9月以来限电限产政策冲击股市，上市公司停产消息频出。此次限电政策或与“十三五”能耗双控目标未完全实现有关。据国家发改委《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，仅有不到40%的地区完成了能耗降低进度，显著低于“十一五”以来的平均90%，包括广东、云南、江苏等在内的9个省(区)的能耗强度不降反升。

煤价高企也是大范围限电的重要原因。据生意社数据，动力煤价格从3月开始持续上涨，9月涨幅高达51.66%。目前的电价制度下，电价基本稳定或涨幅远小于煤价，致使“煤-电”矛盾集中在9月爆发。

化工有色等高耗能行业密集停产

证券时报·数据宝不完全统计，9月以来共有34家上市公司发布39次关于限电停产的公告，涉及12个行业，化工行业上市公司约占全部停产公司的三成，共11家，有色金属行业有5家。

从公告停产公司的地区分布来看，江苏省数量最多，共12家，其中化工行业就有6家，山东省、浙江省紧随其后，分别有5家。受限电影响的上市公司股价不同程度的下跌，上周跌幅超过10%的有9家。

化工行业受限电影响最广。广东、江苏、浙江、山东都是化工大省，四川、湖北、云南等地也坐拥钛白粉、黄磷等众多化工产业链，涉及化工企业1万余家。限电限产带动化工产品价格全线上涨，生意社数据显示，烧碱、制冷剂、电石近7日分别上涨12%、11%、7%。同时，下游企业面临着涨价和缺货的双重压力。

中金公司对化工行业梳理发现，35种化工品在9个省(区)产能占比超过50%，包括农药部分品种、氯化钾、涤纶、锦纶、黄磷、工业硅、三氯化磷、电石等品种。

数据宝粗略梳理，主营产品涉及受限电政策影响的草甘膦、钛白粉、磷化工、氟化工、烧碱等化工品的上市公司共有76家，节前一周股价平均跌幅为8.67%，安纳达、华邦健康、万盛股份等8家公司跌幅在15%以上。

绿色电力迎发展机遇

绿色电力行业有望受益于限电限产。考虑到未来我国可再生能源将迎来高比例、大规模发展，结合可再生能源电力消纳保障机制和绿色电力证书交易实施，能耗双控方案明确提出在地方能源消费总量考核中，对超额消纳可再生能源电量的地区按规定抵扣相关能耗量，形成政策组合拳，进一步激励可再生能源发展和消纳。

绿色电力交易为高耗能企业提供新方案。据新华社报道，9月7日我国绿色电力交易试点正式启动，首日交易共17个省份259家市场主体参与，达成交易电量79.35亿千瓦时，交易量较为活跃。

在可再生能源能耗总量“豁免”政策及高耗能产业阶梯电价制度下，使用可再生能源将获得能耗总量及价格的双重政策鼓励，绿色电力有望量价齐升。申万宏源测算，在停电限产的压力下，按照零净利润假设，电解铝企业最高可接受的电价高达1.24元/千瓦时。假设绿色电力交易基础交易电价为0.4元/千瓦时，极限溢价可达0.84元/千瓦时。

数据宝统计，A股布局光伏、风电等新能源发电产业链的上市公司共有73家。9月以来，新能源发电概念股走势出现分化，19股上涨20%以上，8股下跌20%以上。涨幅居前的包括金雷股份、节能风电、中闽能源、太阳能、江苏新能，累计涨幅均超过60%，跌幅居前的包括明冠新材、兆新股份、金辰股份，跌幅均超过25%。