11月汽车销售277.0万辆，同比增长12.6%，其中乘用车229.7万辆，同比增长11.6%；商用车47.2万辆，同比增长18.0%。随着各地利好政策延续，经济复苏需求回暖，预计12月汽车销量持续向好，后续有望迎来持续2-3年的上行周期，建议增配汽车行业。11月新能源汽车产销分别完成19.8万辆和20.0万辆，同比分别增长75.1%和104.9%，销量再创当月记录。1-11月新能源汽车累计销量增速已实现转正，2021年有望恢复高增长，建议持续关注新能源产业链个股。长城汽车计划成立全新智能电动汽车独立品牌，内部代号为“SL”项目，主打高端新能源汽车市场，定价或高于现有车型，有助于公司实现品牌升级，并开拓新的细分市场，利好公司长期发展，建议持续关注长城汽车。

主要观点

11月汽车销量稳步增长，产业周期持续向上。根据中汽协数据，11月汽车销售277.0万辆，同比增长12.6%，其中乘用车229.7万辆，同比增长11.6%；商用车47.2万辆，同比增长18.0%。随着各地利好政策延续，基建带动工程车等需求回升，预计12月汽车销量持续向好，并有望迎来持续2-3年的上行周期，建议增配汽车行业。乘用车方面，销量实现自5月以来第七个月度正增长，主要是宏观经济和消费市场超预期回暖，叠加车展及新能源下乡等利好因素推动。豪华车整体表现较好，零售增速达27%；自主品牌快速回暖，销量增长9%，其中长安、长城等表现较强，相关车企及供应链有望受益。商用车方面，卡车延续快速增长势头，重卡销售13.6万辆，增速高达33.5%，2021年有望保持高景气度，建议关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽等。

　11月新能源销量再创记录，2021年有望恢复高增长。根据中汽协数据，11月新能源汽车产销分别完成19.8万辆和20.0万辆，同比分别增长75.1%和104.9%，产销第5次刷新了当月历史记录。其中新能源乘用车销售18.6万辆，同比增长137.0%，五菱宏光MiniEV、特斯拉Model3、比亚迪汉等车型热销，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销售1.4万辆，同比减少28.0%，其中6米以上新能源客车销量同比下降3.9%，宇通客车、比亚迪、海格客车销量位居前三。11月新能源汽车销量增速较高，主要是需求持续回暖及去年补贴过渡期后同期基数较低所致。随着需求逐步恢复，11月新能源汽车累计销量增速已实现由负转正，2021年有望恢复高增长，建议持续关注新能源产业链。

长城汽车欲推“SL”项目，主打高端新能源市场。据盖世汽车等媒体报道，12月11日上海沙龙智行实业有限公司成立，该公司即为长城汽车SL项目，仙豆智能创始人、长城汽车数字化执行官李鹏为沙龙智行法人代表。在电动化及智能化大趋势下，自主车企纷纷成立新品牌，一方面可以突破原有机制束缚，更好适应市场需求变化，另一方面可以实现品牌及产品升级。欧拉是长城新能源销售主力品牌，11月销量高达11592辆，1-11月达43516辆，但售价基本都在15万元以下。长城成立新的高端智能电动品牌有助于打破原有价格天花板，并开拓新的细分市场，利好公司长期发展，建议持续关注长城汽车。

重点推荐

整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长安汽车、长城汽车，关注广汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气，客车销量有望回升，关注中国重汽、福田汽车、江淮汽车等。

零部件：随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、宁波华翔、凯众股份，关注威孚高科、广东鸿图、松芝股份等。

新能源：新能源汽车销量2021年有望爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等。

智能网联：ADAS及智能座舱快速渗透，5G推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、保隆科技。

评级面临的主要风险

1）汽车销量不及预期；2）贸易冲突升级；3）产品降价及原材料上涨。