袁正 西南财经大学经济学院教授

据国家统计局发布的数据，2021年8月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%。1-8月平均，CPI比去年同期上涨0.6%。自5月以来，CPI涨幅分别是1.3%、1.1%、1.0%、0.8%，呈小幅回落态势。8月份，全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨9.5%，1-8月平均，PPI比去年同期上涨6.2%。自5月以来，PPI涨幅分别是9.0%、8.8%、9.0%、9.5%,处于高位振荡运行。

食品价格下行使CPI处于低位运行。8月份，食品价格同比下降4.1%，其中猪肉价格同比下降44.9%、畜肉类价格同比下降27.1%，而非食品价格同比上涨1.9%；猪肉价格下降是CPI涨幅回落的重要因素。进入9月，国庆、中秋双节预计带动肉类消费走强，加上国家适时启动猪肉储备收储工作，预计猪肉价格降幅会收窄。但生猪产能恢复较快，消费端受到疫情抑制，猪肉价格短期难以出现大幅反弹，CPI有望保持低位振荡运行。

生产资料价格上涨使PPI处于高位运行。8月份工业生产者出厂价格中，生产资料价格上涨12.7%，其中，采掘工业价格上涨41.8%，原材料工业价格上涨18.3%，加工工业价格上涨8.0%；而生活资料价格上涨较为温和（0.3%）。8月份，工业生产者购进价格同比上涨13.6%，其中，黑色金属材料类价格上涨26.3%，燃料动力类价格上涨26.2%，有色金属材料及电线类价格上涨21.6%，化工原料类价格上涨20.3%。煤炭是8月PPI走高的主要因素，8月煤炭开采和洗选业价格环比上涨6.5%，5到7月分别环比增长了10.6%、5.2%、6.6%。

PPI与CPI剪刀差继续扩大。8月份，CPI下行，PPI上行，两者剪刀差继续扩大到8.7个百分点，说明市场价格传导不畅。在消费端，由于疫情近期反复出现，消费并未完全恢复，消费品价格上涨缺乏条件。特别是猪肉价格同比降幅较大，猪肉价格由于上一年基数较大，需要一段时间才能消化。

在生产端，由于以美国为代表的经济体采取扩张政策，全球大宗商品市场价格上行，国内上游生产资料价格全线上涨，石油、煤炭、有色矿产等资源价格大幅上涨。以煤炭为代表的资源类股票今年已走出翻倍行情。上游原材料价格上涨必将传导至中下游。当前，化工、钢铁、水泥等中游制造业产品价格已有一定程度上涨，不过传导到下游还需要一段时间。

货币政策以稳健为主。当前，CPI在较为良性的阶段运行，老百姓手中的货币价值平稳，对猪肉等食品消费的购买力增强。宏观经济学理论认为通货膨胀永远而且处处是一种货币现象。只要货币供应量保持稳定，通货膨胀就没有基础。今年，政府执行稳健的货币政策，灵活精准，合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。

8月份，我国广义货币（M2）余额同比增长8.2％，增速分别比上月和上年同期低0.1个和2.2个百分点。这是近年来非常温和的M2增速。因此，从根本上说，CPI和PPI均缺乏大幅上行的基础。当前，宏观调控政策采取跨周期调节为主，具有一定共识，通胀数据对货币政策的影响有限。

消费行业将面临一定困难。因为消费端价格下行，而生产资料端价格上行，消费相关行业将面临较大困难，一些行业将面临亏损局面。例如，生猪生产由于上游农产品大宗商品价格上行，中游饲料价格上涨，而消费端猪肉价格已跌至10元左右，生猪生产企业会陷入亏损局面。航空业受到疫情的影响，人员流动减少，而燃油价格上升，势必会造成亏损。同样的逻辑，火电行业如果下游电价因为受到管控而不涨，若电煤价格大幅度上涨，一些火电行业的亏损将不可避免。

对于未来一段时间，笔者认为猪肉价格还会在低位运行一段时间，在猪肉价格高基数效应尚未完全消化之前，CPI会保持低位振荡。大宗商品价格上涨趋势已经放缓或有所回落，PPI有望见顶回落。对于一些和消费有关的制造业、服务业出现经营困难的情况，要实施重点商品的保供稳价措施，对供需矛盾较大的行业加大储备调节力度，实施中小企业纾困政策，金融市场加大实体经济扶持力度，帮助经营主体应对原材料涨价的不利影响。（责任编辑：王鑫）