6月4日，A股在印花税下调的风波中冲高回落，且牛市急先锋的券商股激情表现是用分钟来计算的。

统计显示，6月4日，截至收盘，仅有西南证券涨停，其他券商股涨幅均在4%以下。纵观一周表现，西南证券涨幅为6.06%，中金公司为0.18%，其他券商股价一周均出现下跌。

在A股整个行业涨幅排名中，饮料制造业涨幅为3.07%，半导体行业涨幅2.29%，证券行业涨幅为0.84%，仅为第8名。

平淡且多次上冲未果的A股需要一剂催化剂，当全国人大常委会法工委表示将降低印花税税率，市场一厢情愿的解读为证券交易印花税在其中，市场将会大涨，券商股是最靓的仔。

然而，当草案的细节再次披露，证券交易等税目维持现行税率不变之时，市场火速降温。不过，调整由国务院决定，并报全国人大常委会备案，并未一棒子打死，或许短期几率较小而已。

在市场专业人士看来，7月的资本市场将迎来不少大事件，包括科创板两周年等，因此之前市场期待的相关政策有望一一实现，对于券商股将是利好。

同时，上海出台支持基金公司等资产管理机构上市的相关政策，将进一步催化券商包括基金业务的财富管理主题机会，对于一些拥有优质基金的券商将迎来飞跃发展。

风生水起

《中华人民共和国印花税法(征求意见稿)》早在2018年11月份就曾向社会公开征求意见。相关部门表示，从实际情况看，印花税税制要素基本合理，运行比较平稳，可基本保持现行税制框架和税负水平总体不变，将印花税暂行条例上升为法律。

2021年6月4日，据中国人大网报道，全国人大常委会法工委发言人臧铁伟表示，2021年2月，常委会第26次会议对印花税法草案进行了初次审议。考虑到印花税实际运行基本平稳，总体上维持现行税制框架不变。

同时，根据各方面的意见，拟对草案作出以下完善性修改：一是适当降低税率；二是进一步明确印花税的征税范围；三是完善税收优惠规定。

有意思的是，对于A股中的投资者，一听到印花税就会想起自己买卖股票所上缴的证券交易印花税，因此十分激动。

二级市场上，券商股的股价更是第一时间拔地而起，在6月4日上午11时30分中午收盘前的四分钟，西南证券直线涨停，财达证券、中金公司等大幅跟涨。不过，随着午间传来证券交易印花税下调可能性低的消息，券商股下午开市后冲高回落。

那么，到底什么是印花税？

印花税是对经济活动和经济交往中书立、领受具有法律效力的凭证的行为所征收的一种税。因采用在应税凭证上粘贴印花税票作为完税的标志而得名。

草案规定，在中华人民共和国境内书立应税凭证或者进行证券交易的单位和个人为印花税的纳税人。证券交易印花税对证券交易的出让方征收，不对受让方征收。

草案所附《印花税税目税率表》列明的合同、产权转移书据、营业账簿和证券交易为印花税的征税范围，应当依法缴纳印花税。

股票交易印花税是从普通印花税发展而来的，是专门针对股票交易额征收的一种税。我国税法规定，对证券市场上买卖、继承、赠与所确立的股权转让依据，按确立时实际市场价格计算的金额征收印花税。

1992年，国家统一规定对沪深两市证券交易征收印花税，经过多次政策调整，目前证券交易印花税按1‰的税率对出让方征收。

然而，此次证券交易印花税到底是否会调整？

据报道，草案基本维持现行税率水平，适当简并税目税率、减轻税负。借款合同、买卖合同、技术合同、证券交易等税目维持现行税率不变。证券交易印花税的税率依然为成交金额的千分之一，且对证券交易的出让方征收，不对证券交易的受让方征收。

不过，为灵活主动、便于相机调控，更好适应实际需要，草案指出，证券交易印花税的纳税人和税率调整由国务院决定，并报全国人大常委会备案。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《华夏时报》记者采访时表示，如果能下调证券交易印花税税率，虽然对于投资者交易来说影响并不太大，但是它释放出一个非常大的信号，说明管理层是支持资本市场的态度，所以降印花税一般对股市，特别是对权重股会形成直接的利好，这也是行情启动的一个重要方面。

国都证券策略研究员肖世俊在接受《华夏时报》记者采访时表示，印花税即使中期能下调，市场空间与持续性也有限。目前，中国经济复苏强度减弱、通胀降温、宏观政策预期平稳有望延续，但该变量已在近两个月的市场反弹中得到较为充分反应，驱动力正减弱。

来自国信证券的报告显示，5月市场北上资金大幅净流入，市场流动性仍在持续改善。从持股市值的板块分布上看，5月陆股通持股市值在主板和创业板都有上升，截至5月31日，主板持股市值为 22218亿元，环比上升5.7%；创业板持股市值 3956亿元，环比上升10.1%。

报告认为，近期人民币汇率的大幅上升引发了市场的强烈关注，展望后市，在未来一个阶段内，人民币汇率可能处在一个缓慢有波动的升值区间中，而人民币汇率升值对引导海外资金配置A股资产非常有利，有利于国际资本的流入，因此后市依然保持乐观，外资整体净流入的趋势同样有望继续维持。

影响几何？

证券交易印花税的变化到底对券商股影响有多大？该板块要不要投资？

一位上市券商非银金融行业首席分析师在接受《华夏时报》记者采访时表示，草案中已经有明确说明，因此证券交易印花税短期下调的概率不大。券商股股价急速拉升主要是情绪所致。不过，并不是可能性为零。

“即使是真的，法律程序也要走很久。市场的激烈反应，还是炒预期。市场总是先反应。”一位市场资深人士如是说。

在东兴证券非银金融行业首席分析师刘嘉玮看来，随着市场成交量、两融余额、北上资金净流入等三大核心指标向好，除受人民币升值利好刺激之外，也反映出市场流动性边际改善，交易环境已有效扭转前期低迷态势，这些积极变化均有望提升证券板块业绩和估值预期。

值得注意的是，自5月底证监会主席易会满在中证协会员大会上发表讲话，就证券业高质量发展提出建议，已经对券商股进行了赋能。

日前，证监会公布首批证券公司“白名单”，再次对行业进行优化分层。29家上榜的券商在自身各类型融资，为子公司提供担保和增资，创新业务等领域均将享受一定的政策及监管便利，有助于提升资本优势，降低资金等各类成本，进而提升品牌价值和盈利能力；并能优先开展创新业务，收获行业改革红利。

刘嘉玮表示，未来名单内外券商在业务开展和综合竞争力的差距将逐步显现，“白名单”或将成为券商年度评级的先导指标，也将成为券商长期价值的重要参考。

同时，此次“白名单”的公布成为近期行业强化监管的标志性事件，短期监管风险或已有效释放，行业估值修复有望延续。

据刘嘉玮分析，当前证券板块平均PB 2.24倍，其中头部券商平均PB仅1.3倍，仍远低于历史估值中枢，具备中长期投资价值。但需规避涉及违规，面临监管处罚的相关标的。

开源证券认为，2021年5月，券商板块财富管理主线标的上涨明显，上海出台支持基金公司等资产管理机构上市的相关政策，进一步催化券商包括基金业务的财富管理主题机会。在业务层面上，头部券商整体占优，部分转型领先的中小券商具有先发优势。

尽管如此，在一些保守的市场人士看来，2020年券商年报计提减值数额不小，近几年的股权质押风险仍存在一些隐患，这也是券商股一直没有突出表现的根源所在。