遭遇上市以来最大亏损的苏宁易购(002024.SZ)，将重新聚焦零售主业。

延迟了8天后，苏宁发布2020年年报。数据显示，公司2020年1-12月实现营业收入2522.96亿元，同比下降6.29%，归属于上市公司股东的净利润为亏损42.75亿元，同比止盈转亏，是其上市以来最大亏损。

此前，苏宁易购已连续六年扣非后亏损，即主业亏损，依靠出售资产维持账面盈利。然而，高额债务下，出售资产仍难以为继，在京东、拼多多、阿里系等互联网巨头的挤压下，疫情成为催化剂，苏宁被撕下光鲜外表下后，真实状况和当年盛况已然天壤之别。

2021年，张近东大幅出让苏宁易购股权。近日，苏宁集团通过其公号之一“苏宁蓝话筒”发布消息：江苏省国资委、南京市国资委与苏宁签署了组建新零售发展基金的框架协议，基金规模达到200亿元，由江苏省国资委、南京市国资委、苏宁集团和社会资本等4方面共同出资，目的在于支持苏宁调整优化结构、盘活优质资产、实现转型发展，推动新零售产业高质量发展。

线上，阿里、京东、拼多多等巨头林立;线下，黄光裕声称18个月恢复市场地位，国美转型娱乐化赛道、进军家居市场来势汹汹。200亿新基金能解救深陷财务困境的苏宁吗?

负债率上涨至63.77%

近年来，受拼多多等新型电商冲击，苏宁易购主营业务有所下滑。自2014年以来，苏宁易购主营业务长期不盈利，已经连续7年扣非亏损，累计亏损超过160亿元。

此前，通过变卖资产、股份回血，进行资本腾挪，苏宁易购前几年财报看起来并不算很差。然而，疫情冲击下，主要依靠线下业务的苏宁明显有些吃不消。2020年实现营业收入2522.96亿元，同比下降6.29%;净亏损42.75亿元，同比下滑143.43%，而2019年同期盈利98.43亿元。扣非后净利润为亏损68.07亿，超出2019年的扣非后净亏损金额57.11亿，创下历史新高。

公告称，一方面由于受疫情影响，线下业务销售下滑，占比下降，互联网业务占比提升较快，但其价格竞争较为激烈，毛利率偏低，带来主营业务毛利率有所下降;另一方面，报告期内公司实施新的收入准则，根据准则规定，应将与销售订单直接相关的合同履约成本运输费用重分类至营业成本，也对主营业务毛利率带来影响。

具体来看，2020年一季度苏宁易购净亏损5.51亿元。此后，二季度净利润为3.84亿元、三季度净利润为7.14亿元。然而，四季度净利润却呈断崖式下跌，亏损达48.22亿元。也就是说，在下半年线下市场快速回暖的时候，苏宁掉队了，不仅没有出现好转迹象，甚至亏损程度超出上半年。

对于2020年四季度巨亏，苏宁易购表示，针对包括天天快递、百货、母婴、商超等各项业务所形成的长期资产进行了资产减值测试，计提减值准备;对于投资参股公司的业务发展规划进行审慎评估，带来一部分长期投资对应的投资损失，前述合计对报告期内归母净利润影响额为21.38亿元。

在长期运营压力下，苏宁债务压顶。截至2020年12月31日，苏宁负债率63.77% ，上年同期63.21%，仍在增长。

一季度预计扭亏为盈

今年年初，张近东提出，下一个十年，苏宁要聚焦零售主业，做好服务，在继续深化企业零售服务商定位的同时，回归聚焦零售本质。

这一战略，也得到新伙伴的支持。5月6日，江苏省国资、南京市国资与苏宁控股集团签署了组建新零售发展基金的框架协议。该基金由江苏省与南京市国资、苏宁、社会资本共同出资，总规模200亿元。

据悉，该基金将在保障投资风险前提下，采取投资苏宁优质资产与优质业务等方式，进一步发挥苏宁现代商贸流通龙头企业的示范带动作用，实现国资、民资资源互补、合作共赢。

凭借200亿新零售发展基金，苏宁能否走出财务困境?有业内人士表明，新零售发展基金大概率会投入到苏宁在下沉市场快速开店的零售云业务，以及已经拿到60亿融资的云网万店等平台项目。并且有深圳国资出手在前，江苏国资的资金大概率不会再投到苏宁上市公司层面。

值得一提的是，此前发布的一季报业绩预告显示，公司一季度扭亏为盈，预计实现归母净利润4.5–5.5亿，上年同期为亏损5.51亿，苏宁易购的业绩似乎迎来了拐点。

对于业绩变动原因，苏宁易购解释为，2021年一季度公司聚焦零售主业，加快开放赋能，苏宁易购零售云业务保持快速发展，一季度零售云新开门店数量近600家。同时，公告称，苏宁易购也在2021年一季度加快对于亏损业务的优化调整，尤其天天快递业务方向的快速转型带来物流亏损有一定减少、且会持续体现效益。

苏宁易购表示，通过主动调整，公司逐渐进入到一个更加理性、更加成熟阶段。市场观点指出，聚焦零售并注重盈利的苏宁易购在第一季度业绩企稳回升，关键的2021年发展值得期待。