来源：科创板日报 作者：吴凡

继思瑞浦(688536.SH)、芯朋微(688508.SH)、力芯微(注册生效，拟科创板上市)等公司后，又一国产电源管理芯片厂商正奔赴科创板。

5月24日，上交所受理了广东希荻微电子股份有限公司(下称“希荻微”)的科创板IPO申报，后者的主营业务包括电源管理芯片及信号链芯片在内的模拟集成电路产品的研发、设计和销售，其产品涵盖DC/DC芯片、超级快充芯片、锂电池快充芯片、端口保护和信号切换芯片等。

此次科创板IPO，公司拟募资5.82亿元，其中8531.56万将投入新一代汽车及工业电源管理芯片研发项目，公司称，该项目有助于进一步抢占模拟芯片市场。

华为是2019年第一大客户

电源管理芯片是模拟电路国内突破程度最高的细分领域，应用范围也非常广，几乎所有涉及到电力供应的电子设备，都离不开电源管理芯片。

而在希荻微众多产品类别中，DC/DC芯片是其主要营收来源之一，与AC/DC芯片功能不同，DC/DC芯片的主要功能为实现直流电源的升压或降压，可在手机、笔记本电脑、可穿戴设备、智能家居等消费电子终端以及汽车电子设备中具备广泛的应用。

招股书显示，希荻微已推出的DC/DC芯片涵盖了Buck降压型芯片和Boost升压型芯片。2018年和2020年，DC/DC芯片产品贡献的收入分别为：4438.13万元和及1.37亿元，占各期营收比重分别为：66.06%和59.94%，但2019年该产品仅实现收入2647.62万元，同比下降40.34%，占总营收比重为22.96%。

希荻微另一类产品充电管理芯片产品涵盖超级快充芯片和锂电池快充芯片，2018年和2020年，充电管理芯片实现的营收占比分别为：33.94%和29.77%，但在2019年，充电管理芯片实现的营收占比突然飙升至76.75%。

不难看出，2019年，希荻微产品营收贡献是非常规的一年。

对于DC/DC芯片销售收入2019年下滑的原因，希荻微在招股书中解释称，主要原因为终端手机生产商处于由4G手机向5G手机升级的过渡期，公司提供的应用于4G手机的DC/DC产品销售数量有所下降。

但忧中有喜的是，2019年下半年，希荻微将华为拓展成为公司客户。招股书显示，除了公司DC/DC芯片产品可以向华为出货外，其超级快充芯片等产品，同样可以向华为供货。

而在2020年，希荻微DC/DC芯片的销售收入同比增长416.72%，公司解释称，DC/DC芯片的应用逐渐向5G手机领域拓展，同时客户的采购需求增加，产品收入快速提升，但另一方面，这也要得益于公司在2020年下半年将台湾安富利(其母公司为全球知名的电子元器件分销商)拓展为公司新客户，进而带动产品销售增长。

上述两家新客户的开拓对希荻微营收影响是“立竿见影”的。

报告期内，公司对前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为93.87%、92.15%和90.51%，其中，2019年，华为(华为技术投资有限公司、华为终端有限公司)为公司第一大客户，销售总金额为6716.96万元，占营收比重为58.25%；2020年，台湾安富利成为公司新进第一大客户，销售金额为6740.22万元、占营收比重为29.51%，而华为则是公司2020年第二大客户，销售金额为6114.71万元，占营收比例为26.77%。

仍处于亏损状态

记者注意到，与同行业上市公司圣邦股份、韦尔股份。芯朋微、思瑞浦等相比，希荻微与其最为显著的差异是仍未实现盈利。

报告期内，希荻微实现营收分别为：6816.32万元、1.15亿元和2.28亿元，年复合增长率为83.05%，但公司实现的归母净利润分别为：-538.40万元、-957.52万元以及-1.45亿元。

对于报告期内公司持续亏损的原因，公司解释称，首先产品推广存在一定的验证及试用周期，公司收入规模达到较高水平需要一定时间；其次，报告期内公司研发投入较大，2018年至2020年，公司扣除股份支付费用后研发费用占营业收入的比例分别达到20.52%、27.20%和34.70%；再次则是因各期股权激励而产生的股份支付费用。但即便扣除前述费用，公司净利润仍处于亏损状态。

不过若从毛利率角度看，2019年和2020年，公司主营业务毛利率为42.19%和47.43%，处于行业平均水平，略低于圣邦股份、思瑞浦。公司称，主要原因为公司产品主要为电源管理芯片，而圣邦股份、思瑞浦产品中包括毛利率较高的信号链芯片。

《科创板日报》记者注意到，锂电池快充芯片是公司创立之初即开展的业务，但半导体行业的特点是随着产品的普及，其售价和毛利率将呈现下降趋势。报告期内，锂电池快充芯片的毛利率分别为：2.04%、4.85%以及8.19%。

为此在产品销售策略上，公司称，重点发力毛利率较高的超级快充芯片、端口保护和信号切换芯片等领域，降低了锂电池快充芯片出货量，报告期内锂电池快充芯片收入及占比逐渐下降。

而从目前电源管理芯片的下游市场看，其需求仍十分强劲，此前中芯国际联合首席执行官赵海军就在今年一季度的业绩说明会上透露，包括电源管理芯片在内的三个产品平台，一季度合并收入同比增长20%。

希荻微在招股书中称，其报告期内经营规模持续扩张，订单量大幅增长。但由于2020年以来，模拟芯片领域上游晶圆代工及封测产能较为紧张，公司为了满足快速扩张的订单需求，在2020年新增了晶圆供应商SynicSolutionCo,.ltd和台积电。

此外，从国内外厂商的举动来看，电源管理芯片俨然已经成为了一块香饽饽，仅科创板公司(包括申报以及上市的企业)就有芯朋微、力芯微、思瑞浦、晶丰明源、必易微、芯导科技等涉足。

招股书显示，希荻微产品除了应用于手机领域，还应用于行业技术壁垒较高的车规级电源管理芯片领域，“车规级DC/DC芯片产品已进入现代、起亚等日韩车企的供应链体系，未来在车规级芯片国产化替代的趋势下，有望迎来广阔的潜在市场”。

有芯片行业从业人士向记者表示，对于成熟产品，国产电源管理芯片厂商要实现国产替代是比较难的，因为国外的厂商的供应链已经非常的成熟。但在某些新的领域，比如说平板、手机无线充电或是电动汽车等新兴领域，国产厂商的机会是比较大的，因为这是新的机遇，所有供应商都处于同一起跑线，那我们的优势会更大。