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国信电子观点：半导体高景气度提振龙头公司业绩，中游制造端龙头业绩表现持续优异

1、半导体产业持续高景气与国产化替代双重共振，龙头公司业绩超预期。2020年业绩预告显示，半导体制造、封测持续高景气度，龙头公司持续超预期。上游设计端、设备及材料等环节龙头公司业绩持续高增长。

2、国内制造业产业持续崛起，各环节制造端龙头2020年表现持续优异。下游品牌苹果业绩持续靓丽，销量超预期带动消费电子龙头公司业绩继续高速增长，整体符合预期。其中玻璃盖板龙头，模切件龙头，可穿戴设备龙头立讯精密、歌尔股份以及东山精密业绩均与预期基本一致。安卓零组件龙头业绩经历2019年波动之后，2020年持续反转，电连技术、顺络电子等细分赛道龙头业绩表现优异。

面板产业龙头公司京东方、TCL科技业绩再2020年Q4出现反转，持续验证产业趋势。被动元器件细分赛道龙头竞争实力持续提升，风华高科(MLCC国产化趋势加速)、顺络电子5年规划收入增长2倍；三环集团业绩持续向好

3、整机品牌核心竞争力推动业绩高速增长：传音控股(内外循环，海外渠道优势明显，产品持续升级)；兆驰股份(优质成本控制企业，受益电视ODM市场集中度提升以及LED业务崛起)等公司。

评论：

半导体：景气度持续高企，龙头公司2020年业绩爆发式增长

代表半导体行业整体景气度的封测环节业绩高速成长，验证2019年Q4以来景气度反转。国产封测龙头长电科技预告2020年净利润12.3亿超预期，同比增长近13倍，扣非净利润9.2亿元，扭亏并大幅盈利，主要由于封测行业景气较高，国内外大客户需求拉动，星科金朋及长电韩国实现扭亏为盈，驱动公司盈利超出市场预期；华天科技2020年净利润中值7亿元，同比增长144%；通富微电净利润3.2——4.2亿元，同比增15.71倍——20.94倍，业绩大幅反转。设计端，国产替代龙头卓胜微净利润中值10.3亿，超出之前一致预期的9.5亿，同比增长106%；模拟芯片龙头圣邦股份净利润中值2.8亿，与一致预期基本持平，同比增长60%。

上游设备龙头北方华创及中微公司业绩都超出此前预期，北方华创净利润中值5.2亿，超出之前一致预期的4.7亿，同比增长68%；中微公司净利润中值4.8亿，超出之前一致预期的3.1亿，同比增长148%。

上游半导体新材料加速国产化替代，抛光液龙头安集科技2020年业绩1.5亿元，超出之前一致预期的1.3亿，同比增长129%。