供给端持续放量，让生猪价格走低，进而影响整个行业盈利水平。有券商指出，8月猪价已经将全行业带入亏损的窘境。

不过，猪肉消费即将进入旺季，生猪供需矛盾在短期内有望得到缓和。国家发改委方面日前召开的新闻发布会提到，未来几个月，随着收储“托市”效果逐步显现，叠加秋冬季和两节猪肉消费趋旺、需求增加，生猪价格可能会逐步有所回升。

多位行业分析人士表示，猪价仍未下探至底，而龙头企业此前的扩张动作，尽管可以提升市场占有率，但可能面临着亏损的处境，保证资金安全成为整个行业都需面临的问题。

生猪供给增加

每月10日前后，是诸多上市养殖猪企公布上个月出栏数据的日子。在河南拥有一家年出栏量500头养猪场的崔永强(化名)，总是会根据这些大企业的节奏来调整自己猪场的出栏量。他的猪场已经连续3个月亏损了。持续走低的价格，让他有点吃不消。

9月15日，卓创资讯数据显示，全国生猪出栏均价为12.46元/公斤，环比下滑1.27%。“8月份的生猪价格一直在跌，早就跌破成本线了。”崔永强说。龙头企业也不例外。牧原股份公告显示，8月公司销售生猪257.3万头(其中仔猪销售15.6万头)，销售收入42.34亿元。公司8月商品猪销售均价13.92元/公斤，较2021年7月份下降7.45%。

9月15日，牧原股份回应投资者时提到，公司6、7月份商品猪完全成本在15元/公斤左右。部分优秀场线、子公司已经实现12.5元/公斤左右的养殖完全成本。按照8月份销售均价，牧原股份已经进入亏损状态。中泰证券研报认为，按照牧原股份披露的完全成本以及下半年目标成本计算，8月猪价已经将全行业带入亏损的窘境。

“根据卓创资讯的监测情况，截至目前，全国自繁自养模式盈利均值在-468.97元/头，环比减少142.02元/头。仔猪育肥模式盈利在-1047元/头，环比盈利增加9.74元/头。”卓创资讯分析师李素杰说。

持续下跌的生猪价格源于供给端的增加。记者统计，仅在8月份，10家上市猪企出栏量同比增长58.6%，环比减少3.4%。其中，新希望、温氏股份、天邦股份、天康生物、唐人神出栏量分别为78万头、131万头、35万头、20万头、9万头，环比分别增加23%、3%、24%、60%、0.1%；牧原股份、正邦科技、傲农股份、大北农、金新农出栏量分别为257万头、171万头、21万头、40万头、4万头，环比分别下滑15%、2%、16%、13%、25%。

多家券商研报提到，部分企业环比出现下滑，源于在扩产基础上进行策略性调整，放缓出栏节奏。“短期受低迷行情影响，市场大猪出栏情绪受到抑制，形成一定积压；冻肉库存居高且与鲜肉价差拉大，也对鲜肉屠宰走货产生一定抑制。短期猪价反弹压力较大。”李素杰称。

崔永强也曾采取压栏处理。“中秋节会是一个消费旺季，再往后的春节又是一个旺季。但是相对于消费端的提升，都被供给端给抵消了。一味压栏也不能解决问题。”他说。

龙头企业资金状况受关注

崔永强并不清楚的是，他作为中小规模养殖经营者，在面对扩张时，龙头企业的增长逻辑与其并不相同。

谋易智造首席顾问官王中曾多次称，养殖行业集中度较低，龙头企业不会错过任何一个扩张的机会。只要保证资金安全，即便是后期亏损，依然不改扩张动作。

记者统计，行业头部企业经过这两年的快速扩张，其市场占有率逐步提升，牧原、温氏、新希望、正邦、天邦等5家龙头企业在2017年至2020年的生猪出栏量合计值分别为3244万头、4357万头、4054万头和4859万头。市场占有率从2017年的4.6%提升至2020年的9.2%。

搜猪网首席分析师冯永辉说，在过去的两年多，国家对于生猪养殖的土地和环保政策相对宽松，很多企业获得较好的扩张时期。而猪周期带来的生猪价格激增，让很多企业有足够的资金投入再生产。

长江证券研报提到，2019——2020年10家上市猪企(牧原、温氏、正邦、新希望、天邦、傲农、唐人神、金新农、新五丰和大北农)购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金值为446.9亿元和1348.6亿元，同比分别增长73.4%和201.8%，远超过以往年份的投资金额。

这些规模猪企的大量支出，让企业资金相对紧张。该研报提到，2021年一季度末5家上市猪企的平均资产负债率为54.4%，为2014年三季度以来的最高水平。

王中认为，很多企业不愿意去产能，但是目前的处境已经由不得他们了。“原因很简单：没钱。当行业陷入亏损期，资本市场也很难融到资。所以，即便很多企业知道猪价会反弹，也没有能力扩张。”他说。

李素杰也提到，目前仔猪价格在201元/头，这与巅峰期相比可相差2000元左右。价格下跌的主要原因是从业者补栏欲望不足。“大型养殖企业前期扩张脚步快速，亏损的时间较长深度较广，很多大型养殖企业的资金链已经承受一定压力。”

9月8日，牧原发布公告，控股股东牧原集团质押1970万股，占其所持股份比例为2.88%，占公司总股本比例为0.37%，质押用途为融资。截至该公司公告披露日，牧原集团及其一致行动人累计质押牧原股份4.74亿股，占其所持股份比例为16.71%，占公司总股本比例为9.00%。

“最赚钱的牧原都在质押股权，那些上半年亏损了很多的大企业，不去产能还能有其他办法吗？”王中说。

天邦股份则选择直接出售上游业务，并将募集资金直接转为公司流动资金。在此之前，该公司向通威股份转让公司旗下水产饲料全部资产及业务，交易总额为10.8亿元。至9月11日，该公司已收到通威股份支付的首期转让款67324.54万元；收到出售越南天邦的保证金2875.46万元。

而在9月13日，该公司决定终止年产100万吨猪饲料与20万吨水产饲料建设项目并使用该项目剩余募集资金26500.00万元永久性补充流动资金，用于公司主营业务生产经营活动。

“很多企业应对当下局面，开始加深产业链一体化，不断加码屠宰能力。这样可以解决过剩产能和降低成本。另外，生猪养殖企业应该把一味追求出栏量转向提高生产业绩以及增加效能。”李素杰说。