疫情散发影响运力投放，国内线客座率持续爬升，暑运仍然值得期待5月新冠疫情在广州等地散发，民航运力投放恢复势头略有回落，但全国范围内航空需求依旧强劲，带动国内线客座率持续爬升。A股主要上市航司(国航、南航、东航、春秋、吉祥)5月国内线供给和需求分别为2019年同期119%和113%(4月分别为127%和118%)，国内线客座率78.7%(4月77.5%)，相比2019年同期下降4.1pct(4月为下降6.4pct)。我们认为近期疫情反复或对暑运需求产生扰动，但疫情防控经验累积，疫苗接种范围扩大，疫情复发时长或将明显缩短，影响范围或将得到有效控制，且对于其余区域需求影响较小，暑运仍然值得期待。建议布局景气持续向上的航空板块。

5月行业整体需求恢复势头稍有放缓

行业层面，由于疫情反复，叠加“五一”小长假后相对淡季，并且雷雨天气较多，5月航空存在前高后低走势，相比4月整体航空需求恢复势头稍有放缓。民航局6月11日披露，5月全行业完成运输总周转量91.8亿吨公里、旅客运输量5104.1万人次，同比分别增长69.4%、97.6%，运输总周转量相当于2019年同期的85.1%(4月相当于2019年同期的87.7%)，旅客运输量相当于2019年同期的93.6%(4月相当于2019年同期的96.2%)。

三大航调整运力投放，国内线客座率环比提升1.2pct在行业存在扰动的背景下，5月三大航(国航、南航、东航，下同)放缓国内线运力投放。三大航5月整体供给相当于2019年同期76%，(4月为81%)，但需求仍较为强势，整体需求相当于2019年同期72%，(4月为74%)，推高客座率至76.7%，环比4月提升1.2pct。其中国内线供给/需求分别相当于2019年同期117%/110%(4月分别为125%/115%)，客座率77.6%，环比4月提升1.2pct。国际和地区线环比稍有回升，但依旧低迷，供给仅为2019年同期6%和22%，客座率分别为46.0%和58.2%。

春秋整体需求相比2019年同期维持正增长，吉祥基本持平中小航司运力调整更为灵活，积极应对行业运行压力。其中春秋航空利用低成本优势，可以保证更多的航班，带动整体需求相比2019年同期维持正增长，5月整体供给/需求相当于2019年同期111%/108%，客座率恢复到88.4%，环比4月小幅提升0.2pct，客座率维持行业领先，国内线供给/需求相当于2019年同期166%/160%，客座率达到88.8%，环比4月提升0.3pct。吉祥航空整体需求相比2019年同期基本持平，5月整体供给相当于2019年同期103%，客座率恢复到83.4%，环比4月提升0.7pct。