本周观点

　本周华立大学集团旗下的华立学院签署了独立学院转设过渡期合作协议，独立学院转设持续推进中：根据协议，华立学院将向大校分期支付一笔“分手费”合计1.6亿元，对应约为公司每年支付的管理费的2倍（即对应2倍PE），而转设完成后，公司每年将节省需要支付给大校的管理费（每年学费收入的17%），集团盈利能力将得到有效提高。其次，转设后随着公司新校区的建成开始招生，学校学额和学费的提升空间将进一步扩大，办学招生和专业设置将更加灵活。

2020年以来独立学院转设明显加速：自教育部2020年5月颁布《关于加快推进独立学院转设工作的实施方案》以来，独立学院转设速度明显加快。2020年全国已有68所独立学院完成转设方案批复工作，其中转民办普通本科高校39所，转地方公办高校19所。光2020年11月11日当日审批通过的独立学院转设便达到21所，12月24日当日审批通过33所独立学院，速度明显加快。

2021年初至今已有多家上市公司旗下独立学院完成转设，其他各校的转设事宜也将加速推进：2021年1月中主要的上市公司如中教控股旗下的独立学院重庆翻译学院和广州松田学院均完成转设，分别重新更名为重庆外语外事学院和广州应用科技学院。中汇集团旗下的华商学院也完成了独立学院转设，重新更名为广州华商学院。未来各校独立学院转设仍会加速推进中，建议重点关注。

本周观点：【天立教育】公司深度报告2021.01.29

本周我们发布了天立教育的公司深度报告。天立教育是我国K12民办学校的龙头企业，目前已经拓展到全国13个省份，31个城市，共有45所学校（包括储备学校），在校生达5.6万人。19年实现收入9亿元，净利润2.65亿元，15-19年收入CAGR达43%，扩张速度快。我们认为天立教育对缓解三四线城市当地生源难以就近享受优质教育问题有重要意义，高口碑+标准化管理团队输出+高额政府补贴，天立具备更强的外延扩张和异地复制能力，成长确定性高，能够保持远高于行业平均的在校生增速（+35%VS行业平均+10%）。我们预计公司2020-22年将实现净利润3.7/5.3/7.5亿元，同比增速达41%/42%/42%，对应21年PE仅30倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

建议关注标的：中公教育，中教控股，希望教育，天立教育，中国东方教育，中汇集团等