1、本周观点

持续重点关注通信板块结构性机会(港股电信运营商、专网&军工通信等)或者自下而上的选择基本面反转相关个股，另外近期中国外围国际环境紧张，军工信息化或迎来催化。

2、本周重点推荐低估值、业绩增长确定标的：海格通信(北斗+军工通信龙头，华西通信&军工联合覆盖)、朗新科技(支付宝等入口场景扩展，华西通信&计算机联合覆盖)、紫光股份(电信云网战略关键设备商，华西通信&计算机联合覆盖)、中天科技(海缆+特高压)、光环新网(IDC 低估值拐点)、金卡智能(物联网公共事业终端扩展，华西通信&机械联合覆盖)等。

3、运营商专题：运营商年度总结四大亮点，行业云化、智慧化升级机遇

1)5G 用户统计口径有变，以及5G 持续建设推广，驱动5G 网络客户转化加速；

2)5G 投资周期拉长，共建共享降低建网成本，云基础设施投入占比逐步加重；

3)ICT 深度融合，政企业务占收比持续增长，伴随持续转型升级，相关业务持续高速成长；

4)智慧家庭业务快速增长，拉动增值业务增长。

此外，伴随2G/3G 逐步清频退网，部分业务有望切换至NB-IoT及CaT，有望拉动相关物联网业务增长。

对运营商自身，运营商整体经营性现金流创造能力持续增强，成本及费用端预期将保持稳定。同时伴随在DICT 等创新领域的持续投入，整体云化、智慧化转型升级有助于提升行业整体估值水平。

从行业影响看，C 端5G 网络客户转化加速，5G 网络流量占比有望提升。但短期内暂未看到新兴爆发式应用需求，整体用户流量增速水平仍有待观察。

B&G 端业务看，相关业务发展带来更多IDC 和服务器采购建设需求，相关受益标的包括紫光股份(运营商设备供应商)、佳力图和英维克(通信及数据中心机房温控设备供应商)。

家庭业务保持高速增长，移动相关IPTV 业务运营方朗新科技(易视腾)有望持续受益。

4、中长期产业相关受益公司

(1)设备商：中兴通讯、烽火通信、海能达、紫光股份、星网锐捷等；

(2)军工通信：新雷能、七一二、上海瀚迅、海格通信等；

(3)光通信：中天科技、亨通光电、中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技等；

(4)卫星互联网：雷科防务、震有科技、康拓红外等；

(5)5G 应用层面：高鸿股份、光环新网、亿联网络、会畅通讯、东方国信、天源迪科等；

(6)其他低估值标的：平治信息、航天信息等。

5、风险提示

疫情不确定性因素影响；5G 用户推广不及预期；5G 网络建设不及预期；运营商增效控本不及预期；系统性风险。