观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来说不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

连续两天杀跌之后，今日市场开盘一度再次杀跌，这波力度很大，但随即迎来快速的反弹，反弹的力度也很大，并且在多板块的回升下，指数全线上行翻红。此后，指数红盘位置迎来反复，上午基本呈现探底回升格局。盘面上看，电气设备、医药生物、银行等多板块走强，通信、家用电器以及轻工制造、食品饮料等迎来反弹，而多数板块继续低迷，国防军工领跌，农林牧渔、公用事业、纺织服饰等跌幅居前。

对于近期市场的巨幅波动，首先我们来看看杀跌的核心因素，这里的因素主要是内外因素叠加的。外部因素主要是全球的货币金融周期变化，包括全球流动性拐点的确立；国内因素，核心大背景还是经济下行的强烈预期以及高通胀短期难以消退下的担忧情绪升级，这些问题从二季度以来始终存在，当积累到某一个点的时候，会叠加其他因素引发市场下跌共振，而这里的其他因素，则是因为近期教育、房地产以及医疗等政策打压下的利空影响。

而至于场内的因素，实际上则是由于近两年连续上行下多数板块估值升至历史高位所引发的“恐高”，以及资金逐步的调仓换股所导致。这种波动，也是牛市后半程结构性行情的正常表现，而且后期还会多次出现。

从大环境看，经济下行压力下的宏观环境不利于股市继续向好发展，但经济复苏还在延续，流动性总体保持稳定，所以市场仍将保持结构性行情。这种行情下，仅有部分板块还会走牛，比如高景气行业还会有阶段走强。但多数板块可能都会重心整体下移，要留意整体性的风险，同时也可关注局部性的机会。

回到当日市场，指数虽然出现了探底回升，但是整体的阶段弱势格局并没有改变，接下来还需留意整体的市场风险。但经历了连续的杀跌之后，市场短期集中性风险释放，个股的机会也逐步出炉。

总体看，但当前系统性风险的可能性很低，更多的还是由于阶段性事件的冲击以及对经济增速放缓压力的担忧，当然也有流动性拐点的大背景，但目前经济复苏还在延续，流动性总体保持稳定，短时间还相对宽松，所以向好向好趋势的本质没有改变。只不过牛市后半程的结构性行情，操作难度逐步加大。指数会出现更多的涨跌反复，注意机会的把握和风险的控制。

需要注意的是轻指数而重结构，注重板块以及个股的机会。在此基建，指数可能反复，但结构性机会依旧。市场仍处于牛市后半程的机构性行情当中。对于保守的投资者，还是尽量轻仓观望，耐心等待市场新方向的选择。而对于把握能力比较强的投资者，这里结构性行情仍有不错的机遇。