核心观点

5月白酒产量同比下降，名酒终端价基本平稳。全国2021年5月白酒产量56.9万千升，同比下降2.1%；1-5月全国累计白酒产量317.7万千升，累计同比上升11.7%。京东部分名优白酒21年6月25日价格相较21年5月28日价格：京东52度五粮液维持1，389元/瓶；52度剑南春维持469元/瓶；52度水井坊下降10元至519元/瓶。

5月啤酒产量同比下降，进口葡萄酒量升价减。啤酒行业2021年5月产量357.2万千升，同降12.1%；1-5月全国累计啤酒产量1498.5万千升，同比上升18.9%。5月进口大麦的价格为280.7美元/吨，同升20.1%。葡萄酒行业2021年5月产量2.4万千升，同比上升14.3%；1-5月累计产量13.1万千升，同升20.2%。5月葡萄酒进口数量3.41万千升，同比上升23.5%；进口平均单价3，718美元/千升，同比下降34.8%。21年6月livex50指数363.0，同比上升9.8%；liv-ex100指数337.8，同比上升14.3%。

猪肉牛肉批发价环比下行，国内玉米豆粕价格同比提升。21年6月25日鲜猪肉批发价19.53元/公斤，环比5月28日下降5.18元/公斤。全国大中城市21年6月23日猪粮比价4.90。21年6月23日全国牛肉平均价为85.05元/公斤，环比5月26日下降0.85元/公斤。7月2日国内玉米现货价2，842元/吨，同比上升29.2%；国内豆粕现货价3，671元/吨，同比上升27.6%。7月1日国际玉米现货价7.72美元/蒲式耳。

国内生鲜乳价格环比提升，新西兰奶粉拍卖价环比下降。21年6月23日农业部主产区生鲜乳价格4.28元/公斤，环比5月26日上升0.5%；21年6月15日新西兰全脂奶粉合约价格3，997美元/公吨，环比5月18日下降3.1%；脱脂奶粉合约价格3，356美元/公吨，环比5月18日下降2.6%。5月奶粉当月进口数量11.74万吨，同比上升80.4%；5月液态奶当月进口量13.60万吨，同比增长87.4%；5月鲜奶进口量13.39万吨，同比增长92.4%。

餐饮及社零增速持续恢复，5月CPI食品增速环比提升。2021年1-5月餐饮业收入累计值17，789.0亿元，累计同比增长56.8%；限额以上餐饮企业1-5月收入累计4，035.4亿元，累计同比上升64.2%。社会消费品零售总额2021年1-5月累计值17.43万亿元，同比上升25.7%。全国固定资产投资完成额2021年1-5月累计19.40万亿元，同比上升15.4%。21年5月CPI食品同比上升0.3%，相比4月提升1.0pct。

投资建议：二季度属白酒传统淡季，板块以挺价为主，目前终端销售整体向好，高景气度有望延续，中秋、国庆旺季动销值得期待。高端酒重点推荐贵州茅台(600519，买入)、五粮液(000858，买入)、泸州老窖(000568，买入)，次高端和区域酒建议关注山西汾酒(600809，买入)、酒鬼酒(000799，买入)、洋河股份(002304，买入)、老白干酒(600559，买入)。乳制品关注结构升级白奶需求旺盛、竞争趋缓费率下行的蒙牛乳业(02319，未评级)；巴氏奶快速发展，内部治理改善的华东龙头光明乳业(600597，未评级)；国内奶粉行业龙头中国飞鹤(06186，未评级)。啤酒板块结构升级、格局改善、控费增效趋势持续延续，期待中报表现，建议关注青岛啤酒(600600，增持)、华润啤酒(00291，买入)。