报告摘要：

新能源汽车：全球市场共振，建议布局中游电池及材料制造环节

中欧美三大市场政策向好，全球电动化趋势明确。热门车型频出，优质供给将激发终端消费需求，国产特斯拉ModelY和大众ID.4今年开始销售，将带动行业销量高增长，我们预计今年全球新能源汽车销量将达到450万辆以上。动力电池领域全球市场格局持续集中，宁德时代和LG保持强势，同时二线电池企业加速扩产，外资车企客户不断拓展。磷酸铁锂正极材料阶段性占比提升，盈利触底反弹；三元正极行业格局随着高镍化和海外大客户放量而逐渐好转。负极环节格局相对稳定，第一第二梯队间公司差距逐渐缩小，未来看点或在硅碳负极。隔膜龙头优势持续扩大，海外和涂覆膜占比提升将带来盈利边际改善。电解液受益于六氟磷酸锂价格上涨，盈利有望持续提升。建议关注：（1）特斯拉及海外供应链：宁德时代、恩捷股份、天赐材料、当升科技、璞泰来、科达利。

（2）阶段性供应紧张，有涨价预期环节：多氟多、德方纳米。（3）市场份额有较大提升空间的二线厂商：孚能科技、亿纬锂能、容百科技、中科电气、星源材质。

光伏：平价星辰大海，板块有望再迎戴维斯双击

碳中和正在成为全球共识，作为最具竞争力的非化石能源，光伏未来有望走上主流能源位置，未来需求高增长确定。光伏正在开启全面平价的伟大时代，未来估值有望进一步提升。预计2021年全球光伏新增装机170GW以上，同比+40%。硅料今年新增供给有限，将是产业链景气最高环节，价格有望持续提升；硅片行业大规模扩产，但龙头在定价话语权、原材料保障供应、成本下降等方面仍然非常优秀，硅片龙头的盈利相对有保证。电池异质结、Topcon等技术规模化量产起步，电池效率不断突破，提前布局新技术的电池企业有望抢占先机。光伏硅片大尺寸大势所趋，预计将成为出货主流。组件垂直一体化趋势在持续，组件行业向头部集中趋势有望进一步加速。建议关注：（1）硅料2021年供需持续偏紧，长期格局优化：推荐通威股份、特变电工。（2）组件环节集中度快速提升，垂直一体化龙头优势显著，推荐隆基股份、晶澳科技，建议关注天合光能、东方日升。（3）异质结：建议关注迈为股份、捷佳伟创。（4）大尺寸电池：建议关注天合光能、爱旭股份。

风电：退补首年行业稳健发展，关注“海风+海外”市场

行业退补首年预计陆上风电有所下滑，但在海上风电抢装、大基地等支撑下，我们预计未来两年风电行业整体将保持平稳发展，细分市场有突出机会。建议关注：（1）布局海上风电市场的风机及零部件龙头：金风科技、明阳智能、东方电缆；（2）海外市场发展顺利的零部件龙头日月股份、天顺风能等。