平安观点:

Q1银行板块持仓持续回升，但仍处于深度低配状态：截至2021年4月22日，A股基金2021年1季度报告披露完毕，根据统计，Q1包括偏股、股票型在内的主动管理型基金配置银行板块环比提升1.49pct至3.88%，但仍处于深度低配状态（持仓比例较板块在沪深300的流通市值占比低配15.7个百分点）。我们认为21Q1银行股仓位大幅提升的主要原因在于：1）大中型银行年报落地，经营数据显示行业4季度单季利润增速大幅提升，使得市场对银行盈利修复和资产质量改善的预期继续强化；2）2021年初以来，宏观经济延续修复，主要指标持续向好，银行让利实体经济的压力边际缓解。2021年初以来银行股的表现印证了市场对于行业基本面的改善预期，向后看，在宏观经济良好复苏势头延续的背景下，我们认为板块基金仓位提升的趋势仍将延续。

优质股份行/区域行获大幅加仓，大行持仓比例小幅提升：从Q1上市银行仓位配置情况来看，股份行龙头招商银行、兴业银行、平安银行获得主动管理型基金大幅增持，较2020年末仓位分别提升41bp/27bp/26bp；国有大行Q1仓位小幅提升，工商银行、建设银行、农业银行、交通银行、邮储银行主动基金持仓比例分别较2020年末提升11bp/6bp/3bp/2bp/1bp；城农商行中，宁波银行、杭州银行、南京银行继续获得不同程度的增配，仓位较2020年末分别提升15bp/6bp/2bp；目前上市银行中仅宁波银行、邮储银行高于历史均值，其余银行较历史均值、最新标配比例仍有较大差距。

投资建议：板块20Q4盈利增速修复，伴随着宏观经济向好的趋势延续，银行板块21Q1的持仓比例大幅提升。向后看，我们认为银行年初以来的超额收益行情仍将延续，核心逻辑如下：1）经济的良好复苏势头延续，21年流动性环境趋于收敛，从历史复盘来看，经济修复叠加利率上行的阶段，银行获得超额收益概率较大；2）银行内外部资本补充诉求增强，而经济持续修复，银行盈利与让利的矛盾将迎来再平衡，建议积极关注21年行业信贷成本释放带来的业绩弹性，银行的盈利表现有望逐季改善。当前板块静态PB对应21年仅0.77x，处于历史15%分位区间，安全边际充分，我们继续看好银行股的短期相对价值和中长期绝对收益的配置价值，维持行业“强于大市”评级。个股方面，推荐：1）以招行为代表的前期受盈利预期压制的优质股份行；2）成长性突出的区域性银行：宁波、常熟；3）以邮储为代表的低估值国有大行。