文丨柴佳音

来源丨投中网

2020年5月，湖南小患儿“小吉星”的命运曾经牵动了许多人的心。

他是一名出生胎龄仅25+周，出生体重仅有800g超小早产儿，患有极重度支气管肺发育不良、重度肺动脉高压、呼吸衰竭并伴有严重多重耐药菌感染。

慕名北京京都儿童新生儿科有专职从事超早产儿重度支气管肺发育不良的专业医护团队，于2020年5月13日凌晨紧急转入京都儿童医院。2020年12月8日，历时186天抢救、治疗、康复的“小吉星”顺利出院了，通过转运团队安全转运至湖南老家。

类似这样的生死救助和疑难重症的接诊治疗，在北京京都儿童医院几乎天天发生。

它坐落在北京北部居住人口最为稠密的回龙观地区，是一家成立仅5年、中国最大的民营三级儿童医院。其中，新生儿科为区级重症转运中心，担负着本地及周边危重新生儿的急救及转运。这家医院的血液科是国内水平一流的儿童血液肿瘤疾病救治中心，中国北方地区儿童移植例数第一。

“小吉星”被转运至北京京都儿童医院之时，大钲资本的医疗投资团队正在对医院进行紧张的尽调。

大钲资本合伙人陈志行告诉投中网，近年来民营医院不断被更多的人认可和接受，然而资本往往更青睐于服务要求高的专科领域，例如牙科、眼科、体检服务等领域，像北京京都儿童医院这样具备可匹敌公立三甲医院医疗水平和口碑的民营医院则非常稀缺。

妇儿医疗市场潜力巨大，找准自身定位是关键

北京京都儿童医院于2020年8月被大钲资本收入麾下。此前，大钲资本于2019年对上海的妇儿医疗服务进行布局，控股收购的资产包括艾儿贝佳妇产科医院、上海浦滨儿童医院、优艾贝国际月子中心等。

依托旗下优艾贝国际月子中心多年来在高端健康服务领域的品牌积累，优艾贝在上海形成了妇、产、儿等医疗与保健领域的全产业链布局，打造儿童全生命周期医疗健康生态闭环。

收购北京京都儿童医院，是大钲资本搭建妇儿医疗平台的重要一步。此后，大钲资本将北京上海两地妇儿机构资产整合为一，取原上海机构名称，将新平台命名为“优艾贝医疗集团”。

“我们将优艾贝定位为一家以妇儿为主线的综合医疗集团，为中国一线城市的广大家庭提供中高端医疗服务。”陈志行对投中网表示，“希望在3至5年内，打造一家体量较大且具有大钲特色的医疗集团，能够在资本市场上市。”

近年来，随着二胎政策的全面放开，妇儿医疗站上了资本的风口。

但是，由于生育规模不及预期、医院连锁复制难、医生质量良莠不齐等因素，民营妇儿医疗领域逐渐进入洗牌期，诸多妇儿医院“盈利难”困境显现。

在优艾贝医疗集团CEO王煜看来，民营医疗“盈利难”现象的关键原因在于医院对自身的定位不够明晰。

“在激烈的市场竞争中，民营医院要找到自身的差异化优势。”王煜告诉投中网，“医院要想清楚可以为患者提供什么。例如有些民营医院定位高端，致力于为患者提供最上乘的服务，但不是每家民营医院都适合这个定位。民营医院首先要想好自己的定位，并努力在该方向做到极致。做好这两点的话，盈利不会是问题。”

在这个基础上，王煜认为优艾贝面临的主要挑战有两方面。

“第一，毕竟公立医院都有多年的建设历史和病患基础，而私立医院大部分还都是比较年轻的，所以建立适合自己的运营体系是一大挑战。第二是如何吸引人才。我们国家的专业医生培养和就业都是针对公立体系的;私立是在公立体系之外的，所以在这种情况下我们如何搭建我们的人力团队，这是比较难的。”王煜提到。

王煜认为，北京京都儿童医院的血液科建设为京都的差异化定位闯出了一条路子。例如，京都儿童医院治疗的很多病症，比如噬血细胞综合症一般医院都不愿意碰，而且治疗难度很大，京都儿童医院迎难而上，通过一个个成功的治疗成功案例，逐渐在局部范围内打了一个“非常漂亮的差异化定位”。

实际上，对于具有差异化优势的民营医院而言，妇儿医疗已然成为一个潜力巨大的赛道。

一方面，“儿科在中国的医疗体系里是非常特殊的一个科室。在公立医院，儿科是一个不赚钱的科室，因为儿科解决的是儿童常见疾病，但是儿童的专科疾病需要专门的诊室来提供治疗。”陈志行提到，“在公立医院，这个流程非常麻烦，而且专科诊室的医生也更习惯于给大人看病，这些服务其实需要由儿童专科医院来提供。”由此，家长对于儿童专科医院展现出了非常强烈的支付意愿。

集团将持续吸纳优质妇儿医疗资产

2013年起，中国民营医院呈现飞速增长的态势。2015年，中国民营医院数量反超公立医院，且二者数量差距逐年增大。国家卫健委数据显示，截至2020年底，中国民营医院占比近70%。

在市场环境利好而医疗服务供需又极不平衡的情况下，PE投资民营医院的热潮掀起。

“控股型投资”是大钲资本选择优艾贝医疗资产的一大特色。

具体来看，“我们会用比较大的资金大比例控股一些优质的医院资产。”陈志行解释称，“这些资产在整个医疗体系里更多是扮演了和公立医疗体系错位竞争，以及为消费者提供差异化产品和服务的一个角色。”

在陈志行看来，控股具有差异化优势的医院与大钲资本的投资逻辑十分契合。

“大钲资本希望找到这样的优质医院资产，并通过经营管理提升实现资产价值的稳定增长。”陈志行表示，“医院是一类比较特殊的资产，我们很少看到一家医院在经营管理得很好的情况下突然因为一些外部环境因素而出现大的问题，这个和消费互联网等赛道的逻辑还是不太一样，因而关注医疗质量和服务质量本身，长期持续发展非常重要。”

基于该投资逻辑，大钲资本将持续为优艾贝医疗集团吸纳资产。谈及细化的投资标的选择标准，王煜及陈志行将其总结为三点。

第一，投资标的在专科领域上和优艾贝医疗集团定位保持一致，即以儿科为主的妇儿集团。未来，大钲资本将围绕此类专科展开投资及收购。

第二，在地域上，大钲资本更倾向于投资北京、上海等一线城市的医院。“民营医院的最大挑战出现在管理上，即医生从哪来，病人从哪来，管理的核心在于我们要将这些资源整合起来。”王煜提到，“所以，为了保证医院运营管理的稳定性，我们投资的区域半径不能扩张得太大。”

第三，资产估值合理。“我们希望投资标的估值处于一个比较合理的水平，但并不一味追求最低估值。”陈志行解释称，“这样，对于项目未来在资本市场的运作及上市等各方面，我们才能保有一定的灵活空间。”

另一方面，当资本支撑起优质的民营妇儿医院平台，昔日收入较低且地位较为边缘的优秀儿科医生可以找到更好的职业场所，医院和医生因而实现共赢。

不仅如此，“通过成立这样的医疗平台，我们能够确保对下面的医院实行较好的管控、赋能。”王煜表示，“从战略规划到预算管理，到学科建设和学科文化，再到我们最关注的医疗质量和患者体验的持续提升，这就是从运营角度来说我们成立平台的初衷。”

同时，王煜认为平台规模更有利于风险管控和资源协同效应。优艾贝旗下机构各有优势，而各医院每年业务都在上台阶，所以不管是从北京上海两地的人才资源整合还是经验共享，不同结构之间的协同也非常有价值。“我们今年帮助一家医院做提升的经验，可能明年在另外一家就非常适用了，”王煜说。

“运营小分队”-控股型投资的管理抓手

拿到好的资产只是第一步。投资落定后，“我们会推动管理的变革优化，使得医院资产在我们手中发挥更大的价值，更好地服务病人。”王煜表示。

目前，北京京都儿童医院的成功经验和其它医疗机构全部开放共享，带来的是多家合作机构给京都介绍更多的患者，很快就树立了行业地位。该医院血液科合计床位150张，百级洁净仓19个。医院设立的800平米中心实验室，可以为血液科提供从临床到科研的全方位技术支持，满足血液科患者的治疗需求，成立至今年共完成造血干细胞移植近400例。

王煜介绍称，“其实整个搭建这个团队是蛮难的。我们现在做非常多的就是搭建人力团队，建立适合建立私营医院的薪酬、人力、绩效考核的体系。你不能完全跟公立医院对标，也没有什么现成的模式可以拷贝。”

“应该说医疗人才的竞争还是很激烈的。私营医院的人才问题虽然是难点，但是环境正在变得越来越利好。对我们来说，最核心的还是要踏踏实实做好基础工作，搭建一个好的平台，确保医生能够认可我们平台的价值，开开心心地工作，还能长期发展下去，”王煜对投中网表示。

王煜相信，医院是一个适合PE进行控股型投资的好资产。“医疗是长线投资，需要长期积累，不一定马上就会有经济效应，所以我们心理上要有这样的期待，这也是医院资产适合控股型投资的原因之一。”

与此同时，控股型投资也对运营提出了更高的要求。王煜认为，大钲资本对每个项目在投前就已经要准备好投后管理的“playbook”，投后团队在投前尽调阶段就对项目了解非常详细，确定交割时往往就对交割后的百日计划基本有了雏形。这意味着，“我在尽调过程中就已经把管理提升动作都想好了。”

大钲资本在投资了优艾贝和京都之后，分别由合伙人林雷和王煜带领投后团队进驻医院。

这支“投后小分队”围绕最开始的playbook采取措施推进组织结构调整，人员调整，包括定岗定编，定薪酬考核，激励，以及公司治理机制。

优艾贝的运营小分队成员背景多样，他们有来自三甲医院的资深医疗高管，有做过医院CFO的，有市场运营人员，有科室运营人员。这些人都会不断投入到下面的医院。每个医院所需要的支持也是不同的，比如一家五年历史的医院核心的需求是精细化管理，一个项目完成后，小分队就可以抽出到下一个医院。

运营小分队相当于在优艾贝医疗集团的重要“抓手”。“我们强调的是运营小分队的人都需要能够“扎进去，跳出来”：“扎进去”，深入到医院里的;“跳出来”，总结经验。高效地推动变革，这是我们的重要抓手。王煜说。

“我们希望搭建出全中国最好的医疗平台之一。”王煜对投中网表示，“这个医疗平台的两端都会受益：一端是医护工作者，医生到我们这里来不用考虑太多，我们比公立医院更为灵活、更为公平、更为简单;另一端是患者，优艾贝可以提供最优质的、可对标公立医院的医疗质量，且环境和服务更为优越。我们虽不是最便宜的，但性价比一定是最高的。”