按市值计算，稳定币系绳(USDT)是第三大加密货币。它也是市场上最大的稳定币。但它的受欢迎程度并不一定使它成为一项安全的投资。

稳定币在加密货币行业中发挥着重要作用。它们与现实世界资产的价格挂钩，例如商品或传统货币。在 Tether 的案例中，它与美元挂钩。

人们使用稳定币来促进加密货币交易、转账和赚取利息。但是，围绕这些代币(尤其是 Tether)缺乏监管和透明度，这让当局感到紧张。以下是一些原因：

1. Tether 仅以 2.9% 的现金储备作为后盾(其余为其他形式)

持有Tether与持有美元不同。价格可能与美元挂钩，但如果 Tether 出现挤兑——很多人试图将他们的 Tether 换成美元——就不能保证公司有足够的现金来支付。

Tether 最初声称每个 USDT 都由其储备中的美元支持。但现实情况更为复杂：Tether 由以下各项支持：

现金

现金等价物

抵押贷款

公司债券

其他投资

5 月，它在饼图中公布了其储备的详细信息。细目显示它有75.9%的“现金和现金等价物”。然而，更详细地来看，这 75.9% 中只有一小部分以现金形式持有：

65.4% 是商业票据。这几乎相当于 Tether 总储备的一半。

3.9% 是现金。这相当于其总储备的 2.9%。

商业票据是一种通常向公司提供的短期贷款。问题在于 Tether 尚未发布有关其提供的贷款类型的信息。我们不知道借款人是谁，也不知道它是什么类型的债务。最重要的是，我们不知道 Tether 获得这笔钱有多容易。

还应该指出的是，Tether 储备的详细分类尚未经过独立审计。会计师事务所 Moore Cayman 在今年早些时候证实，这些数字是“公平陈述的”，但这与全面审计不同。

2. Tether 在纽约总检察长办公室遇到了麻烦

纽约当局制定了该国一些最严格的加密法规，其法院在追查加密犯罪方面最为活跃。

2 月，经过 22 个月的调查，纽约总检察长与 Tether 和加密货币交易所Bitfinex的母公司 iFinex 达成和解。调查人员指控这些公司非法隐瞒损失。司法部长 Letitia James 表示：“Tether 声称其虚拟货币始终由美元完全支持是谎言。”

iFinex 不得不支付 1850 万美元的罚款，并且不再被允许在纽约开展业务。它必须提供关于其储备的季度报告——因此我们在上面分析了细分。该公司否认有任何不当行为。

3. 如果 Tether 失败，可能会动摇整个加密行业

美联储从整体上关注稳定币，但它特别指出了 Tether。6 月底，波士顿联邦储备银行行长 Eric Rosengren 将 Tether 列为金融稳定的潜在挑战。

他告诉雅虎!金融：“我谈论 Tether 和稳定币的原因是，如果你看看他们的投资组合，它基本上看起来像一个优质货币市场基金的投资组合，但可能风险更大。”

优质货币市场基金基本上是投资于上述商业票据债务类型的基金——占 Tether 总储备近 50% 的类型。

令人担忧的是，Tether 的运作方式与银行或其他金融机构类似，但没有银行为保护消费者和防止经济危机而遵循的任何规定。这就是为什么要推动更严格的稳定币监管——以保护经济和加密行业。

正如威拉米特大学法学院助理法学教授 Rohan Grey 告诉英国《金融时报》的那样，“稳定币不断增长的世界现在可以说是整个加密社区的基础。如果它崩溃，整个空间都可能崩溃。”

Tether 不是唯一的稳定币

还有其他几种稳定币可用，它们对他们持有的储备资金更加透明。例如，双子座美元(GUSD)完全与美元一对一支持。对于发行的每个 GUSD，经过审计的银行账户中都有一美元。

美联储正在考虑推出自己的数字美元，这将给所有稳定币带来压力。政府支持的数字美元提供基于区块链的货币的好处(快速、廉价的支付)，但没有与加密相关的风险和波动性，可能会抵消当今稳定币的许多优势。

如果这种情况发生，消费者相信单个稳定币有足够的储备就变得更加重要。假设美联储在 9 月宣布将创建自己的数字美元。那时，许多人可能会尝试出售他们的 Tether——并且不确定 Tether 是否可以立即支付这笔费用。

从根本上说，投资者需要能够信任他们投资的公司。仅此一点就是对 Tether 持谨慎态度的理由。