方面也展示出家电消费的韧性，家电需求有望长期稳定增长。

重点数据跟踪

市场表现：9月家电板块月相对收益-2.28%。原材料：9月LME3个月铜、铝价格分别月度环比-4.63%、+6.31%，铜价高位回落后维持震荡，铝价则持续走高；冷轧价格震荡上行，月环比+1.06%。资金流向：重点公司陆股通持股比例略优回落，9月美的/格力/海尔陆股通持股比例月环比+1.03%、-2.26%、-0.12%。

核心投资组合建议

白电推荐效率提升的海尔智家、B端再造增长的美的集团；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的二线龙头帅丰电器、亿田智能；小家电推荐品类/渠道全扩张的JS环球生活，智能投影龙头极米科技，技术领先、2B和2C齐头并进的光峰科技，产品与线下优势明显的局部按摩器龙头倍轻松。