Zoom Video Communications公司(纳斯达克股票代码：ZM)于 8 月 30 日发布第二季度收益报告后，股价跌至三个多月以来的最低水平。这家视频会议软件公司的收入和利润均超出华尔街的预期，但其对第三季度的指引略低于分析师的利润预期，并暗示大流行后经济放缓。

投资者应该购买 Zoom 的下跌，还是应该随着更多人重返工作和学校而避免下跌?让我们检查一下 Zoom 的增长率、未来计划和估值以找出答案。

Zoom 的增长速度有多快?

Zoom 第二季度的收入同比增长 54% 至 10.2 亿美元，超出预期近 3000 万美元。其调整后净收入增长 51% 至 4.15 亿美元，即每股 1.36 美元，超出预期 0.20 美元。按公认会计原则计算，其净收入增长 71% 至 3.17 亿美元。

就其本身而言，这些标题数字看起来令人印象深刻。然而，它们也代表了 Zoom 前两年的飞速增长的显着减速：

来源：缩放。YOY = 年复一年。

Zoom 预计第三季度收入将同比增长 31%，超过分析师的预期，但调整后的每股收益仅增长 8%-9%，低于预期的 10% 增长。

Zoom 预计全年收入将增长 51%，调整后每股收益将增长 42%-43%。这两项预测都超出了分析师的预期。

除了去年的三位数百分比收入增长之外，Zoom 仍在实现健康增长，但市场的反应表明投资者仍对其大流行后的增长感到担忧。在发布收益报告之前，Zoom 的股票的预期市盈率为 73 倍，今年的销售额为 26 倍，这些高估值表明它需要击出大满贯——而不仅仅是本垒打——才能反弹得更高。

保守指导的历史

在大流行后的世界中，Zoom 的增长将不可避免地减速，但投资者仍应注意它“沙袋”指导的频率。

在 2020 财年结束时，即在 2020 年 3 月大流行开始附近结束时，Zoom 预测其收入将在 2021 财年增长 45%-47%，远低于其由大流行推动的实际增长 326%。

到 2021 财年末，Zoom 预计其 2022 财年的收入将增长 42%-43%，而其最新指引为增长 51%。因此，Zoom 显然更愿意缓和华尔街的预期，而不是将门槛提高得太高，并为自己的收益大幅下滑做好准备。

投资者实际上应该关注什么?

投资者不应试图弄清楚随着大流行的过去，Zoom 的收入增长究竟会减速多少，而应跟踪其不断扩大的营业利润率和不断上升的自由现金流。

来源：缩放。

随着规模的扩大和数据中心容量的增加，Zoom 的营业利润率正在扩大。这种扩张为其销售团队的扩张、对 Zoom Phone 和 Zoom Events 等新产品和服务的投资以及即将收购云联络中心提供商Five9(纳斯达克股票代码：FIVN)的整合带来了大量现金。

这些策略可以帮助 Zoom 摆脱其一招式的声誉，并支持其长期发展成为一家基于云的通信巨头。

大流行后Zoom的业务如何稳定下来

在大流行后的市场中，Zoom 的利润率应该保持稳定或扩大，因为在大流行期间，其许多新用户仍然使用免费计划，而不是升级到付费级别。

在最近的电话会议上，首席财务官 Kelly Steckelberg 表示，免费用户“占我们今天分钟使用量的约 30%，而大流行前则为 10%。”减少对那些免费用户的依赖并转向更大的企业客户可以稳定 Zoom 的长期增长。

Zoom 在第二季度结束时，有 2,278 名客户在过去 12 个月中贡献了超过 100,000 美元的收入，比一年前增长了 131%。其拥有 10 名以上员工的客户数量同比增长 36% 至约 504,900，而其 12 个月在这些客户中的净美元增长率连续第 13 个季度保持在 130% 以上。

这些强劲的增长率表明，Zoom 仍然是更复杂的面向企业的平台(如Cisco的 Webex 和MicrosoftTeams)的流行替代品，其现有的企业用户仍在升级到更高级别并采用其更多服务。

现在是购买 Zoom 的合适时机吗?

我相信 Zoom 仍有增长空间，因为它显然扰乱了一个充满成熟和自满的玩家的分散市场。预计大流行结束后远程工作趋势将继续下去的投资者应在其收益下降后增持一些 Zoom 股票。然而，该股仍然昂贵且将继续波动——因此对于不安的投资者来说，它不是理想的投资。