投资要点：

近期数据回顾

市场表现近五个交易日，沪深300上涨4.59%，银行业(中信)下跌1.93%，跑输沪深300指数6.51个百分点，在30个中信一级行业中位居末位。其中，国有大行整体下跌1.89%，股份制银行整体下跌1.83%，城商行整体下跌2.40%，农商行整体下跌1.31%。近五个交易日银行业个股大部分呈下跌趋势，其中张家港行(2.55%)、厦门银行(0.94%)、平安银行(0.34%)表现居前，中信银行(-4.03%)、兴业银行(-5.07%)、南京银行(-6.20%)表现居后。

利率与流动性上周(截至7月30日，下同)，央行公开市场操作全口径净投放资金1100亿元：其中，逆回购投放900亿元，到期500亿元；3个月期国库定存700亿元；发行3个月期央行票据互换50亿元，到期50亿元。Shibor整体上行，隔夜、一周、两周、一个月SHIBOR分别较前周波动12.1bp、14.1bp、2.8bp和1.3bp至2.18%、2.28%、2.34%和2.33%。长期国债到期收益率下行，1年期、5年期和10年期国债收益率分别较前周波动2.27bp、-5.54bp和-7.71bp至2.13%、2.69%和2.84%。

理财市场据Wind不完全统计，7月26日至8月1日共计发行理财产品716款，到期1062款，净发行-346款。新发行的理财产品中保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为1.68%、0.42%、97.91%；开放式净值型、封闭式非净值型和封闭式净值型占比分别为10.75%、29.61%和59.64%。

从不同期限产品来看，上周短期理财产品预期年收益率普遍较前周有所上升，1周、2周、1个月、2个月、3个月和4个月期理财产品预期年收益率分别较前周提高3.29bp、6.01bp、12.50bp、2.86bp、0.66bp和3.68bp至2.79%、2.91%、3.15%、3.38%、3.34%和3.49%；6个月、9个月和一年期理财产品预期年收益率则分别较前周下降14.53bp、5.00bp和10.00bp至3.14%、3.20%和3.50%。

同业存单市场上周，同业存单净融资规模为-1，161.60亿元。其中，发行总额达4，486.10亿元，平均发行利率为2.6216%，到期量为5，647.70亿元。

行业要闻

央行：金融机构人民币各项贷款余额185.5万亿元同比增长12.3%；人民银行明确下半年货币政策操作思路：不搞“大水漫灌”聚焦实体经济。

公司公告

上海银行：公司获准在全国银行间债券市场发行不超过300亿元人民币金融债券；中国银行保险监督管理委员会同意公司筹建上银理财有限责任公司。

建设银行：本行获准在全国银行间债券市场公开发行不超过1，450亿元人民币二级资本债券。郑州银行：本行获准在全国银行间债券市场发行不超过50亿元人民币创新创业金融债券。民生银行：中国银保监会同意本公司发行不超过800亿元人民币的金融债券。

投资建议

7月30日，中共中央政治局召开会议，同日，中国人民银行召开2021年下半年工作会议，整体来看，我国经济运行稳中加固、稳中向好、符合预期，经济发展动力进一步增强，主要宏观指标处于合理区间，但仍然存在国内经济恢复不稳固、不均衡的问题，并且对经济形势描述方面较430政治局会议新增“外部环境更趋复杂严峻”的表述。下半年来看，仍然要坚持稳中求进的工作基调，保持宏观政策稳定性，稳健的货币政策继续聚焦支持实体经济，积极的财政政策要提升政策效能，同时会议新增指出要注重宏观政策跨周期调节，统筹做好今明两年宏观政策衔接。

截至8月4日，银行板块(中信)估值约为0.65xPB，仍然处于近十年来历史低位。银行业作为顺周期行业，随着经济运行逐步恢复常态，经营压力将得到一定的缓解，从而推动银行股估值修复。展望来看，下半年净息差收窄压力有望得到缓解、资产质量向好等因素均有利于推动银行业基本面持续修复，业绩改善确定性相对较高，并且就目前披露业绩快报的三家银行来看，业绩表现均超预期。结合宏观经济企稳向好和行业基本面持续改善考虑，我们继续看好银行板块的投资机会。从个股方面看，我们预计未来银行个股间分化将愈发明显，建议关注基本面稳健、负债端存在优势、零售化转型深入的行业龙头以及具备区位优势、资产质量优异且估值弹性较大的中小行，推荐招商银行(600036.SH)、平安银行(000001.SZ)、宁波银行(002142.SZ)、南京银行(601009.SH)、江苏银行(600919.SH)。

风险提示：疫情不确定性影响，经济下行压力，银行资产质量恶化风险，政策推进不及预期。