主要观点：

猪价周环比大涨5%，12月猪企出栏价或环比上涨3.7-4.4元/公斤。

①生猪价格周环比上涨5%，2021年猪价有望维持相对高位。本周六全国生猪价格36.58元/公斤，周环比涨5%，周五全国猪肉批发价45.4元/公斤，周环比涨2.9%。据我们推算，2021年我国生猪出栏量4.98亿头，同比增长6.8%，猪价有望维持相对高位。②仔猪补栏热情持续上升，二元母猪价格继续回落。涌益咨询数据，本周全国90公斤内生猪出栏占比12.71%，周环比上升0.95个百分点，吉林、湖南、河北、河南、山东周环比分别大幅提升2-4个百分点，疫情显著回升至8月时水平；规模场15公斤仔猪出栏价1346元/头，周环比涨7.8%，已连续第七周上涨，仔猪补栏热情持续上升；本周50公斤二元母猪价格4552元/头，周环比微降1元/头，较4月初高点5794元/头回落23.2%。③预计12月主流上市猪企出栏价环比涨3.7-4.4元/公斤，今年1月出栏价环比涨2.5-2.9元/公斤。

白羽鸡产品价格周环比上涨0.84%，黄羽鸡价格周环比大涨。

①白羽鸡产品价格周环比上涨0.84%。2020年第52周(12月21日-27日)父母代鸡苗价格17.81元/套，周环比下降2.4%；本周五鸡产品主产区价格9620元/吨，周环比上涨0.84%，同比下跌21.2%；父母代鸡苗销量109.19万套，同比下降16%，周环比下跌12.8%；在产祖代存栏106.81万套，后备祖代存栏54.49万套，在产父母代存栏1436.07万套，后备父母代存栏959.32万套，在产祖代存栏、父母代鸡苗销量仍处2017年以来高位。根据博亚和讯预测，2020年祖代鸡更新量103万套左右，同比下降21%，我们判断白羽肉鸡价格下行趋势有望在2021年底出现拐点；②黄羽鸡价格周环比继续大涨。本周五，黄羽肉鸡快大鸡均价7.09元/斤，周环比涨8.1%，同比涨31.1%，中速鸡均价7.05元/斤，周环比涨7.5%，同比涨26.6%；本周四，土鸡均价8.42元/斤，周环比涨4.2%，乌骨鸡6.97元/斤，周环比涨9.2%；③圣农食品持续发力，建议关注圣农发展。公司初加工业务完全成本持续下降，原种鸡研制成功保障公司种源，降本增益效果显著，盈利能力持续改善；与此同时，公司通过组织架构调整、研发团队绩效与销售业绩直接挂钩，实现食品业务持续快速增长。

政策层面高度重视粮食安全，基本面支撑主要农产品价格上涨。

从政策层面看，今年中央经济工作会议、中央农村工作会议高度重视粮食安全，中央一号文件有望再次强调粮食安全问题；从农产品基本面出发，大豆、玉米、稻谷、小麦价格均具备中线上涨基础。①全球大豆库消比处14/15年以来最低水平，价格有望继续上行。根据美国农业部12月供需报告，2020/21年度全球大豆库消比23.2%，较19/20年度下降3.7个百分点，处于14/15年度以来最低水平。CBOT大豆期货收盘价1314.25美分/蒲式耳，周环比上涨4.2%，同比涨38.5%；CBOT豆粕期货收盘价434.3美分/短吨，周环比涨3.8%，同比涨44.9%；②饲用需求大增、库存殆尽，国内玉米价格中期看涨，建议继续关注转基因玉米种子相关标的。根据美国农业部2020年12月供需报告，2020/21年度全球玉米库消比25%，较19/20年度下降1.8个百分点，处于2016/17年度以来最低水平。由于我国玉米进口量低，玉米价格主要由国内供需决定，2016年随着农业供给侧结构性改革的提出，我国玉米开启去产能通道，2020年临储库存消化殆尽，2021-2022年面临畜禽存栏上升带来的玉米需求快速增加，我国玉米价格中期看涨，本周四玉米现货价2665.1元/吨，周环比涨1.8%，同比涨38.9%。转基因玉米种子商业化逻辑不变，建议持续关注大北农、荃银高科、隆平高科、登海种业的投资机会。③小麦、稻谷价格有望温和上行，继续推荐苏垦农发。今年截至9月30日，夏粮旺季收购结束，主产区各类粮食企业累计收购小麦5484.6万吨，同比下降29%；截至12月10日，主产区累计收购中晚粳稻2010万吨，同比下降15.8%，主产区累计收购粳稻1767万吨，同比微升0.1%。经国务院批准，2021年生产的小麦（三等）最低收购价为每50公斤113元，较2020年提升1元/50公斤。此外，我国小麦、稻谷与玉米比价处于历史低位，随着玉米供需缺口增加，稻麦饲用替代性将逐步显现，小麦、稻谷价格有望温和上行。苏垦农发将充分受益粮价上涨，维持推荐评级不变。

持续关注海大集团，猪用疫苗景气度提升，政策利好兽用疫苗龙头。

①海大集团饲料品类齐全穿越周期，产品力清晰卓越铸造核心竞争力，饲料行业集中度快速集中，建议继续关注海大集团。②猪用疫苗景气度快速提升，政策落地利好兽用疫苗龙头企业。2020年1-11月除口蹄疫、高致病性蓝耳病疫苗的批签发数据同比微降，其他主要猪用疫苗批签发数据均实现同比正增长，修复最快的品类依次为，猪伪狂疫苗79.2%、腹泻苗64.3%、猪细小病毒疫苗61.7%。我们判断，随着规模养殖出栏比重的持续提升，叠加后非瘟时期猪场疫病综合防控的客观需求，国内猪用疫苗市场空间有望持续扩容。从政策层面看，2020年5月，农业部发布《兽药生产质量管理规范（2020年修订）》（即“新版兽药GMP”），行业系统性升级加速。2020年11月，农业农村部发布《关于深入推进动物疫病强制免疫补助政策实施机制改革的通知》，随着“先补后打”政策的逐步落实，市场苗有望步入快速发展期。无论是行业系统性升级加速，还是市场苗快速增长，均利好行业龙头企业。