今年早些时候，IBM(纽约证券交易所代码：IBM)声称已开发出世界上第一个 2nm 芯片技术。这听起来是一项了不起的成就，因为世界上最先进的芯片制造商台积电(纽约证券交易所代码：TSM)去年才开始量产 5nm 芯片。

但投资者耸了耸肩，这个消息很快就被遗忘了，就像IBM在2015年推出了全球“第一颗”7nm芯片，2017年推出了5nm芯片一样。 与此同时，IBM的股价在过去五年中因努力扩大其规模而下跌了10%以上。快速增长的云业务足以抵消其传统软件、硬件和 IT 服务部门的缓慢增长。

让我们回顾一下蓝色巨人的芯片制造突破，为什么投资者对这些里程碑漠不关心，以及这些公告是否对公司的未来真正重要。

IBM 经常被忽视的芯片制造业务

IBM 曾经设计和制造了 PowerPC CPU，它在 1990 年代从 AIM(苹果、IBM 和摩托罗拉)联盟中脱颖而出。该AIM联盟推出的PowerPC作为替代芯片架构来挑战英特尔的(NASDAQ：INTC)的CPU市场的主导地位。

2000 年代中期，在 Apple 将其 Macintosh 计算机从 PowerPC CPU 转换为 Intel 的 CPU 后，该联盟瓦解。但 IBM 继续设计新的 Power 芯片，该架构在 OpenPOWER 基金会中继续存在——一个开源联盟，IBM、Alphabet的谷歌、中国服务器制造商浪潮和俄罗斯服务器制造商Yadro是其白金会员。

IBM 在 2014 年之前一直在生产 Power 芯片，当时它同意向GlobalFoundries支付 15 亿美元以接管这个无利可图的部门。它还同意独家使用 GlobalFoundries 为自己的硬件生产 22nm、14nm 和 10nm 芯片。然而，在其前母公司AMD将其最先进的芯片外包给台积电后，GlobalFoundries 放弃了开发 10nm 和 7nm 芯片。

GlobalFoundries 的决定引发了 IBM 的诉讼，IBM 原本希望该代工厂为其 Power System 服务器制造 10nm 和 7nm Power 芯片。这场冲突导致 IBM 放弃了 GlobalFoundries，而是将其更新的 Power 芯片的生产外包给了三星。

今天，IBM 的 Power CPU 主要局限于其 Power Systems 业务，这是其系统业务的三大支柱之一(连同其 IBM Z 大型机和存储系统)。IBM 去年的系统业务收入为 69.8 亿美元，占其总收入的 9%。

为什么 IBM 的芯片进步在很大程度上毫无意义

如果 IBM 能够自己批量生产和销售它们，或者将它们安装到自己的 Power 系统中，那么 IBM 创建的 2nm 芯片将具有重要意义。但IBM不再制造自己的芯片，它已经通过OpenPOWER财团与其他公司共享其芯片设计，其最先进的7nm Power芯片是由三星生产的——当然还不能大规模生产2nm芯片。

换句话说，IBM 的 2nm 芯片只是实验室实验。IBM 声称，与现代 7nm 芯片相比，其 2nm 芯片可以在相同的功率水平下将性能提高 45%，或者在相同的性能水平下提供 75% 的功率。它还声称其芯片密度略高于台积电即将推出的 3nm 芯片，后者计划于明年量产。

但在 IBM 公布 2nm 芯片后不久，台积电回击了一份报告，详细介绍了自己在 1nm 芯片上的理论突破。然而，台积电预计不会很快达到这个里程碑——它计划在 2023 年量产 2nm 芯片，但除此之外的任何事情都是未知的领域。

那么IBM的投资者应该关注什么?

IBM 开发的 2nm 芯片听起来令人印象深刻，但最终没有任何意义。IBM 的投资者不应被这个浮华的标题分心，而应将注意力集中在三件主要事情上。

首先，他们应该看看其云收入(去年增长 19% 至 251 亿美元，占其总收入的三分之一以上)是否继续增长。其次，他们应该看看 IBM 对混合云部署和人工智能服务的重新关注——两年前收购 Red Hat 加速了——是否会促进这种增长并扩大其对抗公共云巨头的护城河。

最后，投资者应该关注 IBM 即将分拆 Kyndryl，这将从 IBM 的核心业务中删除缓慢增长的管理基础设施服务部门。此举可以精简“新”IBM，并使其能够积极扩展其混合云和人工智能业务——但也可能导致未来股息支付减少。

跟踪这三件事将有助于投资者确定 IBM 的股票是否被低估了 12 倍的远期收益。其他任何事情，包括它声称创造了世界上最小的芯片，都只是噪音。