香港千鹤资本集团研究部

受产业需求景气度有望持续快速攀升消息影响，A股有色金属板块拉升，截至发稿，中洲特材(300963.SZ)涨超15%;中国铝业(601600.SH)涨超9%;云铝股份(000807.SZ)、紫金矿业(601899.SH)、锡业股份(000960.SZ)、锌业股份(000751.SZ)、兴业矿业(000426.SZ)、中金岭南(000060.SZ)、豫光金铅(600531.SH)等股拉升上涨。

二季度为中国工业金属需求的传统消费旺季，叠加海外经济的持续快速复苏，工业金属板块有望取得较好市场行情表现。长周期来看，“碳达峰、碳中和”背景下，风电电源基建、电网建设，新能源汽车均为铜的需求端带来新的增量，铝方面电解铝产能受到控制，供给持续受限，板块盈利能力有望维持在高位;稀土永磁：受益于全球经济复苏，我国作为钕铁硼材料的主要生产国(产量占全球比重约87%)，行业有望充分受益。短期需求有保障，长期需求有增量，产业需求景气度有望持续快速攀升;钛材料：我国当前国防建设由“能力建设”逐步转向“放量建设”。航空钛材有望受益于我国军机放量及代际提升，带动需求快速增长;我国民机项目为航空钛材带来新的市场空间。

五一长假期间，港股钢铁、有色等板块大涨。其中，重庆钢铁股份在4日暴涨18.52%后，5日盘中又一度冲高6%;紫金矿业“五一”期间累计涨幅达11.15%;五矿资源、中国铝业累计涨幅均超过10%，且中国铝业股价创了近3年高点;江西铜业、洛阳钼业同样涨幅靠前。

一、有色金属板块业绩突出

具体看，今年一季度规上有色金属工业企业实现利润总额达到651.8亿元，同比增长3.4倍，去年同期下降31.4%，两年平均增长70.3%。

有色金属生产保持较快增长的态势。今年一季度，规上有色金属企业工业增加值同比增长13.2%，2020年同期下降4.1%，两年平均增长4.2%。其中，矿山采选企业增长6.4%，冶炼加工企业增长14.3%。一季度十种常用有色金属产量为1604.7万吨，同比增长11.7%，两年平均增长7.5%。

固定资产投资呈现出恢复性增长态势。今年一季度有色金属工业完成固定资产总投资同比增长21.1%，去年同期下降11.4%，两年平均增长3.6%。其中，矿山采选完成固定资产投资同比增长3.9%，冶炼和压延加工完成固定资产投资同比增长24.6%。

主要有色金属品种进出口量值同比均实现增长。一季度我国未锻轧铜及铜材进口量143.6万吨,同比增长11.7%。一季度我国未锻轧铝及铝材出口量128.6万吨，同比增长8.3%。

业绩方面，2021年一季度，国内钢铁上市公司业绩近乎全线飘红，其中重庆钢铁一季度净利润同比增幅达到261倍。紧随其后的是太钢不锈，Q1实现归母净利润18.65亿元，同比增长1148.53%。此外，首钢股份、鞍钢股份、柳钢股份和本钢板材一季度净利润增速居前。

长期来看，4月30日，中央政治局会议提出“要促进国内需求加快恢复，促进制造业投资和民间投资尽快恢复”，该机构认为未来新能源、高新技术、绿色智能制造等新兴制造业将取得长足发展，制造业“内有进口替代，外有份额提升”将带动钢材需求持续向好。

二、私募大佬持股紫金矿业市值或超70亿

资源股的持续上涨，也吸引了很多大佬重仓。以紫金矿业为例，高毅资产的邓晓峰等2019年以来一直重仓紫金矿业等资源股。

紫金矿业的一季报显示，十大流通股股东中，高毅资产旗下一只产品位列第四，一季度加仓4374.97万股。另一只产品则新进入十大流通股股东，持仓1.76亿股。公开信息显示，这两只产品都是邓晓峰管理，其管理的产品1季度还增持了锡业股份等资源股。

知名私募投资人邓晓峰继续重仓看好紫金矿业，一季度有加仓行动。

邓晓峰管理的高毅晓峰2号致信基金，高毅晓峰1号睿远基金2只产品位列一季度末前十大流通股东当中，持股数分别为4.62亿股和1.76亿股，其中2号致信基金增持4374.97万股，1号睿远基金新进前十大流通股东。2只产品合计持股6.38亿股。

以紫金矿业A股五一假期前的收盘价11.03元计算，邓晓峰持股若是未发生变化，持股市值为70.4亿元。

从紫金矿业前十大流通股东中可以看出中证金公司、中央汇金、社保组合也都在其中，公募基金当中，知名基金经理董承非管理的兴全趋势投资、兴全新视野双双位列其中。

三、期股联动，带来市场反弹

有色板块午后大涨呈现明显的“期股联动”特征。当天沪铝延续上涨行情，主力合约收报19350元/吨，创10年以来新高。目前阶段，由于产能受限加上需求端刺激，沪铝主力合约价格从去年3月底11000多元的低点，到本周突破19000元高位，累计涨幅超过60%。

期铝价格继续飙升创出一年来新高，产业链公司业绩同样呈爆发式增长。由于铝价上涨主要因为产能受限加上需求端刺激拉动，直接利好电解铝环节，铝产业上市公司一季度业绩猛增。

4月14日，天山铝业发布2021年一季度业绩快报，公司当季净利预计接近8.19亿元，同比大增302.35%。此前，中国铝业也公告，预计2021年一季度实现净利润约9.67亿元，同比增长约30倍。

对于铝价的未来表现，短期铝价或将高位震荡。能效双控、抛储、限产消息层出不穷，对电解铝供应端扰动加大。若限产传闻最终没有落实，则铝价冲高后面临压力。因此，未来铝价能否持续上行，还需考虑限产政策的落实情况。

值得注意的是，上游原材料价格暴涨短期内往往能拉动上市公司二级市场股价，但从更长时间段看，周期板块股价走势并不总与大宗商品价格正相关。本周以来，部分化工行业龙头股在披露业绩大幅增长后，股价不涨反跌，一度引发市场对于周期股盈利性能否持续的担忧。因为中下游企业的盈利和回报率在大宗商品上涨压力之下，变得没那么确定。市场是看预期的，一季报亮丽已在预期之内，但如果上游价格上涨，导致一季报没有想象中的那么好，且上游价格上涨还可能会影响到二季报业绩，那顺周期的逻辑就走不下去了。

四、未来的布局机会

(1)、从需求端讲：

传统能源使用的降低，一定对应了新能源需求的提升比如光伏、风电等。但这些东西并不是无源之水，风电、核能、光伏等等新能源的产业链上，都不可缺少的会有有色冶炼的存在。

首先对铜的消费会增加，在发电侧，再生能源发电系统对铜金属的需求。同时由于汽车电气化的加速推进和渗透率增加，国内新能源汽车的铜消费量也有巨大的需求。根据广发证券预测到2025年碳中和相关的铜消费，会比2019年有翻倍的增幅。

其次是稀土磁材上，钕铁硼永磁体是目前综合素质最为优异的永磁体，能够大幅降低磁材使用量、缩小电机体积和重量，大幅提升电能机械能转化效率。碳中和政策将推动钕铁硼永磁体加速渗透。一方面钕铁硼永磁电机能效较高，其渗透率提升将减少电力的消耗。另一方面钕铁硼永磁体将助力新能源发展，风力发电机中超过40%使用钕铁硼永磁体;在新能源车上钕铁硼永磁体同样重要，2020年新能源车对钕铁硼永磁体的需求是11500吨，信达证券预计2025年新能源车钕铁硼的需求将达到56000吨。

锂钴镍需求随着储能设备的大幅度投资也会出现爆发式增长。根据新能源汽车产业发展规划，考虑了5G手机带电量的提升，对未来几年的锂需求进行测算发现，全球锂需求有望在2025年突破100万吨。根据容百科技预测，到2030年整个电池行业高镍正极材料的产出将接近350万吨，据此估算将消耗镍大约150万吨，电池用镍紧俏，前景广阔。

(2)从供给端讲：

国家对供给端主要方向是限制高耗能行业扩产、淘汰落后高耗能产能鼓励采用清洁能源替代火电等方式，并大力发展回收，通过政府协助建立回收渠道、明确回收法律法规、放开回收牌照等方式鼓励更多企业进入回收领域，大幅提高高耗能行业的回收比例。

碳中和前景下高排放行业将普遍进行改革，而不是局限于排放占比高的少数行业。落后产能较多的高排放行业可能出台淘汰产能政策，进而产品价格中枢进一步上升，甚至在短时间内出现快速上涨。

在供给端上最重要的逻辑就是，因为禁止新增产能的进入和淘汰落后产能再加上碳交易，会无比的提高行业准入门槛。现有龙头企业的寡头局面几乎是可以肯定的。那么龙头企业也一定会享受到行业集中度提升和价格上涨的行业红利。

(3) 周期平抑是长牛基础。

周期行业的个股几乎没有出现过长牛的代表，主要的原因就是业绩变动幅度太大。而碳中和相当于又一次供给侧改革，在行业扩张的时候大幅度提高了行业新增进入者的门槛，供需的改变会变的缓慢，甚至可以依据需求来生产，没有竞争者就不需要抢库存拼销售。

产品价格振幅在行业周期变动中会降低，企业利润的周期性将得到平抑。慢慢的将具备消费行业的特征。碳中和其实是一次，工业体系的变革，周期工业品在其中是一次非常难得的“消费化”机会。

(4) 具体关注的标的

制造业相关标的有长逻辑，有望获得估值盈利双提升，建议关注可以抵御成本提升的板材企业，新钢股份、宝钢股份以及华菱钢铁、太钢不锈、甬金股份、柳钢股份、南钢股份、马钢股份、鞍钢股份、重庆钢铁等，同时关注历史高分红标的方大特钢、三钢闽光等。

碳中和能耗控制政策下，铝行业供应扰动大概率超预期，油价连续上涨抬升海外电解铝能源成本，成本支撑下的LME铝上涨料将打开国内电解铝的上行空间，预计这一轮铝价的高点将突破20000元/吨;综合流动性、供需、库存因素，预计此轮铜价有望达到12000美元/吨，推荐铜铝板块投资机会。

以高温合金、高端铜板带材、高端钛材为代表的具备长周期高确定性公司，在前期的大幅调整后，估值已回到历史中枢以下。材料端的自主可控和国产化进程将抬升公司的长期价值，当前时点收益风险比较高，配置价值凸显，预计一季度有色板块公司业绩弹性或将开始释放，持续推荐板块配置价值。

香港千鹤集团提示：以上来自市场资讯总结，精选个股可重点参考，在操作买卖过程如有不明白的可联系助理咨询。广大投资朋友在投资过程中谨慎操作，请勿盲目追高买卖，赠人玫瑰手留余香，全新股市资讯多多点赞。需了解更多详细操作计划可咨询助理，欢迎提供宝贵意见，我们将不断完善，千鹤集团为你在资本市场保驾护航。