资本“野性”入局口腔行业“风口分化”

2021-07-31 10:04:29

来源：36氪

口腔领域的火热吸引了越来越多企业跨界入局。7月15日，乐普医疗2.37亿收购苏州博思美68.43%股权，正式进军口腔领域-隐形正畸赛道。乐普在利润下滑、股价低迷、分拆上市受阻后，仍然在多元化业务道路继续一路狂奔，杀入口腔领域。2019年中国已成为全球隐形正畸第二大市场，复合年增长率达39.2%，2021年市场规模将达20亿美元。在中国，近来各方对这一赛道的聚集或许源自2021年6月16日，中国隐形正畸第一股时代天使成功登录港股。上市首日便高开高走，截至收盘股价上涨近132%，最高达490元/股，总市值达665亿港元，创下新高。而松柏投资作为时代天使第一大股东，持股约60%;也就意味着，在那一天内“吸金”约400亿港元。资本“野性”入局，行业“风口分化”口腔所在的赛道因具备医疗(高壁垒)与消费(政策相对免疫)的双重属性，被称为“强消费医疗赛道”，除口腔外该赛道其他细分领域还包括眼科、医美、心理健康等。2021上半年，口腔领域投融资事件创下历史新高，总金额超50亿元，单笔金额超亿元。2021年7月，据不完全统计融资额已超数十亿。7月19日，八颗牙医疗母公司赛乐医疗完成数亿元A轮融资;7月15日，美维口腔完成超10亿元B轮融资;7月8日，牙领科技获2000万美元(约1.3亿人民币)A轮融资......近年来，口腔领域正处于产业链升级整合的关键阶段。对标美国可比时期，当全美人均可支配收入达1万美元左右之后，美国口腔消费开始了长达数十年的蓬勃发展;2017年左右中国北上广人均可支配收入也正达到了这个起跳点。消费升级的巨大潜力让口腔市场规模有望超千亿。从近来的融资事件可以发现，目前隐形正畸种植、口腔诊所仍然是资本最火热的领域，而服务领域的平台化发展成趋势。隐形正畸、种植：“财富密码”进入数字化赛点种植、隐形正畸拥有高市场需求、高客单价、高客户粘性和可快速复制能力的特点。因此作为牙科领域“财富密码”成为各方趋之若鹜的标的。2021截止目前的资本事件(不完全统计)包括：6月10日，迪凯尔医疗近亿元人民币获恒旭资本、汇鼎资本等C轮融资;6月16日，时代天使登录港股，股东包括松柏等;6月21日，微云人工智能获金茂资本、熠美投资等数亿元投资;7月8日，牙领科技2000万美元(约1.3亿人民币)获红杉中国等A轮融资;入局企业众多，国产替代仍任重道远自从诞生了隐适美奇迹，隐形正畸便成为了“财富密码”的象征。中国隐形正畸市场规模约60亿左右，随着进入隐形正畸产业的厂家不断增多，中国行业竞争日趋激烈而成为“红海”。因为中国隐形正畸生产厂家大多规模较小，第一梯队只有隐适美、时代天使，两者占据市场80%以上份额，其次是正雅口腔。因此时代天使的上市成为了2021上半年口腔领域最为轰动的资本事件。从目前口腔上市企业数据来看，虽然尚未公布2021财报数据，但从2020财报来看时代天使利润率高达70.4%。此外作为2021年6月16日刚在港股市场登录，市值一度接近800亿元。而同时，中国隐形正畸头部梯队的地位也并不是高枕无忧，比如2019年，牙科老牌巨头卡瓦集团旗下的正畸品牌Ormco成为第二个进入中国隐形正畸市场的美国品牌。中国口腔种植市场规模在70亿左右，目前第一梯队包括士卓曼，第二梯队包括Nobel Biocare、登士柏西诺德;此外韩国品牌以价格优势发展速度较快。然而同样受到“美学前置”红利的种植领域，目前还没有进入第一梯队的中国企业。中国种植领域代表企业威高、创英、百康特市场份额不大且未有资本强势入局。原因或与牙科种植技术壁垒更高有关，中国企业仍然与跨国品牌有一定差距。数字化比拼成为关键以上这些融资事件的企业都有一个特点，除了本身的种植和隐形正畸产品，都在数字化布局各有所长。迪凯尔医疗从手术导航机器人切入口腔数字化种植;牙领科技有一项在行业率先发布的3D根骨分析系统RAS技术，可以帮助医生看清真实的牙根位置来规避矫正风险;微云基于数百万用户数据，通过AI模拟临床正畸过程和牙齿位移的方式与过程，计算并生成正畸治疗全周期的牙套模型，医生通过C2M系统为患者微调数字化矫治方案，最终通过智能工厂进行微米级精度的生产交付。因此，高端种植、隐形正畸产品再结合数字化技术(如AI、3D打印、手术机器人等)是该赛道企业有望进入头部梯队的重要推力。口腔诊所：社区化下沉为风口通常来说，口腔下游“区域为王”，相比欧美发达国家，中国连锁口腔门诊累计不到5000家，口腔门诊连锁率整体不足5%，预计今后仍有较大的市场渗透空间。因此长久以来，规模化也成为下游口腔连锁集团竞争的焦点。通策医疗作为目前A股唯一上市的口腔连锁医疗集团，其股价自2019年初至今飙涨，市值已突破人民币1200亿元。因此资本对于再“孵化”一家上市口腔连锁集团的意愿强烈。4月13日，瑞尔集团获淡马锡、奥博资本等2亿美元E轮融资;7月，瑞尔集团估值约10亿美元在港股IPO，资本包括淡马锡、高盛、高瓴等......可以看到，瑞尔集团在三个月里迅速完成了E轮融资和递交港股IPO上市。成立22年的瑞尔集团是第一批吃到“银牙红利”的民营口腔医疗连锁，也是目前中国第三大民营口腔医疗集团，备受资本青睐。从2010年到2021年先后完成八轮融资，不乏有高瓴、高盛、启明创投等明星资本的助力。但是据瑞尔集团招股书数据，虽然其营收连年增长，但最近三个财年净亏损却分别达3.04亿元、3.26亿元和5.98亿元，累计高达12.28亿元。这或许与其2017年开始的千店计划不无关系，欲速则不达。所以此次上市或也是资本博弈，成败在此一举。然而相较于通策医疗、瑞尔集团等传统连锁模式，口腔诊所的下沉，社区化或成为下游的新风口。民营口腔医疗机构是市场主体，且数量仍在快速增长。随着批照难度降低和医生多点执业推进，以及分级诊疗要求，个体门诊将成为未来口腔医疗社区化的主力军。这些诊所以牙科医生为核心，因此无论在设备、技术、人力等各方面需要更多的专业赋能。对于第三方服务平台是一个非常好的机遇，通过数字化、供应链、金融等赋能将这些口腔社区诊所串联起来。服务及流通领域：数字化、平台化成趋势数字化对于医疗服务最大的意义在于均衡医疗资源，包括优化医疗资源，通过行业管理和生态建设的数字化(远程医疗管理平台等)缓解人才短缺、让偏远地区居民享受到同样优质的医疗服务;重塑医疗流程，通过医疗服务的数字化(数字化系统，AI)让医生回归医疗本身，让患者舒适体验一站式量身定制的精准医疗。因此，近年来在服务领域数字化、平台化成为趋势。从近半年融资事件也能看到，1月，Foursmile(隐形正畸诊疗平台)获日初资本、元璟资本等数千万美元A+轮融资;2月，国药口腔(一站式赋能平台)获华兴新经济基、德同资本等数亿元A轮融资;4月26日，佳沃思(口腔电商平台)获创世伙伴CCV等近亿元Pre-A+轮融资;6月23日，领健口腔Linkedcare(诊所、消费端服务平台)获Investcorp、金鼎资本等数千万美元D轮融资;数字化平台，赋能诊所运营、消费者诊疗：领健口腔的数字化解决方案主要针对下游，包括面向诊所的SaaS门诊管理系统，以及面向消费者端的e看牙APP及SCRM(社交服务渠道)。国药口腔针对下游，则是更广泛的覆盖了“口腔消费品”、“口腔电商平台”、“面向诊所及消费端的数字化解决方案”。形成中游规模优势后，搭建了中国式DSO一站式赋能平台，对下游诊所进行赋能整合;随后创立了消费者专业口腔品牌“爱齿怡”包括电商平台、在线诊疗、保险支付等。Foursmile福斯曼是一家专注于隐形矫正的互联网平台。平台通过采用全球先进的智能化设备iTero以及搭建权威的专家诊疗团队，用互联网方式帮助用户降低矫正成本，同时为用户提供更适合自己的矫正方案与更好的服务。数字化平台赋能上游产业链：目前中国技工加工所数量在3000家左右，目前仅部分环节实现数字化，因此对于上游厂家数字化发展来说，这些加工所需要平台化串联起来，提升效率、降低人工成本。黑格科技打造了基于SaaS服务的3D打印+垂直应用领域的数字化运营服务平台——HeyGears Cloud(黑格云)，以此充当齿科加工环节的“流程大脑”，2021年，入选“中国独角兽”企业榜单。口腔数字化的底层逻辑在于，从底层进行创新、突破共性技术平台。这样才能真正建立起中国口腔医疗数字化生态。而这不是单一服务平台可以完成的，需要在扫描环节，打破核心部件壁垒;在信息设计环节，从底层结构化大数据开始进行。因此有数字化平台的生产厂家在这个领域更有望突破。近日来，A股的教育板块、医疗板块、房地产板块让万千投资者倍感煎熬，或许是释放的信号。此外，口腔领域也受到消费领域牵连颇深。近来医美恶性事件频发，受此牵连，医美概念板整体大幅走弱。时代天使7月以来的走势也一路下滑，最低跌破了发行价，至355元/股，截止目前市值仅614亿港元。而另一方面，“国内循环”与“需求侧管理”为口腔产业升级带来更多机遇。资本和风口为行业带来“养分”，然而真正的创新及核心技术和材料才是“土壤”，只有的长期潜心投入才能长久健康发展，望行业人共勉，且行且珍惜。

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