核心观点

整机厂及实战耗材带动产业链景气度提升。上周国防军工（中信）指数上涨8.02%，表现强劲，中信一级行业指数涨幅全市场第四。处于“十四五”开局第一周，市场对今年全年军工标的表现给出了高预期高评价，结合开年即进行的实战实训及协同训练，通过锤炼空突部队作战能力及集团军备战实战能力，更凸显出核心主力战机型号及实战耗材的大量需求，进而带动全产业链的快速发展，预计整机高景气度将再维持至年中，上游四级供货商及实战耗材有持续一年超长周期，配套产业也将有不同程度大幅增长。前期报告已指出，结合“十四五”期间规划落地时间点及不同细分领域推进力度，投资建议紧跟时间动线，沿着供给侧产业链景气度传导把握机会，把握关键时间窗口。

列装爆发期开始，行业成长价值将真正体现。站在当前时点，虽然经历了2020年的疫情和中美博弈，军工行业“刚需”优势已凸显，中高速增长的业绩足够亮眼。2021年既是“十四五”的开局之年，又距离2027年建军百年奋斗目标仅剩7年，且距离2035年基本实现国防和军队现代化仅剩15年。前期经过几十年实力积累与资金投入，我国军工行业已经开启了“内循环”的技术基础和国产化替代必要物质条件，未来5年将是武器装备大量列装的爆发期，军工行业的成长价值将真正体现，其红利及业绩都将随时间一一印证兑现。投资选股思路：一、选择具有技术领先性及供应独家性优质供货商；二、关注毛利率、ROE等关键财务指标状况较好者，未来面临产品降价风险有较强抗打击能力。建议关注以下赛道：一、航空产业链耗材企业（复合材料、磨损部件、电子设备），二、发动机产业链（铸锻件、高温合金、复合材料、总装厂），三、信息化产业链（电子元器件、雷达、红外），四、总装厂及主机厂。

上周市场回顾：上周沪深300、上证综指、深证成指、创业板指、国防军工板块指数（中信）涨跌幅分别为+5.45%、+2.79%、+5.86%、+6.22%、+8.02%，军工板块跑赢沪深300指数2.57%。过去一周，国防军工板块指数涨幅在中信30个一级子行业中排名第4位，整体表现处于市场上游水平。上周涨幅前十的个股为：上海瀚讯、中航高科、航发动力、中船防务、光启技术、爱乐达、中简科技、中航沈飞、高德红外和光威复材。