观点：最新公布的PMI数据看，虽然经济仍处于扩张区间，但趋势上看，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。

今日，沪深两市开盘震荡，盘中反复。上午成长股集体杀跌，但随后价值股强势回归，两市分化明显下，风格转换也较为突出。具体看，上午半导体以及光伏等一度大跌，引发恐慌性抛售，但证券板块半路“杀出”，消费也紧随其后，共同带领指数反攻，扭转沪指不利局面。而题词A股重伤下，创业板以及深成指表现低迷。盘面上看，非银金融大涨领衔，食品饮料、房地产以及建筑装饰、家用电器等涨幅居前，而有色金属大跌，电气设备、采掘以及国防军工等走低。

昨日中报行情刚刚落下帷幕，今日市场就迎来剧震。上午成长股集中性杀跌，而随后价值品种集体性拉升，市场好不刺激。表象上看，市场日内风格大转换，此前持续低迷的以上证50为代表的价值类品种全天大涨，强势回归。而科技等高景气，此前表现良好的成长股迎来大跌。实际上，这里的风格转换能否持续，还需进一步的观察。

短期看，这里风格的突然转换，很有可能是存量资金大换手下的一次阶段性调仓，但在流动性并非全面宽松的当下，这种持续性不会太强，甚至还有反复。一方面，昨日公布的经济数据看，经济下行压力较大，这种担忧还会存在；另一方面，成长类品种景气度依然高企，而很多价值品种估值也相对较高，还没有达到价值股估值出清以及成长股基本面走坏的风格大反转的需求时刻。

此外，目前通胀还在相对高位，货币宽松预期的提升还需时日。这种情况下，在并非全面宽松之际，市场也难以形成有效的趋势性行情，尤其是大盘蓝筹股，想要再次迎来趋势性行情，还是比较困难的。但是这里的大震荡，也同时表明此前累计涨幅较大的赛道股，要留意阶段性的回撤风险。

总体看，经济保持稳定下，市场短期存在种种的不确定性，尤其是最近结构性行情下的无主线、无热点，市场阶段性还是需要谨慎一些。对于持仓较重的投资者，不妨适当减持观望，等待市场新的方向明确之后再做新的定夺。而对于仓位不高的投资者，可适当进行个股博弈，整体仓位也需等待新的时机。总之，经济复苏以及流动性稳定下，市场结构性行情依旧。但目前不确定性在增加，短期需要保持一份观望。