投资要点：

近期数据回顾

市场表现近五个交易日，沪深300下跌7.46%，银行业（中信）下跌4.10%，跑赢沪深300指数3.36个百分点，在30个中信一级行业中排名第8位。其中，国有大行整体下跌0.34%，股份制银行整体下跌5.42%，城商行整体下跌5.27%，农商行整体下跌2.32%。近五个交易日银行业个股大部分呈下跌趋势，其中邮储银行（3.57%）、无锡银行（1.54%）、中国银行（0.00%）表现居前，杭州银行（-8.28%）、齐鲁银行（-9.54%）、平安银行（-13.20%）表现居后。

利率与流动性上周（截至7月23日，下同），央行公开市场操作投放资金与到期量完全对冲：逆回购投放500亿元，到期500亿元。隔夜、一周、两周、一个月SHIBOR分别较前周波动-5.8bp、-5.8bp、12.3bp和0bp至2.06%、2.14%、2.31%和2.32%。国债到期收益率下行，1年期、5年期和10年期国债收益率分别较前周波动-16bp、-4.53bp和-2.98bp至2.11%、2.74%和2.91%。

理财市场据Wind不完全统计，7月19日至7月25日共计发行理财产品823款，到期997款，净发行-174款。新发行的理财产品中保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为0.73%、2.31%、96.96%；开放式净值型、封闭式非净值型和封闭式净值型占比分别为9.60%、30.98%和59.42%。从不同期限产品来看，上周理财产品预期年收益率普遍较前周有所下降，1周、2周、1个月、2个月、3个月和4个月期理财产品预期年收益率分别较前周下降1.39bp、6.81bp、40.58bp、3.09bp、1.98bp和12.79bp至2.75%、2.85%、3.03%、3.35%、3.33%和3.45%；仅6个月期理财产品预期年收益率较前周上升13.33bp至3.28%。

同业存单市场上周，同业存单净融资规模为474.90亿元。其中，发行总额达6，471.00亿元，平均发行利率为2.6424%，到期量为5，996.10亿元。

行业要闻

银保监会：股份行发展存四大问题对明显带有套利和突破底线金融“伪创新”

公司公告

中信银行：中信转债转股价格自2021年7月29日由人民币6.98元/股调整为人民币6.73元/股。北京银行：北银优2第二个股息率调整期的基准利率为2.86%，固定溢价为1.34%，票面股息率为4.20%，起息日为2021年7月28日，股息每年支付一次。交通银行：本公司获准在全国银行间债券市场公开发行不超过人民币600亿元二级资本债券。

投资建议

目前，公募基金二季度持仓数据已经披露完毕，我们对A股主动权益类基金1持仓数据进行分析，二季度主动权益类基金重仓A股中银行总市值约为1022亿元，较一季度环比减少15.5%，持仓占比较一季度回落1.6个百分点至4.0%，在30个中信一级行业中排名第6位；银行板块仍然处于低配状态，但低配幅度有所收窄。从持股占比来看，二季度大部分重仓银行持股占比较上季度有所下降，占比前三名的银行分别为招商银行、宁波银行和平安银行，占比分别为1.45%、0.71%和0.65%，环比分别减少0.2pct、0.23pct和0.15pct；而部分优质城商行配置力度则较一季度有所加大，二季度南京银行、江苏银行和成都银行分别增持9.4亿元、6.7亿元和6.1亿元，占比分别提升至0.07%、0.04%和0.04%。

截至7月28日，银行板块（中信）估值约为0.67xPB，仍然处于近十年来历史低位。银行业作为顺周期行业，随着经济运行逐步恢复常态，经营压力将得到一定的缓解，从而推动银行股估值修复。展望来看，下半年净息差收窄压力有望得到缓解、资产质量向好等因素均有利于推动银行业基本面持续修复，业绩改善确定性相对较高，并且就目前披露业绩快报的三家银行来看，业绩表现均超预期。结合宏观经济企稳向好和行业基本面持续改善考虑，我们继续看好银行板块的投资机会。从个股方面看，我们预计未来银行个股间分化将愈发明显，建议关注基本面稳健、负债端存在优势、零售化转型深入的行业龙头以及具备区位优势、资产质量优异且估值弹性较大的中小行，推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ）、南京银行（601009.SH）、江苏银行（600919.SH）。