核心观点

快递行业3月经营数据维持快速增长。业务量环节，3月行业完成业务量88.2亿件，同比增长47.5%。节后产业恢复与季节变动对行业双重推动明显。分类别看：3月业务量同城、异地、国际及港澳台件分别为11.2、75.0、2.0亿件，同比分别增长9.6%、54.9%、152.5%。分区域看：3月业务量东部、中部和西部地区分别为69.7、12.2、6.2亿件，同比分别增长46.5%、23.4%和31.0%。价格端，单票快递收入9.7元，同降13.4%。分类别看单票收入：同城、异地、国际及港澳台3月值分别为5.9、5.8、53.5元，同比分别-11.8%、-20.6%、-30.7%。分地区看单票收入：东部、中部及西部3月值分别为9.7、8.6、12.1元，同比分别-13.6%、-17.8%、-5.1%。行业CR8指数为80.5，同比下降4.4个百分点，环比增加0.6个百分点。

公司层面，3月经营数据申通业务量增速领先。业务量环节，当月业务量增速：申通（61.74%）＞圆通（59.1%）>韵达（54.7%）>行业（47.4%）＞顺丰（29%）。申通当月业务量为9.07亿票，同比增长61.74%，增速领先同行，市占率有所提升。单价环节，顺丰、韵达、圆通、申通本月单票收入分别为15.74、2.19、2.25、2.25元，同比分别-12.0%、-13.3%、-11.0%、-27.65%。顺丰时效件与特惠件价格环比保持坚挺，主要因产品结构变化拉低单票收入；通达系单票收入降幅同比收窄。

顺丰3月维持稳健增长，公司2021年3月公司收入（速运物流及供应链）同比增长15.85%，业务量同比增长29.01%；同时公司2021年3月增速受到去年同期高基数的影响。去年一季度新冠疫情期间，为支持社会抗疫复工复产，公司坚守服务，防疫物资、线上消费品寄递高速增长，带动公司2020年3月收入（速运物流及供应链）同比增速高达47.18%，业务量同比增速高达93.45%。

投资建议与投资标的

我们看好快递行业景气度持续，预计行业年业务量有望继续维持双位数增长。对于快递物流乃至现代服务业，我们认为长期重于短期、收入重于成本，经营需求难于经营供给。通往中国综合物流冠军梦想的道路难以一蹴而就，前行的路上，一定既有机遇也有挑战。在物流行业增量巨大、转型升级关键期，我们继续推荐顺丰控股(002352，买入)。