投资要点

市场回顾

本周沪深300上涨5.45%，创业板上涨6.22%，其中通信板块下跌0.44%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的116支成分股本周内换手率为1.77%；同期沪深300成份股换手率为0.74%，板块整体活跃程度强于大盘。

通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：亿通科技（38.43%）、上海瀚讯（31.87%）、深桑达A（9.44%）、广和通（8.81%）、德生科技（8.67%）；跌幅居前五的公司分别是：邦讯技术（-15.81%）、华星创业（-14.54%）、永鼎股份（-14.17%）、*ST信通（-14.07%）、精伦电子（-13.95%）。

投资建议

全球智能手机启动复苏，5G手机占比将显著提升。根据TrendForce，2020年全球智能手机产量为12.5亿台，同比下降11%；预计2021年全球智能手机产量将开始复苏，有望增长9%达到13.6亿部。今年生产手机中支持5G的比例将会更高，预计达到37%，即超过5亿部5G手机；而2020年5G手机渗透率仅为19%，约2.37亿部，从5G手机出货量看，今年增长可望翻倍。TrendForce认为新兴市场需求增长和相对强劲的换机潮是主要驱动因素，但特定零部件供应受限或者销量不及预期仍可能出现，或致使今年晚些时候产量出现缩减。厂商方面，TrendForce预计三星和苹果将持续位居第一和第二，华为因受到美国制裁和分拆荣耀的影响，排名将大幅滑落，2020年华为智能手机产量达1.7亿台，预计2021年将大幅降至4500万台，市场占有率从2020年13.6%降至2021年3.3%，小米有望取代其第三的位置，排名其后的分别是OPPO、vivo和传音。5G手机强劲增长势头有望加快智能终端产业链创新和eMBB需求孕育。我国蜂窝物联连接领先全球，量变积累有望催生产业新价值。根据IoTAnalytics，国内三大运营商已占全球蜂窝物联连接的75%，成为蜂窝物联网领导者，仅中移动就占全球一半以上的蜂窝物联连接，中电信占10%，中联通占11%。标准方面，中国产业链主导的NB-IoT已成为重要蜂窝物联技术，在2020年7月NB-IoT更纳入5G标准，生命周期和应用场景极大扩展，成为5G生态重要组成部分。芯片方面，由华为海思、紫光展锐、中兴微电子带动，包括诸多创业公司在内的本土芯片企业相继涌现，已具备兼容多制式的、可靠完善的芯片产品和解决方案。模组方面，移远通信、广和通、芯讯通等厂商已经在NB-IoT、4G和5G模组领域占据规模和份额的领先优势，并在进一步扩大。从物联网全产业链价值分布看，网络连接仅占10%左右，运营商也从熟悉的连接领域突围，向应用使能平台、连接管理平台等方向发力。物联产业已有了较为充分的数量累积，围绕跨行业资源共享演进，产业新价值将逐渐从硬件向软件和服务迁移迸发。

5G建设和流量增长推动光模块产业持续竞合发展。2020年国内5G基站

累积部署超70万站，根据工信部规划2021年将新建60万站以上，高水平建设带来大量前传、中回传光模块和波分设备需求，由于建站密度超过4G，预计电信网光模块总量将延续年千万只的高位。根据Yole预测，2019-2025年数通市场的光模块将实现约20%的年复合增长，成为拉动光模块行业的主要动力，根据SynergyResearch，2020年前三季度亚马逊、谷歌、微软、Facebook等ICP巨头总支出约990亿美元，同比增长16%，全球超大规模IDC增至573个。流量的长期逻辑带动IDC和光模块投资延续和技术不断迭代竞合：无源和有源的横向合并，形成更全面有协同性的产品线；下游设备、集成商收购光器件厂商，纵向整合成完备的解决方案；更有硅光等技术方向的前瞻投入和布局。我们看好光模块行业规模成长性的延续和竞争格局不断变化引入的新机遇。

投资建议：建议关注手机与物联网：闻泰科技、移远通信、广和通、移为通信、和而泰、拓邦股份；数据中心：光环新网、宝信软件、数据港、万国数据、世纪互联、城地股份、科华恒盛、奥飞数据等；光器件：中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、光迅科技、博创科技、剑桥科技；连接器：意华股份；5G主设备商：中兴通讯（无线+传输）、烽火通信（传输）；交换路由设备商：紫光股份、星网锐捷；无线射频：世嘉科技、飞荣达、科创新源、京信通信、通宇通讯；光电缆：中天科技、亨通光电