投资要点：

近期数据回顾

市场表现近五个交易日，沪深300下跌1.54%，银行业（中信）上涨2.14%，跑赢大盘3.68个百分点，在30个中信一级行业分类中排名第8位。其中，国有大行整体上涨2.66%，股份制银行整体上涨1.74%，城商行整体上涨2.68%，农商行整体上涨2.73%。近五个交易日大部分银行业个股呈上涨趋势，其中成都银行（7.63%）、南京银行（6.11%）、常熟银行（5.76%）表现居前，苏州银行（-1.20%）、民生银行（-1.28%）、重庆银行（-3.04%）表现居后。

利率与流动性上周（截至5月8日，下同），SHIBOR整体下行，隔夜、一周、两周、一个月SHIBOR分别较前周波动-79.1bp、-42.7bp、-37.1bp和-4.5bp至1.49%、1.91%、2.00%和2.44%；国债到期收益率下行，1年期、5年期和10年期国债收益率分别较前周波动-3.98bp、-2.46bp和-0.58bp至2.32%、2.94%和3.16%。

理财市场据Wind不完全统计，5月3日至5月9日共计发行理财产品408款，到期728款，净发行-320款。新发行的理财产品中保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为0.74%、2.70%、96.57%；开放式净值型、封闭式净值型和封闭式非净值型占比分别为5.88%、47.31%和46.81%。从不同期限产品来看，上周仅1周、2个月和3个月期限理财产品预期年收益率较前周有所上涨，分别较前周上涨2.00bp、8.23bp和3.05bp至2.82%、3.65%和3.69%，而2周、1个月、4个月和6个月期理财产品预期年收益率均较前一周有所下降，1个月和6个月期理财产品预期年收益率下降较多，分别下降19.95bp和37.62bp至3.19%和3.19%。同业存单市场同业存单净融资规模为248.8亿元。发行总额达2215.40亿元，平均发行利率为2.7898%，到期量为1966.60亿元。

行业要闻

稳字当头！央行:推动实际贷款利率进一步降低；银保监会：一季度商业银行累计实现净利润6143亿同比上升2.4%。

公司公告

江阴银行：因公司2020年度利润分配，江银转债转股价格自人民币4.50元/股调整为人民币4.32元/股，自2021年5月13日（除权除息日）起生效；

青岛银行：发布关于配股申请获中国证监会受理的公告；渝农商行：本行近期收到批复，获准在全国银行间债券市场发行不超过80亿元人民币的无固定期限资本债券；华夏银行：发布非公开发行A股股票预案，本次非公开发行A股股票数量为不超过15亿股（含本数），募集资金总额不超过人民币200亿元（含本数）。

投资建议

截至目前，全部A股上市银行20年报和21年一季报已经全部披露完毕，上市银行20年全年营业收入和归母净利润同比增速分别为5.5%和0.7%。21年一季度得益于拨备计提增速放缓，上市银行盈利能力持续恢复，21Q1归母净利润较去年同期增长4.6%，增速较20年全年提高3.9个百分点；而受到按揭贷款重新定价等因素影响，净息差收窄，21年一季度上市银行营业收入同比增速3.73%，增速较20年全年下降1.77个百分点。资产质量方面，21年一季度上市银行整体不良贷款率1.43%，较20年年末下降0.05个百分点，拨备覆盖率220%，较20年年末提高6个百分点，各类银行资产质量均呈现向好趋势，风险抵补能力进一步加强。上市银行一季报表现超预期，行业基本面持续向好，经营景气度不断提高，我们预计全年内银行业绩仍将保持稳健增长态势；同时无论是从营收能力还是资产质量方面看，上市银行分化趋势愈加明显，部分优质银行后续表现值得期待。

5月11日，央行发布《2021年第一季度中国货币政策执行报告》，分别对一季度货币信贷概况、货币政策操作、金融市场运行情况以及宏观经济形势加以分析，并对下一阶段货币政策趋势加以展望。报告指出目前我国经济呈现稳步恢复态势，供给量增质升，需求持续回暖。2021年一季度，我国货币信贷保持合理增长，推动经济恢复、稳中加固，并且信贷结构持续优化，贷款加权平均利率持续处于较低水平，企业贷款和个人住房贷款加权平均利率较去年同期有所下降，但较去年12月末均有所回升，预计后续贷款利率仍有上行空间。货币政策方面，继续强调稳字当头，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把服务实体放到更加突出的位置；同时提出要发挥好MLF、公开市场操作、再贷款、再贴现等货币政策工具的牵引带动作用，引导市场利率围绕政策利率为中枢波动，有助于稳定市场预期。报告指出目前我国金融风险总体趋向收敛，但是外部环境依然复杂严峻，我国经济恢复基础尚不牢固，下一阶段，我们应搞好跨周期政策设计，兼顾当前和长远，使经济在恢复中达到更高水平的均衡。

截至5月12日，银行板块（中信）估值约为0.73xPB，近十年以来分位数为6.64%，仍然处于历史低位。银行业作为顺周期行业，随着经济运行逐步恢复常态，经营压力将得到一定的缓解，从而推动银行股估值修复。并且就目前已披露的银行年报和一季报来看，业绩表现符合预期，结合宏观经济企稳向好和信用边际收紧的背景，我们继续看好银行板块的投资机会。个股方面建议关注基本面稳健、资产端定价具有优势的行业龙头以及资产质量优异、估值弹性较大的中小行，推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、兴业银行（601166.SH）、宁波银行（002142.SZ）。