京东(纳斯达克股票代码：JD)和Sea Limited(纽约证券交易所代码：SE)是亚洲发展最快的两家电子商务公司。两家公司还得到了中国科技巨头腾讯(场外交易代码：TCEHY)的支持。

京东是中国最大的直营零售商和仅次于阿里巴巴(纽约证券交易所代码：BABA)的第二大电子商务公司。Sea's Shopee是东南亚和台湾最大的电子商务平台。

京东在 2014 年以每股 19 美元的价格上市，其股价现在在 60 美元左右。Sea 于 2017 年以每股 15 美元的价格上市，但其股价目前处于 300 美元的低位。让我们看看为什么 Sea 在更短的时间内产生了比京东更大的收益，以及这种趋势是否会在未来几年继续下去。

JD和Sea的主要区别

京东的大部分收入来自其第一方市场，该市场通过自己的物流网络承担库存和履行订单，而第三方市场的一小部分收入。

京东的物流部门通过向其他公司提供服务来产生额外收入。它还拥有一个云基础设施平台、一个金融科技部门和一个远程医疗业务，但它去年仍然有 96% 的收入来自其核心的京东零售业务。

Sea's Shopee 是一个依赖第三方物流合作伙伴的第三方市场。这种模式的资本密集度低于京东的第一方市场。Sea 的 SeaMoney 金融科技部门还在东南亚和台湾提供移动钱包、支付处理和信贷服务。

Sea 的移动游戏部门 Garena于 2017 年推出了热门大逃杀游戏Free Fire。该部门也从腾讯获得游戏许可，产生的利润率高于 Shopee 或 SeaMoney。去年，Shopee 和 Garena 各占了 Sea 收入的大约一半。

哪家公司发展得更快?

京东最初在 2016 年和 2017 年的增长速度快于 Sea，但 Sea 的收入增长在 2018 年显着加速，这让京东在过去三年中一蹶不振：

资料来源：京东和海。

Sea 的收入猛增，因为最初于 2015 年推出的 Shopee 终于在 2017 年第四季度开始产生可观的收入。 同年，Garena 推出了其第一款自主开发的游戏Free Fire，这款游戏在东南亚广受欢迎和拉丁美洲。Free Fire 的成功通过减少对授权游戏的依赖提高了 Garena 的利润率，并且该部门的调整后 EBITDA上升抵消了 Shopee 调整后 EBITDA 的大幅亏损。

随着中国经济增长放缓，京东的增长在 2018 年有所放缓。中美之间不断升级的贸易战加剧了这种痛苦，而普及折扣大宗采购的拼多多(纳斯达克股票代码：PDD)在中国的低线城市取得了进展。2018 年对 CEO Richard Liu 的强奸指控在近一年后被撤销，也拖累了该股。

然而，随着越来越多的人在网上购物，京东的业务在大流行期间复苏，其向中国低线城市的积极扩张抵消了拼多多的增长并带来了新的购物者。

预期和估值

分析师预计 Sea 的收入今年将增长 91%，明年再增长 50%。这些增长率令人印象深刻，但其股价已经达到今年销售额的 19 倍。这种泡沫的市销率以及 Sea 缺乏利润，不会限制其在市场崩盘期间的下行潜力。

华尔街预计京东今年的收入将增长 28%，明年将增长 25%。京东稳赚不赔，但分析师预计，由于投资增加，今年其收益将下降 14%，明年将增长 62%。根据这些估计，京东股票的市盈率为 28 倍，不到今年销售额的 1 倍——这使得它看起来比 Sea 更便宜、更安全。

然而，只要中国继续打击其顶级科技公司，京东的股票估值可能会继续低迷。这种压力，加上中国股票从美国交易所摘牌的威胁，可能会继续阻碍京东的股票——不管它的估值看起来有多低。

海也面临着很多风险。其未来调整后的 EBITDA 增长完全依赖于Free Fire 的长寿和 Garena 推出新热门游戏的能力，而 Shopee 继续烧钱。但在渗透率不足的东南亚市场饱和之前，该公司仍有很大的增长空间，而且这家总部位于新加坡的公司不受中国和美国监管阻力的影响

我个人拥有这两只股票，但最近我减持了京东的股份，并购买了更多 Sea 的股份。京东似乎更便宜，但它面临着太多不可预测的逆风。Sea 的股票价格更高，但其核心业务仍在全力以赴，不会被敌对的监管机构绊倒。